本文来源：时代财经 作者：陈泽旋
" 胖改 "639 天，湖南商超龙头步步高（002251.SZ）在 2025 年上半年短暂盈利后，全年业绩再度回归亏损状态。
1 月 29 日，步步高发布 2025 年年度业绩预告，全年归属于上市公司股东的净利润预计为 1 亿元至 1.5 亿元，较 2024 年同比下滑 87.62%-91.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（下称 " 归母扣非净利润 "）预计为 -1.26 亿元至 -1.89 亿元，而 2024 年亏损 9.78 亿元，预计最少减亏 7.79 亿元。
此前步步高曾迎来归母净利润和归母扣非净利润的同时回正。2025 年上半年，步步高实现归母净利润 2.01 亿元，2024 年同期亏损 7786.30 万元；归母扣非净利润为 1166.89 万元，而 2024 年同期亏损 8431.72 万元。
针对全年归母净利润的同比下滑，步步高解释称，主要原因是 2024 年公司依据重整计划确认了 28.79 亿元大额重整收益，而 2025 年相关重整收益大幅减少。
尽管亏损仍未彻底扭转，但这家湖南商超龙头已显现出复苏迹象。时代财经注意到，巅峰时期拥有 369 家超市门店的步步高，2025 年 10 月门店数量曾缩减至 20 家，而目前该数字已回升至 21 家，这也是自 2023 年以来，步步高超市门店数量首次回升。
超市业务大撤退，步步高剩下湖南大本营
步步高是湖南知名的本土连锁超市。1995 年 3 月，创始人王填与妻子张海霞成立湘潭市步步高食品公司；同年 12 月，步步高第一家超市在湘潭解放路开业。此后 20 余年间，步步高不断扩张版图，从湘潭走向省城长沙及其它湖南地市，并进一步拓展至江西、广西、四川等地。
然而，随着线上零售和新零售业态的快速崛起，国内大卖场业态整体承压。叠加前期重资产投入较大，步步高逐渐暴露出资金压力，一度陷入拖欠供应商货款、偿债风险攀升等困境。
2023 年成为步步高的关键转折年。同年 1 月，步步高正式易主湘潭国资；7 月，被申请破产并启动预重整。2024 年 9 月，步步高完成重整工作，引入多家重整投资人，通过资本公积金转增股票的方式募资约 25 亿元。2025 年 4 月，在被实施退市风险警示近一年半后，步步高成功 " 摘帽 "，摆脱退市危机。
经历内外部多重挑战的步步高，从行业龙头位置滑落。业绩层面，步步高的营收规模从 2019 年顶峰时期的 196.61 亿元，断崖式下滑至 2023 年的 30.87 亿元；门店布局也大幅收缩，截至 2023 年底，各业态门店仅剩 133 家，其中超市门店 96 家、百货门店 37 家。
解决了资金问题的步步高，亟需一场的内部变革，以寻找新的、可持续的发展模式。此时，来自湖南的王填把目光投向了河南的胖东来。
2024 年 3 月 31 日，应王填邀请，河南胖东来商贸集团董事长于东来率高管团队抵达湖南，正式启动对步步高的调整改造行动。这家曾经的 " 湖南超市一哥 "，由此开启了一场自上而下的 " 全身手术 "。
" 胖改 " 启动后，步步高继续关店，并将超市业务的战略布局全面收缩至湖南省内，彻底退出省外市场，省内门店数量也进一步减少。
门店数量触底回升，步步高重启扩张？
不过，在门店持续收缩的背景下，步步高的经营表现却开始回暖。2024 年全年，步步高实现营业收入 34.31 亿元，同比增长 11.14%；2025 年上半年，实现营业收入 21.29 亿元，同比增长 24.45%。
截至 2024 年末，步步高旗下经营门店共计 59 家，其中超市 27 家；截至 2025 年 6 月 30 日，整体门店数量为 55 家，其中超市 23 家。
2025 年 10 月，步步高总裁邓静在 2025 中国超市调改大会发表演讲时称，步步高在启动 " 胖改 " 之后，走过了 " 向死而生 " 的历程。他表示，随着 2025 年 9 月 21 日胖东来帮扶调改的步步高长沙洋湖荟聚店正式开业，步步高超市调改的 1.0 阶段已全面完成。
邓静还现场公布了 " 胖改 " 的成效，步步高保留的 20 家超市门店中，亿元店已达 19 家，仅剩 1 家社区门店尚未破亿。" 步步高在湖南巅峰时期拥有 238 家门店，最高营收 68 亿元。如今，我们仅用 20 家店，便实现了同等的营收规模。"
调改后，步步高超市的多项经营指标显著提升。邓静称，店均日销售额从 9 万多元提升至 71 万元；日均客流从 1500 多人增长到 6100 多人；平均客单价从 60 元上升到 107 元；月度坪效从 794 元跃升至 5864 元。
时代财经注意到，步步高发布的门店信息显示，截至 1 月 20 日，步步超拥有 21 家超市门店，分布于长沙、湘潭、株洲、岳阳、郴州、邵阳、衡阳、张家界、娄底和永州。对比 2025 年 10 月的 20 家超市门店，目前，步步高新增了 1 家。
这或许是一个关键的信号。自 2020 年超市门店数量达到顶峰后，步步高经历了长达五年的收缩期，并于 2023 年起全面暂停新开超市。不过，关于是否已经重启门店扩张，截至发稿时，步步高方面未向时代财经回应。
历经近 2 年 " 胖改 " 的步步高，将在 2026 年调整经营发展重心。在近日召开的内部会议上，王填坦言，2022-2023 年的经营艰难期让其明白企业不能只追规模与疆域，明确 2026 年为步步高的 " 品质效益年 "。
作为早于永辉超市启动 " 胖改 " 的商超企业，步步高的发展动向始终备受市场关注。2025 年 9 月 19 日，在 2025 年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会上，有投资者问及胖改之后步步高是否有计划扩展省外市场，董事会秘书师茜称 " 公司的发展战略为深耕湖南 "，但未回应是否还会继续新开超市。
