广发证券发布研报称，受益于全球 AI 基建浪潮，光模块与服务器组装市场需求持续高增，产线扩张 + 技术迭代也带来了自动化产线的需求。头部厂商维持资本开支高位的背景下，设备厂商有望持续受益。该行建议关注布局光模块封装设备、光模块测试设备及服务器自动化组装检测设备的相关公司。
广发证券主要观点如下：
受益于 AI 基建的强劲需求，光模块市场空间进一步打开
光模块是光通信中实现光电 / 电光转换的核心器件，Scale-Up+Scale-Out 双重逻辑驱动下，超高速光模块的市场潜力正在被进一步打开。一方面，ScaleOut 作为光模块的主要需求来源，随着对数据传输速率要求的提高，光模块受益于从 800G 到 1.6T/3.2T 的迭代需求 ; 另一方面，随着 ScaleUp 中传统铜缆连接接近瓶颈，未来光互连技术在 Scale-Up 网络中的渗透率有望进一步提升。根据中际旭创25 年半年报援引 Lightcounting 预测数据，全球以太网光模块市场规模有望从 2026 年的 189 亿美元增长至 2030 年的 350 亿美元。
光模块设备：产能扩张 + 技术迭代，自动化产线需求旺盛
光模块生产过去是劳动密集型产业，产能扩张依赖于员工人数的大幅扩张。但随着当前光模块产量扩张、生产精度要求的大幅提升，人工组装已无法满足光模块制备需求，自动化产线需求应运而生。从工艺流程来看，光模块制造涵盖贴片、引线键合、光学耦合、封装及老化测试等多个环节，设备涉及固晶 / 共晶机、键合机、耦合机、检测设备等。根据猎奇智能招股说明书援引弗若斯特沙利文数据，全球光模块封测设备市场规模有望从 2020 年 5.9 亿元增至 2029 年 101.6 亿元，CAGR 达 37.2%，其中贴片机、光耦合机、测试机是最核心的设备，单价也相对较高。
服务器自动化组装设备：以 " 果链 " 为鉴，产线自动化是大势所趋
AI 数据中心的服务器一般由 " 计算卡 - 计算节点 - 机柜 - 集群 " 构成，其中服务器制造等级按集成度可以分为 Level1-Level12 共 12 个等级。借鉴 " 果链 " 企业的发展路径，虽然 AI 服务器代工目前仍处于以人工组装为主的早期阶段，但未来随着服务器复杂度的提升，组装难度逐步提高，对于产线自动化的需求有望逐步显现，从而拉动自动化设备需求。
风险提示
光模块扩产不及预期，服务器组装产线自动化不及预期，全球 AI 基建投资不及预期，技术迭代与竞争格局恶化风险。
