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出品： 电动星球
作者：Wallace
就在不久前，新势力中的领头羊零跑，交出了一份令人刮目相看的财报。
资料显示，零跑在 2025 年实现营收和交付数的翻倍式增长：全年营收 647.3 亿元人民币，同比增长 101.3%；全年交付 596555 辆新车，同比增长 103.1%。
在这两项关键数据的驱动下，2025 成为了零跑首个实现「全年盈利」的年份，净利润 5.4 亿元人民币，全年毛利率从 2024 年的 8.4% 提升至 14.5%。
该财报还透露，零跑现金储备同比增长 54.9% 来到 378.8 亿元人民币，研发支出相较 2024 年，也大幅增长 47.9% 至 42.9 亿元。
不过，该财报的另一面是，随着销量的大幅提升，销售成本相较 2024 年的 294.7 亿元增长 87.7%，来到 553.2 亿元人民币。这意味着，未来摆在零跑面前的另一个难题是如何提升组织效率，来抵消不断上涨的各类成本。
综合来看，零跑的这份财报放在一众新势力车企中显得尤为亮眼——连续四个季度盈利、顺利扭亏为盈。
2026 年，零跑还将持续加大海外的市场布局，并通过覆盖不同的价位段提升市场占有率，留给他们的，是一个更具想象空间的前景。
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无论是财报本身还是电话会上聊到的话题，「产品」无疑会是最受关注的对象。
2025 年，零跑通过进一步扩大市场覆盖面、布局细分市场而取得销量上的成功。
B10、B01 等全新的「B」系列产品已经成长为销量支柱，同时针对 C 系列现有车型的改款，最终结合销量来看更是称得上「巨大成功」—— C10、C11 和 C16 车系，合共年销量超 30 万辆，超过 2025 年总销量的 50%。
而来到 2026 年，目前已知的零跑新车就有四款—— D19、D99 的「双旗舰」，和 A 系列新车 A10、A05。这四款新车，将帮助零跑深入布局市场的「两端」，并构成完整的「ABCD」品牌矩阵，覆盖 10～30 万元的主流价位段。
按照顺序，零跑副总裁、首席财务官李腾飞表示，A10 会率先上市，而后是预热了一段时间的 D19，以「D 平台首发」的身份，在 4 月份登陆中国市场。再之后，登场的是 A05 和 D99。
他特别提到，A05 和 D99 的上市时间会比较接近，「大概在六月份中下旬，或者七月初。」
按照这样的节奏，目前已经曝光的 4 款新车，将在 2026 年上半年或差不多的时间里完成上市，如果没有其他新车，零跑在整个下半年会进入到「空窗期」，显然不符合市场规律。
换言之，零跑在 2026 年的新车阵容远不止这四款，至于后续更新的车型是什么，李腾飞以「高度机密」为由未做分享。
具体到产品体验上，就着财报电话会上记者提到的辅助驾驶问题，李腾飞强调，零跑会坚持「全栈自研」的技术路线，并期待到 2026 年底，让零跑自研的辅助驾驶系统表现得「得到大家认可」。
目前来看，零跑的辅助驾驶系统已经实现高度下沉——此前亮相工信部公示名单，预计售价低于 10 万元的新车 A05，已经搭载激光雷达。
李腾飞还明确提到，2026 年的研发投入会「有一个明显的提升。」
当实现盈利，并开始形成商业闭环后，有理由相信零跑会在新技术、新平台、新车型相关研发上加大投入，毕竟他也提到，全栈自研的技术体系能够为他们带来更好的成本控制能力，而后者更是抵消运输成本、原材料成本上升的可行之法。
多点开花
零跑公布的年度财报中有一个数据点引来投资者的注意—— 2025 年，零跑的「服务及其他销售」录得 27.2 亿元的收入，虽然只占总收入的 4.2%，但增速却有惊人的 413.2%。
对于这一部分收入零跑提到，一部分原因是随着海外销量的大幅攀升，成功带动碳积分交易相比往年有显著提升。而另一方面，则来自零跑和海内外第三方企业的合作，通过技术输出而获得了不菲的收入。
更重要的是，李腾飞表示，随着销量的逐渐增加，和与第三方车企的合作加深，这一项收入将会是「可持续的」，并有机会持续上升。
实际上，参考小鹏等车企，通过技术授权来获得额外收入，已经是头部新势力车企中比较常见的营收手段。
零跑与一汽集团达成合作会是一个可期待的重要节点。
李腾飞透露，三季度零跑与一汽合作打造的海外车型将会正式量产，零跑负责整车研发和制造。不过需要注意，这款车的真正上市时间或在第四季度，且零跑从中获得的收入取决于销量，对公司经营带来的影响，或不会体现在 2026 财年的报表上。
至于零部件外销的业务，据他预测，2026 年或仍在 10 亿元的规模内，而真正实现「大规模爆发」，至少要等 2027 年才有体现。
从基本面来看，零跑的营收方式开始呈现多元化苗头。而提到「多元化」，自然离不开海外布局的话题。
李腾飞表示， 2026 年会以南美市场为发力重点，C10 和 C16 两款车型已在当地市场完成亮相，后续会导入「更多车型」。
具体来看，南美市场中巴西将是重点市场，优先聚焦，随后分阶段进入智利、哥伦比亚等市场。基于发力南美和亚洲两大全球市场，零跑希望 2026 年海外总销量能增长至 10～15 万辆，相比 2025 年的总出口量至多增长 50%。
零跑强调，现阶段对于海外市场，他们更关注的是能不能迅速地把量跑起来，占据更多的市场；相对的，零跑对海外市场的盈利情况没有设定指标，更没有具体的预期。
但随着销量规模的扩大，海外市场成为零跑基本盘的重要支撑，并非不能期待。
综合来看，零跑在 2025 年很好地守住了自己的基本盘（汽车销售），并在一些相关业务上取得显著进展。包括第三方合作、海外布局等一系列举措，除了能带来经营报表上的数字增量外，也变相减轻了核心业务的压力，分摊营收风险。
诚然，2026 年对零跑而言，依然充满挑战—— A 系列车型，能否实现销量爆发，帮助零跑收复失地？定价超 25 万元的 D 系列新车，有能否顺利地帮助零跑开拓全新的市场，拉高天花板？
这份 2025 年年报，既是对零跑过往成绩发出肯定的句号，也是新的一年，向零跑发问的问号。
要当「新势力一哥」，压力从来都不会小。
（完）
