最近港股新股又热闹起来了，而这一波新股，我最关心的是曦智科技，最近几个芯片科技股上涨后涨幅都非常大，这次曦智科技是否值得打新呢？我梳理了 4 张图，看完就知道答案了！
第一张图：曦智科技的发展历程
随着 AI 大模型越来越 " 重 "，GPU 的功耗和散热问题开始让数据中心头疼——一个万卡集群的耗电量堪比一座小型城市。MIT 物理学博士沈亦晨在实验室里想到了一个解法：既然电子跑得越来越费电，为什么不用光？光天然具备低功耗、低延迟、高带宽的优势，尤其在 AI 最核心的矩阵运算环节，理论效率比传统芯片高出数个数量级。2017 年他用一篇《自然 · 光子学》封面论文证明了这件事可行，随后回国创立曦智科技，用九年时间把实验室里的想法变成了真实跑通复杂 AI 模型的商业产品——本质上就是给数据中心换一套 " 省电又更快 " 的算力底座。
曦智科技目前是国内光互连市场的绝对龙头，市占率高达 88.3%，光计算芯片出货量也是全球第一。财务上还在亏损阶段（2025 年收入 1.06 亿、亏损 13.42 亿），但这在硬科技公司早期属于正常现象——钱都烧在研发上了。资本市场对它的认可度相当高，股东名单几乎是半个科技圈：百度、腾讯、阿里、中国移动、红杉、高瓴、GIC、淡马锡都在里面。
从全球视角看，光子计算赛道目前跑出来的玩家屈指可数，曦智科技的主要对手是美国的 Lightmatter 和 Celestial AI。
Lightmatter 走的是片上光子互连路线，估值已达 314 亿元，客户以英伟达、谷歌等大厂为主；Celestial AI 专注光学 I/O，估值 178 亿元，主打数据中心内存带宽瓶颈的解决方案。相比之下，曦智科技的 IPO 发行市值约 160 亿港元，估值更低。
曦智主打的是从光互连到光计算的完整技术路线，而两家美国竞品目前仍停留在单点突破上。三家公司都还处于烧钱换未来的阶段，但比拼的不是今天谁更赚钱，而是谁能在 AI 算力从 " 电算 " 切换到 " 光算 " 的那个关键窗口期，先把产品跑通、先把客户绑住。
从融资历史看，曦智科技算得上是资本的宠儿—— 2017 年刚成立时还是个 MIT 实验室出来的想法，2020 年就拿到 2600 万美元 A 轮（经纬中国、百度风投领投），估值约 2 亿元；同年 7 月又追加 A+ 轮，估值跳到近 5 亿元；此后沉寂几年埋头研发，到 2024 年 C 轮一口气融资超 12 亿元（中国移动、国新基金进场），估值冲到 63 亿元；2025 年腾讯又单独投了一轮追加，估值约 80 亿元。走到 IPO 这一步，基石投资者阵容堪称豪华——阿里、GIC、贝莱德、淡马锡、高瓴联手认购了 16.44 亿港元，发行市值锚定在 160 亿港元左右。横向对比来看，美国的 Lightmatter 估值约 314 亿元、Celestial AI 约 178 亿元，都比曦智科技贵，但这两家既没上市、也没公开收入，说白了还是在 " 讲故事 " 阶段。曦智科技是目前全球光子计算赛道里唯一一个真正把产品卖出收入、走到公开市场的公司。
