翔宇医疗 2026 年一季报解读 : 扣非净利增 24.51% 应收账款猛增 43.33%

核心盈利指标：扣非净利大幅增长

报告期内，公司多项盈利指标实现正向增长，其中扣非净利润增幅最为显著。

本报告期公司实现营业收入 1.93 亿元，较上年同期的 1.86 亿元增长 3.78%；归属于上市公司股东的净利润 2532.20 万元，同比增长 10.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2329.31 万元，同比大幅增长 24.51%，主要系本期营业收入及净利润增长，同时本期收到的政府补助较上年同期减少，使得非经常性损益占比降低，核心盈利能力凸显。

每股收益方面，基本每股收益为 0.16 元 / 股，同比增长 6.67%；稀释每股收益为 0.21 元 / 股，同比大增 40.00%。加权平均净资产收益率为 1.21%，较上年同期的 1.11% 提升 0.10 个百分点，盈利效率有所提升。

应收账款：规模大增需警惕回款风险

截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 8599.90 万元，较上年末的 5999.81 万元大幅增长 43.33%。同时，应收票据从上年末的 30 万元降至 0，意味着公司当期无新增应收票据，全部新增应收款以应收账款形式体现，回款周期拉长的风险有所上升，需警惕后续坏账计提压力。

存货：规模持续增长，库存压力显现

报告期末公司存货余额为 3.24 亿元，较上年末的 3.04 亿元增长 6.38%。结合营业收入仅 3.78% 的增速来看，存货增长快于营收，或反映公司产品销售不及预期，库存周转效率有所下降，后续需关注存货跌价风险。

期间费用：财务费用由正转负，研发投入稳定

期间费用结构呈现明显变化，其中财务费用变动最为突出：- 销售费用：本期为 5141.88 万元，较上年同期的 5278.38 万元下降 2.59%，主要系公司优化销售策略，控制相关费用支出。- 管理费用：本期为 1612.83 万元，较上年同期的 1393.14 万元增长 15.77%，或因公司规模扩张及管理需求增加导致费用上升。- 财务费用：本期为 -167.21 万元，上年同期为 213.63 万元，由正转负主要系本期利息收入 456.43 万元，超过利息支出 220.88 万元，实现财务净收益。- 研发费用：本期为 3794.75 万元，较上年同期的 3824.55 万元微降 0.78%，研发投入占营业收入的比例为 19.65%，保持较高水平，公司研发投入强度稳定。

现金流：经营现金流稳增，投资现金流大额净流出

经营活动现金流：本期净额为 2386.27 万元，较上年同期的 2084.42 万元增长 14.48%，主要系公司优化采购及付款策略，购买商品支付的现金同比减少 2586.93 万元，带动经营现金流改善。

投资活动现金流：本期净额为 -6676.14 万元，上年同期为 -18484.14 万元，净流出规模收窄，但本期仍有大额资金用于购建长期资产及投资，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金 3706.07 万元，投资支付现金 1000 万元，需关注投资项目的未来回报。

筹资活动现金流：本期净额为 9904.34 万元，上年同期为 19276.81 万元，同比减少 48.62%，主要系本期筹资流入较上年同期减少 4918.70 万元，同时偿还债务及支付其他与筹资有关的现金规模较高，导致筹资现金流净额下降。

应收账款回款风险：应收账款大幅增长，且应收票据清零，意味着公司对下游客户的议价能力有所减弱，后续若客户经营状况恶化，可能导致坏账风险上升，影响公司现金流。

存货积压风险：存货增长速度快于营业收入，若市场需求不及预期，存货跌价准备计提将对公司利润产生负面影响。

投资回报不确定性：本期投资活动仍有大额资金支出，相关项目的建设及盈利进度存在不确定性，若投资回报率低于预期，将影响公司整体收益水平。

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