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云南锗业（002428.SZ）连续两个交易日高位放量涨停，累计成交金额 139.45 亿元。
2025 年 11 月以来，云南锗业走出了一波走势凌厉的大主升行情：
2025.11.24-2026.4.20，它的股价由 24.03 元一路蹿升至 68.2 元，涨幅高达 183.81%。
这与金银贵金属疯涨有关。
去年 11 月，黄金价格由 4002.63 美元 / 盎司持续暴涨。到了 2026 年 1 月底，一度逼近 5600 美元 / 盎司。仅 3 个月，上涨了 39.79%。
期间，白银的涨法就更加凶悍，由 50 美元 / 盎司不到一波干到 120+ 美元 / 盎司，涨幅高达 149.87%。
这带动了小金属板块的走强。
据 choice 数据，2025.11.3-2026.3.2，申万二级小金属（801054）上涨 67.68%。
云南锗业是一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品产销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。
这波小金属拉升潮中，云南锗业股价最高来到 48.83 元，相较去年 11 月低点刚好翻倍（涨幅 103.2%）。
之后，随着美以伊地缘政治冲突的加剧，贵金属、小金属均进入调整。
云南锗业也进入了调整。
不过，短暂调整过后，" 你要站在光里，而不是光站在这里 " 的叙事强势回归主线，cpo、pcb 们带领创业板势如破竹，创下近 11 年新高。
这跟云南锗业又有什么关系呢？
公司光纤级锗产品为光纤用四氯化锗，目前产能为 60 吨 / 年。公司光纤级锗产品已批量稳定生产多年，客户涵盖国内下游知名光纤生产厂商。
在 AI 算力需求驱动下，2026-2027 年数据中心光纤光缆供需缺口将扩大，光纤涨价已在全球蔓延。
此外，云南锗业控股子公司云南鑫耀半导体生产的磷化铟晶片可用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，已批量化向下游客户供货，与下游客户长期保持良好的合作与互动。
目前在全球范围内，日本住友电气工业株式会社、美国 AXT 等国际知名企业从事磷化铟晶片的生产、销售，上述企业均拥有较强的研发能力、技术储备、销售渠道和市场声誉。
云南锗业磷化铟晶片的产能为 15 万片 / 年（2-4 英寸）。
受下游光通信市场需求增加及原材料价格上涨的影响，近期磷化铟晶片价格有所上涨。
加上中际旭创、新易盛的强势新高，在光的强烈叙事下，云南锗业再度走强。3.24-4.20，公司股价由 40.6 元歘欻欻地来到 68.2 元。
不过，公司经营业绩承压。
受原材料市场平均价格上涨的影响，使得材料级锗产品、光纤级锗产品、光伏级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）和化合物半导体材料的销售均价及单位成本均较上年同期上升，但单位成本的增长大于销售价格的增长，这导致公司综合毛利率下降。
云南锗业预计 2025 年实现归母净利润 1500 万元 -2200 万元，同比下降 71.75%-58.57%；扣非净亏损 680 万元 -1350 万元，同比由盈转亏。
股价暴涨，业绩大幅下降，这让云南锗业估值高得吓人。
它的最新 PE（TTM）已高达 1066 倍，泡沫巨大。
