3 月 26 日，美团发布了 2025 年四季度及全年业绩。从公告数据来看，尽管全年净亏损 234 亿元，但这份 " 预亏 " 背后，是美团在极端外部压力下仍保持战略清醒、运营高效、结构健康的答卷。
去年，美团被迫卷一场 " 外卖大战 " 后，面对看似力度空前的补贴大战，美团管理层迅速做出反应，以行业最低的亏损代价，守住了最核心的用户、商家与市场份额，稳步推进新业务的布局。
同时，美团呼吁反对外卖行业非理性的 " 内卷式 " 竞争。这与市场监管的大方向不谋而合，更展现出其强大的抗压能力和长期发展的前瞻性决策能力。
可控亏损下，第二曲线悄然成势
2025 年，美团全年实现收入 3649 亿元，同比增长 8%。受外卖行业 " 内卷式 " 竞争的拖累，其业绩由盈转亏，全年净亏损 234 亿元，核心本地商业亏损 69 亿元。
来源：美团 2025 年业绩公告
不过，美团的业务结构却展现出惊人的韧性与前瞻性。在核心本地商业板块，其全面升级会员体系，涵盖餐饮外卖、酒店预订、生活服务、出行、医疗健康等多种消费场景，打造了更符合用户需求的消费生态。
因此其该板块实现收入 2870 亿元，经营亏损仅为 69 亿元，并且交易用户数与人均年消费频次均创下历史新高。看得出，在对手靠补贴 " 买用户 " 的时候，美团已经靠体验留住了消费者。
此外，美团食杂零售、国际化等新业务板块并未因核心业务的承压而收缩，反而实现了强势增长。2025 年，其新业务板块收入 1040 亿元，同比增长 19%。
食杂零售业务上，美团的小象超市通过持续深耕供应链，不断提升生鲜品质，目前已经进入全国 39 个城市。协同美团闪购将 "30 分钟万物到家 " 从餐饮延伸到生鲜、日百、零食、家居、3C 数码等全品类覆盖，满足消费者一站式即时购需求。
在国际化方面，美团旗下国际外卖品牌 Keeta 正在加快全球布局步伐。截至目前，继中国香港之后，Keeta 已完成中东海湾地区主要国家的覆盖，并在巴西展业。2025 年下半年已经在卡塔尔、科威特、阿联酋、巴西等市场落地。
值得一提的是，在中国香港地区，Keeta 的市场地位进一步得到巩固，2025 年第四季度实现了单位经济效益（UE）转正。此外，在美团 2025 年第四季度及全年业绩电话会上，美团 CEO 王兴表示，Keeta 有望于 2026 年底前，在沙特实现单月的 UE 转正。
这些进展表明，即便美团在外卖主战场承受着来自外部竞争的压力，但其战略从未被短期的竞争节奏带偏，而是坚定地推进多元化布局，为未来构建可持续的增长引擎。
对手烧千亿，美团守住 60% 江山
2025 年京东高调进军外卖市场，淘宝闪购（饿了么）跟进，一场席卷整个行业的 " 大战 " 瞬间硝烟弥漫。美团被卷入激烈的竞争当中，在餐饮外卖、即时零售领域展开全面交锋。
各平台竞争手段激烈，主要集中在 " 百亿补贴 "" 免佣招商 "" 提升骑手待遇 " 以及针对消费者的 " 超低折扣 " 和 " 免单 " 活动上。例如，京东曾宣布对超时 20 分钟以上订单全部免单，淘宝闪购也相继推出大规模补贴。
一场商战下来，美团、淘宝闪购、京东三家平台不同程度都有所亏损。美团作为行业龙头，受损也最为直接，但正如前文所述，其外卖业务所在的核心本地商业板块仅亏损 69 亿元。相比之下，京东外卖亏损 466 亿元，阿里系（淘宝闪购）相关投入 800 亿元，亏损和投入都是巨大的。
更关键的是，美团不仅没丢失阵地，反而稳定保持 60% 以上的 GTV 市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势。摩根大通 2025 年 11 月调研数据显示，2025 年美团、阿里、京东三家外卖订单量份额分别为 50%、42% 和 8%。
来源：摩根大通调研报告
这背后靠得不是运气，而是美团用十多年时间打磨出的系统性效率和多方位的用户体验保障。
其一，美团的竞争优势并不在于补贴的多少，而在于其一整套高度精细化的运营体系。
在用户层面，平台系统依托大数据与算法，根据用户习惯、区域和时段智能推送个性化优惠，既提升了用户体验，又减少了无效支出。同时又为不同规模、品类的商家匹配差异化的流量扶持与营销工具，帮助优质商家获得更稳定的订单增长。
其二，美团将骑手视为生态合作伙伴，持续加大生态投入，确保外卖业务长期健康发展。
为了提升用户黏性与复购增长，美团利用智能调度系统，实时分析路况、天气、骑手位置等上百个变量，规划最优配送路径，提升骑手配送效率，从而提高消费者使用体验。此外，其推出业内首个覆盖全类型骑手的养老保险方案，率先实现骑手养老保险补贴覆盖全国。
其三，美团还注重食品安全保护，致力于为消费者提供一份安全保障。
美团大力推进 " 明厨亮灶 " 建设，持续通过硬件补贴和现金助力等方式，鼓励商家开放后厨直播。近期其升级了食安治理大模型 " 星眸 "，运用 AI 助力门店真实性核验、后厨环境预警等多个流程，为餐饮安全增加智能化支撑。
在这场看似 " 谁钱多谁赢 " 的混战中，美团用最小代价守住了最大价值，恰恰证明了效率才是终极的竞争力。
监管叫停，外卖大战该结束了
就在美团财报发布前夕，经济日报刊发重磅评论《外卖大战该结束了》，国家市场监管总局迅速转发，为这场由资本驱动的价格战正式画上句号。
文章指出，这场外卖大战 " 影响的不仅仅是餐饮业老板的账本，更是普通人的生计 "，而健康的竞争，应该是聚焦技术创新、效率提升与服务升级，而不是平台无底线的烧钱。
来源：国家市场监管总局
市场监管局的转发，既是对行业乱象的纠偏，更是对国家战略方向的呼应。当下国家正全力推动高质量消费，而恶性价格战只会扭曲市场、挤压中小商家生存空间，最终损害消费者长期利益。
为何外卖大战最终影响的是普通人？具体来看，当外卖平台推出 "0 元奶茶 ""1 分钱吃炸鸡 "" 满 25 减 20" 活动时，消费者 " 获利 " 的背后，是产业链最末端商家的利润下滑。根据市场调研机构立信咨询发布的报告，过去一年，高达 74% 的餐饮商户客单价下降，80% 的商户面临利润下滑。
为了生存，39% 的商户开始更换价格更低的原材料供应商，还有 20% 的商户选择增加低成本菜品的占比。这意味着消费者吃到的外卖，品质会变得更差，甚至会存在食品安全隐患。
再说回到美团，过去一年其多次公开呼吁停止内卷，坚持效率优先、生态共赢的发展路径，正与监管方向高度契合。
有意思的是，在 3 月 25 日当天，美团股价、恒生科技指数一度下跌，而监管总局转发定调之后，美团股价的下跌状态直接变红，最高涨超 14%，最终收盘涨 13.92%，成交额达到 219.67 亿港元，换手率 4.09%，创下近期单日最大涨幅。恒生科技指数直线拉升，一度涨超 2%。
如此看来，如今的国家政策与市场都站在了理性一方，这不仅是对美团战略的肯定，更是对其作为行业稳定器角色的认可。
当外卖大战的潮水退去，真正经得起考验的不是谁烧钱最多，而是谁走得最稳、想得最远。
现下，监管部门为外卖行业指出了新的发展方向，而美团一直都在朝着这个方向前进。它不仅用 69 亿元的可控亏损守住 60% 的市场份额，更用千亿级的新业务拓宽了未来的增长空间。
在市场趋于理性的新起点，美团不需要再被动应战，而是可以更从容地回归零售本质，回归为消费者提供更便捷、更安心的服务本质。
正如王兴此前说的，" 美团会始终专注于做正确的事，服务好消费者、商家和骑手。我们有信心捍卫即时零售的市场地位，创造真正的长期价值。" 而美团，也正是这么做的。
