当晚的 B 站春晚直播间里，" 啊？" 在总计 1.33 亿条的弹幕里排名第一，且大部分都集中在这个节目里。不止《奶奶的最爱》，B 站用户以平均每秒 7700 条弹幕的手速实时 " 吐槽 " 了整场春晚。
这是 B 站连续第二年成为春晚的独家弹幕视频平台，除夕当天，B 站 APP 在 App Store 的排名极速提升，一度超过了热门 AI 软件，实现了日活同比增长了 16%。
行业进入深水区，护城河的作用就显露出来。在整个移动互联网行业增长见顶的 2025 年，B 站却难能可贵地走向逆势增长。
上周 B 站发布财报，社区生态方面的各项关键指标都在增长，其中日活同比增长 10% 至 1.13 亿，月均付费用户达到 3566 万新高。
盈利方面，董事长兼 CEO 陈睿一锤定音：2025 年公司首次实现全年盈利，这是 B 站里程碑意义的一年。
B 站的上一个里程碑时刻在 2024 年三季度降临。当时，B 站首次实现单季度盈利，达成陈睿公开承诺的小目标。此后 B 站的盈利之路越走越顺，当年四季度与随后的 2025 年全年都赚到了钱。
2025 年，B 站的经调整净利润 25.9 亿，光是四季度的经调整净利润就同比大涨 94%，净利率也从 5.8% 提升至 10.6% 的水平。
调侃多年的小破站终于盈利，用户粘性也在与日俱增，但 B 站的日子既不是一天变好的，B 站的盈利也不是什么短剧爽文。
在这场迟来的兑奖活动里，B 站终于等来了属于它的公允价值。
走到拐点
内容社区大多口衔一架天平出生，天平的两侧分立着社区氛围与商业价值，强如抖音也要在用户体验与商业化效率之间平衡取舍，不做贴片广告的 B 站更是常年寻求着两者平衡的分界线。
2025 年，B 站终于找到了它的平衡，一句话总结这份财报的两大亮点，那就是用户增长持续提速，商业收入稳定增长。
一方面， 进入 2025 年，中国互联网的普及率已经达到 79.7%，增长成了奢侈品。据 QuestMobile 截至去年 9 月底的数据显示，在线视频 APP 的月活用户规模已经达到 7.99 亿，同比增长 3.1%。
在存量竞争的行业背景之下，B 站在 2025 年第四季度达到 8% 的月活同比增速，明显高于行业平均水平，日活更是每个季度都在保持增长。
更反行业规律的是，在短视频大行其道的当下，B 站不仅在流量枯水期实现了拉新，还同时留住了这个时代最稀缺的注意力，用户的日均使用时长涨至 107 分钟。
此外还有个重要变化是，B 站的活跃用户平均年龄来到了付费能力更强的 26 岁，随之而来的，是高价值的月均付费用户增速达到 21%。
中国互联网走过野蛮生长的红利期，"5 秒一个反转、10 秒一个高潮 " 的短视频顺着人性提供即时满足，处处是阻力，但 B 站偏要在这时继续啃那块硬骨头，好在最终的用户增长数据没有辜负这份坚持。
但 B 站在 2025 年的广告主数量却持续增长，百万级客户的留存率接近 90%。相应的，是广告收入连续 12 个季度保持同比高速增长，2025 年全年广告收入增长 27% 至 100.6 亿元。
具体到第四季度，游戏、数码家电、网服、电商和汽车行业的客户对 B 站的广告收入的贡献最大，另外还有 AI 广告和家装行业广告的收入增速表现突出，分别达到 180% 和 80%。
除了贡献 37% 的广告收入之外，作为 B 站的另一收入支柱，增值服务收入也在 2025 年第四季度增长 6% 至 32.6 亿，贡献了 39% 的收入占比，其它还有游戏业务收入达到 15.4 亿、IP 衍生品及其它业务收入达到 4.8 亿。
整体看来，B 站不仅证明了自己的创收能力，收入结构也呈现出健康多元的状态，说明不是压中一时的商业彩票，而是稳步建立起了商业系统的正循环。
整个平台以及平台生态内无数为爱发电的创作者，都不得不在 " 维护社区氛围的理想 " 与 " 寻求商业变现的现实 " 之间挣扎，证明做这行能有钱赚，一直是压在 B 站和 UP 主们心头的难题。
这份财报的重要意义在于证明了两件事：
其一是 B 站一直是有商业价值的，优质的中长视频内容对应着更高价值、高黏性的年轻用户，在短期红利退潮后，他们的长尾价值更加凸显出来。
其二是 B 站终于兑现了商业价值，无论是创收业务的大幅增长，还是毛利率连续 14 个季度环比提升至 37%，都说明 B 站的盈利模型已经跑通了。
在粗放买量的时代，B 站坚持的中长视频和纯粹的社区氛围，曾被资本市场视为变现的短板，但来到存量博弈期，这种基于优质内容沉淀下来的高用户粘性与多元化业务结构，让 B 站的 " 不变质 " 不用再以倒闭为代价，反而成了抗击周期最坚固的护城河。
内容长跑
在整个视频行业都在追求极致的快感、争分夺秒收割多巴胺时，2025 年百大 UP 主盛典的数据却显示，获奖 UP 主都是横屏中长创作者，他们那些深受用户喜爱的作品平均时长是 20 分钟。
最新财报同样表明，优质的中长视频从未经历寒冬。2025 年第四季度，全站用户总时长同比增长 19%，5 分钟以上视频播放时长同比增长 20%。
这其中既包括在二次元和游戏这类绝对主场上保持优势，内容播放时长分别同比增长了 12% 和 24%；又有 AI 视频、视频播客等敏锐捕捉时代风向的新品类持续涌现，并成长为新的 B 站特色。
过去的一年，B 站在游戏品类方面的地基显著牢固，B 站已成为海内外游戏厂商最认可的独家内容首发平台，2025 年，有超 30 家海内外厂商，40 多款游戏选择在 B 站独家首发内容。
这点也反映在收入增长上，2025 年，B 站游戏业务收入同比增长 14% 至 63.9 亿。《FGO》、《碧蓝航线》等游戏收入保持稳健增长；《三国：谋定天下》连续 9 个赛季在更新后稳居 iOS 排行榜前五；自研游戏《逃离鸭科夫》上线三周销量超过 300 万，登顶 2025 年国产游戏销量排行榜。
种种信号都在表明 B 站社区生态的繁荣，而这种繁荣也意味着理想与现实的平衡只是时间问题。显然，2025 年就是这个拐点时刻。
从平台变现来看，优势内容和高粘性的社区氛围让品牌更愿意选择在此 " 深耕用户心智 "，在互联网广告市场愈发保守克制的当下，B 站的广告主数量还在持续增长，百万级客户留存率接近 90%。
当平台的商业化建设到位时，惠及的又是每一位优质内容创作者。2025 年全年，有近 300 万创作者在 B 站通过广告、直播、充电等各种方式获得收入，人均收入同比增长 21%，其中，全年有超 1000 万人为 UP 主充电观看付费内容。
劣币驱逐良币的周期进入尾声，B 站长期死磕的优质中长视频的选择，反倒沉淀成了无法被轻易替代的平台资产。
顺势而为
在中国互联网行业，B 站有着相当独特的生态位，这种辨识度的来源很简单：它定义了一代人消费内容的方式。
弹幕的双向互动机制赋予了内容创作者与消费者之间的超高黏性，优质内容与情感连接取代流量成为通行社区的硬通货，这种区别于其他平台的内容与用户特质又为其赋予了丰厚的商业价值。
这种与生俱来的社区形态，造就了 B 站的不同。UP 主与用户会在其他平台相遇，但会在 B 站坐下来对话；同时，时长也只是表象，互动与深度才是内核。
日日在突破、年年是元年的播客行业在 B 站落地成视频播客，《鲁豫慢谈》、《于谦：多新鲜呐》、《罗永浩的十字路口》等头部栏目接连涌现，耐心如 B 站用户，累计收听（观看）了超过 80 亿分钟的视频播客。
新品类如 AI 内容也在成为新的站内特色。每个月有超过 1.2 亿人在 B 站消费技术趋势、模型评测、应用指南等 AI 内相关容，前段时间 OpenClaw 爆火全网，一只龙虾出圈后，无数内容吻上来。
B 站从 " 小破站 " 到上市后的种种尝试与探索，其实都围绕着社区对优质深度内容的需求展开，越是供给过剩的时代，深度就越是稀缺与难得。既然老天赏饭吃，那就顺势打造一副金饭碗。
因此在社区生态环节，B 站长期坚持推荐优质内容与创作者，不断为用户提供新鲜的内容体验。年初，B 站举办了一场 AI 创作大赛，在 "AI 终将杀死创作 " 与 "AI 无法取代创作 " 之间选择了第三条路：让 AI 融入创作，用技术辅助创意。
在商业变现环节，B 站谨慎探索广告和社区氛围的边界，发挥深度内容在打造品牌影响力与价值方面的优势，先让好广告成为好内容，再用好内容定义好品牌。
比如，UP 主 @爱打灭霸的响指君曾让自家猫咪和老鼠翻拍《猫和老鼠》奶粉失窃的片段，用一波回忆杀打响 a2 奶粉的知名度，为 B 站用户打开了成人奶粉的新世界大门；UP 主 @神奇阿宇 Ayu 把客厅搬到 2000 米高空，字面意义地体验 COLMO 新品 " 云璃白 " 家电。
2025 年，B 站每周必看榜上有 24% 都是品牌商单，高质量的定制内容不仅没有被原生生态排斥，反而凭借极强的内容质感成为了用户主动消费的爆款。
生态的繁荣进而完成自下而上的价值反哺。在刚过去的百大 UP 主盛典中，越来越多创作者不再被调侃是 " 自带干粮 "，而是依靠多元化手段实现了可观的商业回报。
长远来看，B 站交出首度实现全年盈利的答卷，并非逆势突围，而是顺势而为。时代红利落在肩头固然是一种幸运，但更重要的是顺势将这份偶然的幸运做大成持续的优势。
当越来越多用户涌向这里寻找答案，越来越多品牌选择在这里深耕心智，B 站还将用更多的时间，真正的好内容终将变成好生意。
