文 / 杨剑勇
大模型时代，推动全球半导体市场由 GPU 计算向 GPU 加速计算转变。根据 Verified Market Research 数据显示，全球 GPU 市场规模到 2030 年有望达到 4725 亿美元，呈现强劲的增长态势。
当然，全球高性能 GPU 芯片呈现英伟达独大的局面，全球市场份额预估在 80% 以上，甚至高达 90%。主要各界训练模型均高度依赖于其高性能芯片，导致各界竞相抢购，使之成为全球最大芯片公司，营收规模超 2000 亿美元，让其赚的盆满钵满。
然而，我们获取英伟达高性能芯片过去几年一直受到制约，从而导致国产替代进程加速，本土芯片厂商随之也迎来前所未有的发展契机。这当中，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等燧原科技尤为突出，被称之为 GPU 四小龙。
因在产品研发上积极对标英伟达，更被冠以中国版英伟达的称号。尽管与英伟达等芯片巨头相比，存在一定竞争劣势，但凭借技术突破与替代红利，推动营收呈倍数增长，预示市场对本土 GPU 的迫切需求，也标志着在半导体关键领域实现了突破。
其中，沐曦股份仅成立于 2020 年的 GPU 芯片厂商，在过去几年一路狂飙，其发展速度犹如火箭般蹿升。2025 年营收 16.44 亿元，同比增长 121%，对比 2023 年 5302 万元的营收，两年时间的规模扩大了 31 倍之多。
如此惊人的速度，背后在于对 AI 算力芯片需求旺盛的同时，收获替代红利。沐曦股份是国内少数几家系统掌握了高性能 GPU 芯片的厂商，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等具备较强的核心竞争力，其 GPU 产品累计销量超过 5.5 万颗。
市值从 3580 亿到 2500 亿，高增长也挡不住沐曦估值降温
整体而言，在国内市场，因英伟达的缺失，沐曦股份等 GPU 芯片厂商进入黄金时期，并创造了巨大的市场机遇。IDC 数据显示，到 2029 年，中国加速计算服务器市场规模将超过千亿美元。由此，国产 GPU 厂商迎来关键发展机遇。
在此背景下，GPU 芯片企业深受市场青睐，沐曦股份在市场更是受到资本追捧，上市首日最高涨幅达到 755%，市值达 3580 亿元。
尽管当前市值仅有 2516 亿，但相较于 104.66 元的发行价，沐曦股份的涨幅仍然高达 500%，市值规模实现 5 倍的跃升。
得益于我国芯片产业正在加速替代，市场对本土 AI 芯片技术路径的强烈期待，旨在打破高端芯片受制于人的局面。不过，沐曦股份仍需面对技术迭代、软硬生态、盈利及国际竞争等多重挑战。
尤其英伟达成为全球 GPU 芯片的领导者，不仅源于其芯片强大的性能，关键在于 CUDA 生态，形成了一套完整的开发工具链，并不断推出新的 GPU 产品和技术，以满足市场对高性能 AI 芯片的需求，竞争者难以撼动其市场地位。
在生态方面，沐曦股份所构建的 MXMACA 软件栈不仅拥有统一、完整且高效的全栈式工具链，同时高度兼容 GPU 行业国际主流 CUDA 的软件生态，具有较高的易用性和迁移效率，在通用性和灵活性上具备独特的竞争力，大幅降低客户应用迁移成本、提升迁移效率。目前 MXMACA 软件栈汇聚超过 30 万开发者。
最后，随着大模型技术持续发展，以及 AI 应用的不断突破，全球半导体市场正迎来前所未有增长机遇，将成为一个万亿美元的市场，对 AI 产业链的公司业绩带来积极影响。
特别是 GPU 芯片赛道，在国产替代的趋势下，有望助力我国构建自己的人工智能生态，进一步降低过去依赖英伟达等高端芯片的局面，从而使得本土 AI 芯片软硬生态形成，与国际芯片厂商竞争之时有掰手腕的实力。
只是，繁荣背后的隐忧也在悄然积聚，沐曦的市值相较于高位已骤减千亿，显示出 AI 产业正在经历一场剧烈的价值重估，重新审视技术落地与盈利预期。
与此同时，虽然 AI 芯片作为超级赛道，深度受益 AI 大模型浪潮再叠加替代的双重因素影响下，但从沐曦的 2026 年第一季度营收增速来看，过去成倍速度的增长态势已结束，将进入一个相对稳健的发展阶段，且盈利仍然在短期内难以实现。
从一定程度上来说，制约了对其未来的想象空间，理性看待长期发展潜力显得尤为重要。
杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读 AI 大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家电等前沿科技。
