深南电路 3 月 12 日晚发布 2025 年报，公司 2025 年营收 236.47 亿元，同比增 32.05%；归母净利润 32.76 亿元，同比增 74.47%，但略低于 16 家机构一致预测值。PCB 业务因 AI 算力等需求强劲，收入 143.59 亿元，毛利率增 3.91 个百分点。不过，公司管理费用增近 47%，受原材料涨价、供应链紧张等因素影响，资产减值损失攀升，侵蚀了部分利润。
每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜张益铭
深南电路（SZ002916，股价 252.61 元，市值 1720.69 亿元）3 月 12 日晚间发布 2025 年年度报告，公司 2025 年实现营业收入 236.47 亿元，同比增长 32.05%；实现归母净利润 32.76 亿元，同比增长 74.47%；实现扣非归母净利润 31.14 亿元，同比增长 78.96%；基本每股收益 4.91 元，同比增长 34.15%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 24 元（含税）。
据 Wind 金融终端汇编的数据，16 家机构对深南电路 2025 年归母净利润的一致预测值约 33.78 亿元，因此，按照公司披露的 32.76 亿元归母净利润来看，其业绩略不及预期。
PCB 业务毛利率增加
纵向来看，深南电路 2025 年营收、归母净利润和扣非归母净利润，均创下公司有公开财务数据以来的单年新高。
截至 2025 年末，深南电路总资产约 305.83 亿元，较 2024 年年末增长 20.87%；公司归属于上市公司股东的净资产约 171.49 亿元，较 2024 年末增长 17.33%。
分季度看，深南电路 2025 年第四季度实现归母净利润约 9.5 亿元，环比 2025 年第三季度的约 9.66 亿元下滑 1.65%。
分业务来看，作为深南电路业绩增长的关键动力，受益于 AI（人工智能）算力基础设施（如 AI 服务器、高速交换机、光模块等）和汽车电子的强劲需求，公司报告期内 PCB（印制电路板）实现收入 143.59 亿元，同比增长 36.84%，且毛利率增加了 3.91 个百分点，达到 35.53%。
封装基板业务方面，在高端 DRAM 产品、处理器芯片等需求带动下，实现收入 41.48 亿元，同比增长 30.8%，毛利率大幅提升 4.43 个百分点至 22.58%。
财报显示，深南电路 2025 年全年研发投入达 15.91 亿元。公司在高端 FC-BGA 封装基板技术上取得进展，目前 22 层及以下产品已实现量产。全年新增授权专利 137 项。此外，公司泰国工厂以及南通四期项目均在 2025 年下半年顺利实现连线投产。同时，南通深南、无锡深南获评 2025 年 " 江苏省先进级智能工厂 "。
归母净利润不及预期，管理费用同比增长近 47%
尽管深南电路归母净利润和扣非归母净利润在 2025 年均实现了超过 70% 的同比增长，但据 Wind 金融终端汇编的数据，16 家机构对公司 2025 年归母净利润的一致预测值为 33.78 亿元，因此，公司公布的归母净利润不及机构一致预测。不过，32.76 亿元的归母净利润仍超出了其中 4 家机构给出的预测。
此外，虽然公司 2025 年归母净利润实现了同比 74.47% 的增长，但财报显示，深南电路 2025 年经营活动产生的现金流量净额为 38.38 亿元，同比增幅仅 28.71%。
年报还披露称，受订单高度饱和影响，公司部分工序内部产能出现瓶颈，对外协需求大增，导致外协费用同比增长 79.28%。同时，受南通四期、泰国工厂筹建费用以及薪酬增加影响，深南电路全年管理费用达 10.65 亿元，同比增长 46.9%。
成本和供应链方面，深南电路称，受黄金、铜等大宗商品价格大幅上涨影响，铜箔、金盐等关键原材料价格同步上行；受覆铜板玻纤电子布等关键物料上游供应紧张影响，部分覆铜板交期大幅拉长。未来若大宗商品价格继续攀升或面临缺料，将对公司经营造成直接压力。
《每日经济新闻》记者还注意到，深南电路 2025 年资产减值损失高达 2.87 亿元（上期为 1.89 亿元），其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失达 2.18 亿元，固定资产减值损失近 6902 万元；同时，信用减值损失达 8681 万元，上期为 4689 万元，减值损失的大幅攀升直接侵蚀了当期利润。
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