控制权变更的第一年，10 倍大牛股上纬新材（688585.SH）交出了一份 " 增收不增利 " 的成绩单。
最新披露的年报显示，上纬新材 2025 年实现营业收入同比增长 20.29% 至 17.97 亿元，归母净利润、扣非归母净利润分别达 4108.56 万元、3265.97 万元，降幅分别达 53.67%、59.35%。
此外，上纬新材亦披露了原业务口径的净利润情况，2025 年公司原业务归母净利润和扣非归母净利润分别为 5157.13 万元、4314.54 万元，低于此前股权转让方承诺的 6000 万元、8000 万元，业绩承诺完成率仅 53.93%。根据《股份转让协议》约定，业绩承诺方应补偿公司的现金金额为 3685.46 万元人民币。
上纬新材解释称，2025 年净利润下滑主要系三重压力叠加：一是为提升核心竞争力，公司加大新材料及新业务方向的研发投入；二是对联营企业安徽美佳新材料 23.81% 股权计提投资损失；三是因客户母公司 TPI 进入破产重组程序，公司对其子公司 TPI 墨西哥应收账款单项计提信用减值准备。
年报显示，为探索新业务，2025 年上纬新材增加研发投入 2123.85 万元。2025 年 7 月，上纬新材筹划控制权变更，并于同年 11 月完成交割。公司控股股东由 SWANCOR 萨摩亚变更为智元恒岳，实际控制人变更为邓泰华，旗下拥有智能机器人品牌智元机器人。
而上纬新材的新业务亦聚焦机器人领域，其在年报中披露了机器人业务的发展规划，将分三阶段推进消费级具身智能机器人的布局：先完成硬件、软件、IP 与生态等产品关键要素的验证，再开展定向用户测试、多应用场景试点等，待验证充分、审慎合规后择机量产。
营收增长，毛利率下滑
当前，上纬新材的主要业务仍为新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。目前公司在中国的上海、天津、江苏、台湾南投以及海外的马来西亚等地设有生产基地。
上纬新材在年报中表示，2025 年营业收入增长主要为受到风电行业整体回暖、市场需求增加等影响，销量同比增长。
2025 年中国风电装机规模再创新高，有风电分析师对时代财经表示，2025 年中国风电的发展，主要依托政府层面出台的新能源相关政策。风光大基地的持续建设贡献了风电领域绝大部分的招标规模；近期风电招标价格回暖，以及中央提出的 " 反内卷 "、推动供电企业保质保量供电的导向，也对行业发展形成了支撑。
值得注意的是，上纬新材的新材料业务结构持续优化，其中风电叶片用材料营收大增 38.70% 至 8.30 亿元，循环经济材料营收激增 259.20% 至 9854.75 万元。
近年来，以风电叶片为代表的新兴固废循环利用，得到国家政策的大力支持。金风科技、西门子歌美飒等行业龙头设定长期目标，为循环经济材料特别是风电领域应用提供了明确的技术路径指引和市场预期。
2025 年，上纬新材与金风科技、中材叶片联合开发的国内首套直径 220m+ 可回收叶片风机，正式运抵风电场并完成吊装，这标志着基于公司可回收热固性树脂材料的大尺寸风机叶片正式进入产业化应用阶段。
尽管公司传统新材料主业在风电行业复苏的带动下表现强劲，但整体利润仍承压。公司去年整体毛利率同比减少了 2.27 个百分点至 13.60%。
细分来看，上纬新材多个业务的营业成本涨幅则大于营收涨幅，其风电叶片用材料营业成本上涨 44.83%，循环经济材料营业成本则激增 276.63%，上纬新材表示，主要系单位海运费上涨导致。
这也影响了公司海外业务的毛利率，2025 年上纬新材海外营业收入同比增加 20.71%，营业成本则同比增加 24.24%，毛利率同比减少 2.43 个百分点至 14.51%。
今年 2 月底以来，中东局势紧张，为海运发展又蒙上一层不确定性。" 当前风电整体出海目前仍面临一些问题，一方面，美伊冲突推高石油价格，导致航运成本与稳定性受到影响。" 上述风电分析师表示，另一方面，欧美虽强调能源自主，但其电网传输能力较弱、消纳能力有待进一步提升，风电业务难以持续放量。
高性能复合材料已用于机器人脚掌等研发验证
去年以来，上纬新材因控制权变更备受市场关注，2025 年股价涨幅超 1820%；今年以来，上纬新材股价在创下 170.90 元 / 股的新高后持续下滑，但截至发稿，去年以来其股价涨幅仍超 16 倍。
2025 年 11 月，上纬新材董事会完成改组，" 稚晖君 "（彭志辉）、智元机器人联合创始人兼总裁兼 CTO 当选为公司新任董事长，田华、周斌、姜青松、钮嘉四位智元体系核心成员进入董事会。
2025 年最后一天，百万粉丝博主 " 稚晖君 "（彭志辉）在 B 站发布了关于上纬新材机器人产品的宣传视频，引发了资本市场波动，上纬新材也因此收到监管问询函，聚焦公司发展战略是否重大转向、公司独立性如何保障、是否构成同业竞争等问题。
上纬新材回复问询函表示，公司在人员、财务、资产、业务及机构等方面均保持独立运作。公司特别强调，研发团队直接向联席 CEO 兼 CTO 周斌汇报，彭志辉从未在研发过程中承担任何角色，其作为董事长参与宣传仅是履行对外沟通职责，与研发活动完全分离。考虑到彭志辉的双重身份，公司承诺后续将在对外活动中遵循审慎原则，避免市场误读。
而在同业竞争方面，上纬新材则表示，公司具身智能机器人业务聚焦个人与家庭场景，与智元机器人在产品应用场景、目标客户、技术要求及销售渠道等方面存在明显差异，且已采取独立研发团队与业务隔离措施，确保不构成实质同业竞争。
值得注意的是，2025 年 12 月，上纬新材与智元机器人签署《许可协议》，涉及 14 项 "ARM 嵌入式软件及通信中间件软件代码 "，授权费用为人民币 2600 万元。上纬新材表示，通过本次交易，将进一步缩短产品开发周期，提升在新业务领域的综合竞争力。
年报显示，上纬新材 2025 年组建了消费级具身智能机器人研发团队，新增申请具身智能机器人业务相关专利 21 项；公司高性能复合材料技术为机器人业务探索提供一定支撑，其轻量化、高强度、安全柔性的材料已开始应用于机器人脚掌、连杆等结构件的研发验证。
当前，上纬新材的具身智能机器人业务已完成样机硬件的研发与验证。不过，上纬新材在年报中多次强调，其具身智能机器人业务仍处于研发阶段，尚未规模化销售，未产生营业收入和利润。
上纬新材表示，公司积极探索消费级具身智能机器人业务，该行业目前处于初期阶段，技术标准高、供应链和生态尚不成熟，未来需要较大的资金投入进行研发验证和产品开发。公司 2025 年度拟不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。2025 年度未分配利润将滚存至下一年度，用于公司中长期经营投入及未来年度利润分配等。
