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茶百道在 2026 年 3 月发布了盈利预喜公告，预期 2025 年各项利润大幅提升，归母净利润预计增长 62.5% — 75% ，股价也随之上涨 15%。表面上看，茶百道的盈利有了大幅提升，但实际并非如此，公司股价较 17.5 港元的发行价跌幅超六成，当前股价不足发行价三分之一。而茶百道的利润增长并不是因为业务增长，而是通过频繁关店、压缩成本、削减加盟商补贴等手段实现的。据报道，茶百道 2024 年关闭了近千家店，门店规模不再像从前那样大规模扩张反而收缩，这种通过闭店收缩而带来的利润增长会持久吗 ?
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茶百道的真实困境
虽然茶百道的盈利预告显示，公司各项利润与毛利率都在增长，看起来似乎很完美，然而现实却不尽如人意。由于市场和消费者对公司信心不足，对公司长期发展前景持保守态度，导致公司股价一直处于低迷的状态。
在门店规模方面，茶百道 2024 年全年关店近千家，上千名加盟商终止与其合作，相比过去，门店增长速度大幅降低，扩张速度明显变慢。而导致加盟商终止合作的原因有很多，比如总部不仅给原材料成本涨价，而且缩减原有的门店补贴，导致门店盈利大幅下降，所以许多加盟商选择退场。
与此同时，品牌在食品安全问题方面也遭到大量消费者控诉。茶百道在黑猫投诉平台上有超 3000 条投诉，大多是关于食材问题，这些问题大大降低了消费者对品牌的信任。对于茶百道来说，财报上的数字不是真实处境，而加盟商和消费者的声音，才是茶百道真正应该关注的。
( 图片来源于小红书 )
利润增长的 " 减法 " 逻辑
茶百道利润如此之高，并非因为门店规模的扩张和产品力的提升，而是通过缩减门店、压缩成本、缩减补贴实现的，这套方法短期内可以提高盈利，长期来看有很大的隐患。
1. 用关店换取短期盈利
为了提高盈利，茶百道对门店进行大规模收缩，关停了许多盈利水平不高的门店，2024 年茶百道关闭门店 890 家，2025 年上半年净增门店仅 59 家。茶百道通过这种办法，来提高门店整体盈利水平、改善营收数据。然而这种办法治标不治本，关店虽然能减少亏损，但也意味着放弃了扩张的机会。
门店扩张曾经是茶百道的核心增长动力，现在扩张停滞，品牌失去了增长动力，同时许多加盟商的退场，也加剧了这一状况，而仅存的门店数量，很难维持业绩的增长，长期来看对品牌的发展并无益处。
2. 压低采购价，收回加盟商补贴
在闭店之外，茶百道用压低采购价和回收加盟商补贴等方式来控制成本，以此提高利润。2024 年，茶百道为了稳住渠道，物料折扣加广告补贴合计让利约 2 亿元，然而后续却下降了补贴力度，从而帮助净利润提高 2%。从表面上看，这种办法能压缩采购成本，减少补贴，让财报数据更好看。但是这种挤压成本的办法，本质上是将成本转嫁到加盟商头上，并非持久的办法。
加盟商曾经是茶百道营收的核心，虽然总部通过压低采购价、减少加盟商补贴，来提高自身营收，也大大损害了加盟商的利益。对于加盟商来说，如果门店盈利困难，加盟商失去竞争力，自然会退出市场或者通过偷工减料来压缩成本，最后损害的还是品牌的利益。这种牺牲加盟商来换取利润增长的办法，注定不能长久。
( 图源：小红书 )
3、补贴削减引发恶性循环，品牌声量萎缩
压缩成本和削减补贴，一定程度上影响了门店扩张。当加盟商发现盈利空间一直被压缩，补贴被回收，会大幅降低新加盟商的加盟意愿，门店扩张也陷入停滞。这是一个恶性循环，新增门店不足，品牌的声量也不足，反过来会影响门店营收和利润，对加盟商也更不利。
在茶饮市场，流量竞争很激烈，持续扩张的门店不仅能保持品牌热度，还能巩固品牌市场地位，而扩张停滞则意味着品牌逐渐远离消费者。茶百道的扩张趋势并不健康，而是一种恶性循环，这种恶性循环会阻碍门店扩张，想要阻断这种恶性循环有很大的难度。
4、第二增长曲线落空，咖啡业务受挫
在门店扩张停滞的同时，茶百道尝试用咖啡业务来打破增长瓶颈，然而结果不尽如人意。2024 年 1 月，公司在成都推出独立咖啡品牌 " 咖灰 "，尝试打入咖啡赛道，茶百道对这个咖啡门店赋予众望。然而经营不到两年，咖啡门店就停业调整，公司终止了 " 咖灰 " 的独立运营模式，把咖啡业务融入主品牌门店中。
当前，古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城等同行都通过咖啡、零食、烘焙等来寻找业务突破口，茶百道的尝试能不能突围而出，仍是一个未知数，而这次尝试碰壁，让茶百道只能守着原有茶饮市场，未来靠节流生存，生存空间被进一步压缩。
收缩时代的扩张困局
像茶百道一样想通过做减法来实现增长的茶饮品牌还有很多，因为茶饮行业已经从规模扩张转向存量竞争。
1、喜茶的质量深耕和茶百道的财务自救
同样是门店收缩，不同品牌选择的路径不同。以喜茶为代表，关店是为了提升门店质量，喜茶通过关闭低效门店，推出 2.0 新店，来实现产品和门店的升级。2026 年 2 月，喜茶在上海开出了 lab 2.0 全国首店，将喜茶四大实验板块集合在一起，推出门店限定新品，引起消费者大排长队。
而茶百道的收缩同样在进行，为了减少亏损、提高利润，茶百道 2024 年关店近千家，2025 年上半年净增门店仅 59 家。但收缩的同时，茶百道也在积极寻找新的增长点，公司计划在 2026 年发力咖啡品类，目前茶百道的咖啡业务已经在 200 家门店试点，未来能否成为新的增长点，仍待市场验证。
2、加盟商不是 " 提款机 "，生态平衡才是关键
茶百道 2024 年为吸引加盟商，承诺新加盟商签一家门店可减免 4 万元，2025 年却收回补贴，茶百道在一年内流失上千名加盟商，闭店率也激升，也给行业一个启示，加盟商与企业是利益共同体。品牌靠加盟商的加盟费和给加盟商卖原料盈利，加盟商依靠门店盈利，共赢才能保持生态平衡。
3、资本市场具有两面性
茶百道的股价走势，一定程度上体现了资本市场的两面性。茶百道盈利预告发布后，股价短期内上涨，但长期股价却一直保持低价，茶百道当前市盈率仅 9 倍左右，然而中金却预测公司未来 3 年有望达到 60% — 80% 分红比例，说明市场对公司长期发展持保守态度。
资本不仅看重短期利润增长，更看重企业长期价值。茶百道的利润增长基本来自收缩门店和压缩成本，并非业务增长，所以资本市场对企业长期发展信心不足。
4、存量博弈时代，省钱救不了赚钱
当下茶饮已经进入存量博弈时代，规模扩张的红利已经消失，精耕细作才是重心。而精工细作不代表应该压缩成本省钱，茶百道的案例证明，想提高盈利不能只靠闭店、降本、压榨加盟商，而是靠业务增长。
事实上，茶百道自身也有业务增长的亮眼案例。2026 年 1 月，茶百道上新了 " 实在木薯甜品碗 "，3 天热卖近 80 万份，反观同行业，奈雪的茶 2026 年 3 月在深圳开出全新店型，主打低 GI 健康新品，开业当天排起长队。这些案例证明，真正的增长来自产品创新和场景挖掘，而不是成本压缩。
省钱只能带来短期的利润增长，无法持久，真正的增长应该来自业务增长和消费者的认同，品牌需要把精力和资源投入到产品创新、加盟商运营等方面，这才是品牌真正的竞争力。
结语
茶百道通过省钱换来的利润增长，并没有真正地摆脱困境，反而是一种掩耳盗铃。通过压缩成本、关闭门店、收回补贴等方式来提高利润，却无法赢得加盟商与市场的长期认可，注定不能长久。对茶百道来说，真正的转型，不应该是做减法节流，而是把重心放在业务增长和维持加盟商的生态平衡上，只有这样才能突破逆境。
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