出品｜虎嗅科技组
作者｜宋思杭
编辑｜苗正卿
头图｜视觉中国
今天准备融资的梁文锋，已经不是一年前的那个梁文锋了。
4 月 17 日晚，据悉，DeepSeek（深度求索）正以约 100 亿美元估值寻求新一轮融资，规模约 3 亿美元。而就在一年前，梁文锋还明确拒绝过 VC 投资，并对外表示 "DeepSeek 暂无融资计划 "。对此，虎嗅向 DeepSeek 方面发送邮件进行核实，截至发稿未获回复。
" 我现在还不清楚梁是否真的开始找 VC 了。" 华映资本海外合伙人邱谆告诉虎嗅。邱谆常年往返于硅谷和国内，并长期关注 AI 与具身智能领域。
严格意义上，DeepSeek 并不属于华映在海外的直接项目，但 VC 的目光几乎都聚焦在 DeepSeek 身上。邱谆非常清楚地知道 DeepSeek 正在面临的困境，但同时他也告诉我，" 这不代表我们不会投他。"
短短一年，梁文锋的态度发生 360 度反转。
4 月 19 日，社交媒体上又开始流传另一种说法：过去一年里，梁文锋曾先后见过马化腾与雷军，讨论融资的可能性。虽然真假尚未完全坐实，但传递出的信号已经非常明显了。对此，虎嗅也向腾讯方面求证，截至发稿，尚未得到回复。
那么问题来了，为什么时隔一年，这个一直以克制、低调著称的创始人，会从 " 拒绝融资 " 的态度，转变为主动接触资本？这中间究竟发生了什么？在笔者看来，这并不只是态度变化，更像是某种外部约束开始显性化。
一年前的梁文锋，几乎没有对手。架构与算法层面的连续突破，让 DeepSeek 一度被视为中国大模型体系中少数具备 " 自洽能力 " 的玩家之一，也在一定程度上加速了传统企业拥抱 AI 的进程。
但在某种程度上，也正是由于他过去突出的成绩，一时间被上百家国内外媒体称赞后，梁文锋几乎是被 " 捧杀 " 了。
过去一年，围绕 DeepSeek 的叙事开始出现裂缝。一方面，关于 V4 的发布时间，多次被外媒提前 " 预告 "，却始终未能如期落地；另一方面，在这些报道中，延迟原因也被直接指向一个更现实的问题，即摆脱英伟达体系所带来的代价。
然而，节奏开始变慢，外部预期却没有下降。
同样是在过去这一年中，团队层面也出现波动：包括参与代码研究的郭达雅、LLM 核心作者王炳宣、OCR 核心作者魏浩然在内的多位关键人才相继离开。
从外部视角看，这家曾被寄予厚望的公司，似乎遇到难题了。
而就在这些复杂信号传出之后，融资的消息出现了。如果把上述这些故事线连接到一起，一个很显而易见的答案是，梁文锋是被逼着走到今天的。
那么，我们先做一个假设，如果梁文锋真的去 VC 寻求帮助，VC 们会救他吗？
我得到的答案是肯定的。
被 " 捧杀 " 的 DeepSeek
DeepSeek 被 " 捧杀 " 了：它最被赞赏的能力，正在成为最难调整的部分。
回看 2025 年春节，那个 " 年 " 是属于 DeepSeek 的。
R1 发布之后，这家公司迅速被推到一个极高的位置：极致性价比、算法创新、国产替代路径等等。在一系列叙事叠加之下，DeepSeek 也被推到了一个被人仰望的高度。
彼时，外界的共识是，DeepSeek 在做的不仅是大模型，而是重写一套更便宜的 AI 基础设施。
但一年之后，这套叙事开始出现裂缝。
原本被认为会在 2026 年春节前后发布的新一代模型，却迟迟未能落地。外界几乎一致认为，关键卡点在于从依赖英伟达到摆脱这种依赖，这个过程很不顺利。
但 DeepSeek 曾经的优势，恰恰在于对英伟达强绑定。
与多数依赖规模堆叠的大模型不同，DeepSeek 是从 " 效率 " 入手，通过一系列算法与工程优化，实现了接近 SOTA 水平的性能，同时大幅压低成本。例如，其提出的 GRPO 架构，本质上是对训练与推理效率的再设计。
但这种效率，并不是凭空出现的。一方面，在算力上，创始人梁文锋早年量化交易的积累，使其拥有远超一般创业公司的英伟达 GPU 资源；另一方面，在数据上，DeepSeek 大量依赖对一流模型的蒸馏结果。
而真正关键的一步，在于底层工程。DeepSeek 通过直接优化 PTX 编程，对 GPU 执行层进行改写，从而实现了对 AI 算力基础设施的系统性重构。
对此，华映资本海外合伙人邱谆对虎嗅解释道：" 正是这一步，才让 DeepSeek 的‘性价比’能够实现。"
而问题也出在这里。PTX 本质上是英伟达 CUDA 体系中的中间语言，是其生态的核心接口之一。这意味着，DeepSeek 虽然在算法层实现了创新，但在基础设施层，却是高度绑定英伟达体系的。
也就是说，一旦尝试切换算力路径，例如转向国产芯片，问题就不再是 " 适配 "，而是 " 重写 "。
目前，大多数国产芯片厂商提供的是对 CUDA 生态的兼容方案，但对于已经深入 PTX 层优化的 DeepSeek 而言，这种兼容并不成立。底层代码、调度逻辑乃至整体工程体系，都需要重构。
换句话说，它的优势越深，迁移成本就越高。
这也解释了过去一年里的一些变化：模型节奏放缓、组织层面出现波动，以及部分核心人才的离开。从外部看，这些是现象，但背后指向的问题是：DeepSeek 正在尝试摆脱一条曾经让它领先的路径。
这条路径，甚至让 DeepSeek 无法有机会与国内一流模型站在同一梯队。
邱谆是一位常年住在硅谷的投资人。他告诉虎嗅，包括 OpenAI 在内的公司，并不会在底层过度依赖 PTX 优化，其原因是，他们不希望被单一算力体系锁死。国内互联网厂商亦是如此，他们不会将自己赖以生存的业务都押注在英伟达算力体系之上的。
但 DeepSeek 已经走得太深了。
在过去一年，DeepSeek 正在重写自己的底层代码，但这对他们来说，几乎是从 0 开始。
VC 一直在等梁文锋
于是，才有了 DeepSeek 寻求融资的故事。
一位头部 VC 投资人告诉虎嗅，" 融资并不会改变什么 "。
原因已经很清楚了。从技术的角度来讲，这一切都是不可逆转的。尽管 DeepSeek 重写底层代码，试图适配国产芯片，性能也会大打折扣。
然而，从资本层面来看，这就是另一个故事了。" 虽然我很清楚 DeepSeek 现在面临的问题，但这并不影响很多 VC 抢他们 "。邱谆对虎嗅说道。
从大模型投资周期的角度来看，DeepSeek 早就错过了这一风口。但即便这家公司是从 0 开始，即便已经错过风口，都不会影响 VC 入局。
"VC 向来都是看人，而且 VC 本质上是一种‘冲动消费’。" 邱谆告诉我。
不过，梁文锋的想法，依然阴晴不定。根据目前已上市的大模型公司来计算估值，DeepSeek 的目标估值 100 亿美元并不高，甚至低于智谱、MiniMax 和 Kimi 任意一家。
但还有一种可能是，如果按照梁文锋从去年不愿意融资到今年开放融资的想法来推测，也许是梁文锋本人并不愿意释放过多股份。
从这一角度来看，DeepSeek 是否会融资，不确定性依然很高。
如果，梁文锋的目标是腾讯，也许融资后，对 DeepSeek 而言并不会发生太大变化，至少不会 " 伤筋动骨 "；但倘若，他的目标是所有 VC，那么也许 DeepSeek 会变成一家商业化公司，而这似乎并不符合这家公司的基因。
DeepSeek 会坠入 " 凡间 " 吗？
坠入 " 凡间 "，就意味着 DeepSeek 要站在和 Kimi、MiniMax、智谱、阶跃星辰一样的位置，成为新的 " 基模五强 "。
过去一年，DeepSeek 之所以被反复讨论，并不只是因为模型能力本身，而是因为它看起来 " 像一个例外 "。
它用更少的钱，做出了接近甚至逼近 SOTA 的模型；它拒绝融资，在一轮资本狂热中保持克制；它强调效率，而不是规模。
这些都可以证明，DeepSeek 从来没有走 " 既定路线 "。
但现在，这个 " 例外 " 正在变得越来越难以维持。
但也许，梁文锋是想成为 " 凡人 " 的。因为就算是按照 " 既定路线 " 来判断这家公司，他也有着自己的独特优势：
首先，它是一家能做出创新的公司，这一点就已经非常难得；第二，DeepSeek 并不缺钱，他寻求外界帮助，也许是想释放出另一种信号，甚至是身份上的转变。
从这种角度来看，融资意味着重新选择一条路径。
但如果，DeepSeek 真的变成一家商业化公司，他就需要考虑一个他从前并不需要过分考虑的事情：它的模型能力如何转化为收入？
当然，DeepSeek 可以用于梁文锋自己的幻方量化里，从而助力其他业务产生收入。但如果这样，DeepSeek 还会是一家传统意义上的大模型公司吗？
似乎，DeepSeek 正站在一个十字路口上。
