文 | 超聚焦
" 老登 " 资产，终于年轻了一回。
被网友称为资深老登股的白酒和地产，在低迷颓废了几个月后，突然一扫颓势，双双拉出大阳线。
其中，白酒（申万二级）行业指数里面的 20 家白酒公司有 19 家涨停，更是创下了近 16 个月以来的单日最高涨幅，上一次白酒板块涨这么凶猛的时候是 2024 年 9 月 30 日。而地产虽然略有逊色，但同样也是加速上涨。
只不过，对于投资者来说，更关注的是为什么最近一年以来步履蹒跚、看着都要 " 入土 " 的 " 老登 " 代表，今天突然开始集体 " 耍酒疯 "？
难道是市场的资金们 " 审美疲劳 "，终于看不上那些只会讲故事、没有业绩支撑的 " 小登 " 资产，准备回头找 " 老 baby" 过日子了？
从 ICU 直冲 KTV？这杯涨价酒老登们馋了两年
如果说 " 小登 " 资产靠的是一张嘴和 PPT 里的建模、空间，那么这帮在江湖混迹多年的 " 老登 " 资产，是不见兔子不撒鹰的主儿，能让他们集体 " 发酒疯 " 暴走的，绝不是虚无缥缈的情怀，而是实打实价格上涨。
首先看带头大哥白酒，这一轮的暴动，核心导火索就是自称为国酒茅台批价的 " 深 V" 反弹，让市场觉得 " 硬通货 " 的信仰又回来了。而这背后的逻辑很朴素，就是这么些日子里，不仅是白酒投资人，整个产业链上的从业者们全都 " 憋坏了 "。
回想过去两年，为了维持那个光鲜亮丽的业绩增速，不少酒厂那是把经销商当成了 " 无限蓄水池 "。不管终端喝不喝得动，为了财报好看，先把货压给渠道再说。
结果呢？渠道成了堰塞湖，库存高得吓人，" 价格倒挂 " 几乎成了白酒圈的标配。昔日被视为硬通货的 " 理财产品 "，一度变成了烫手山芋，经销商为了回笼资金，打折甩货、清仓回血都不稀奇。这种压抑感，让整个产业链都憋着一股怨气。
但也正因为之前压得太狠，现在的 " 松绑 " 才弹得越高。
这一回，供给端的策略变了。不再是无脑压货，而是主动控量保价。你看现在的市场：供给端在 " 捂 "：茅台官方采取了严格的控量策略，"i 茅台 " 上飞天茅台连续 20 多天上演 " 秒空 " 大戏，这种人为制造的稀缺感，瞬间拉爆了市场的饥渴度。
而需求端呢？却在 " 抢 "。眼瞅着春节旺季临近，各大烟酒店和 " 黄牛 " 们一改之前的观望态度，开始疯狂提前备货。据草根调研，部分茅台经销商手里一、二月份的飞天配额早就被抢购一空。
根据最新的市场数据，就在 1 月 29 日，2026 年原箱茅台的单瓶价格已经硬气地上涨了 20 元，来到了 1610 元 / 瓶的位置。从附图的 " 今日酒价 " 也能看出，从 23 年到 26 年的各款飞天茅台，无论是散瓶还是原箱，昨日本就全线飘红，今天更是延续了涨势。
再看地产这位 " 老大哥 "，之所以能扔掉拐杖跑起来，逻辑也是一样的：目前已有多家房企向市场吹风，表示监管层已不再强制要求上报部分指标。
政策的退出，不仅仅是少填几张表，更意味着融资阀门的重启和财务成本的大幅降低。虽然不能说是直接从 "ICU" 推到了 "KTV"，但力度不小的政策预期，推动了板块估值的暴力修复。
而且，按照市场预测，这只是前菜，今年房地产大概率还有更多松绑的 " 大招 " 在路上。
左手茅台涨价提气，右手地产松绑减负，这两大实质性利好，才是今天 " 老登 " 们敢于在 A 股横着走的底气所在。
没有永远的 " 老登 " 资产，只有永远年轻的 " 韭菜 " 心
别看今天 " 老登 " 资产涨得欢，但要是觉得明天就能立刻开启波澜壮阔的 " 老登牛 "，那可能还是太年轻了。毕竟，资金的信仰就像渣男的发誓，虽说那一刻是真的，但保质期往往短得惊人。
其实大家心里都门儿清，资本市场的信仰，往往比渣男的发誓还要廉价。虽说那一刻的海誓山盟听起来是真的，但保质期往往短得惊人。今天资金可以为了 " 低估值、高分红 " 的旧爱痛哭流涕，明天只要 AI 的一个新模型发布，它们照样会毫不犹豫地提上裤子，奔向那个充满诱惑的新欢。
属于 " 老登 " 资产的反转，绝不是一根甚至两根大阳线就能确立的。
为什么？因为这帮 " 老登 " 太重了。不同于那些只要一个 PPT、两个概念就能连拉五个涨停的微盘题材股，" 老登 " 资产体量巨大、沉淀资金错综复杂。
想让它们彻底掉头，就好比让一艘满载数十万吨的巨轮在苏伊士运河里玩漂移，不仅需要巨大的能量，还需要极长的弧度。每一个价格台阶上，都密密麻麻地蹲着过去两三年里被套牢的 " 冤魂 "。每一次上涨，本质上都是在 " 顶着抛压 " 前进，那些在山顶站岗了两年的基金经理、那些在半山腰补仓的大户，都在等着这一刻回本出逃。
这种 " 每涨一分钱都要洗掉一层皮 " 的磨盘式上涨，需要的是市场反复的摩擦、确认，以及真金白银持续不断的堆砌，绝非一日之功。
而眼下那些暂时熄火的科技、微盘股，也未必就此被打入冷宫。
很多时候，资金从 " 小登 " 流向 " 老登 "，并不是因为它们突然看懂了价值投资，而纯粹是因为 " 恐高症 " 犯了。
那些代表未来的科技股在经历了几个月的疯狂奔跑后，获利盘丰厚得让人心慌。现在的回调，更像是百米冲刺后的 " 贤者时间 "，资金需要出来透透气，找个安全的地方避避风头。而趴在地板上不动的白酒和地产，恰好成了它们临时的 " 避风港 " 和 " 停车场 "。
一旦外面的风浪平息，或者科技圈又有了新的叙事，这笔钱会不会再次反水，谁也说不准。
这就引出了一个非常有趣的悖论：我们嘴里所谓的 " 小登 " 资产，真的是因为它们年轻、科技含量高、代表未来吗？
恰恰相反。
" 小登 " 资产之所以被称为 " 小登 " 资产，核心原因不在于股票代码，而在于买它的投资人是 " 小登 "。
什么是 " 小登 " 投资人？是那群充满激情、缺乏耐心、对基本面嗤之以鼻、对 K 线图顶礼膜拜的资金。在他们眼里，市盈率是狗屁，市梦率才是真理；业绩好不如故事好，分红高不如名字骚。
是因为有了这群 " 小登 " 在里面疯狂换手、追涨杀跌，才赋予了那些股票 " 小登资产 " 的属性——高波动、高弹性、情绪化。
所以，接下来的剧本可能会变得非常魔幻。如果以白酒、地产为首的 " 老登 " 资产真的走出了持续性的上涨趋势，你猜会发生什么？
那些此刻还在嘲笑 " 老登 " 资产是 " 旧时代残党 " 的 " 小登 " 资金，会是第一批背叛革命的。当他们发现手中的 AI、算力、低空经济开始横盘阴跌，而隔壁那个 " 又老又臭 " 的白酒居然连涨了一周，他们内心的躁动因子会瞬间爆发。
哪怕他们前一秒还在骂白酒是 " 酱香科技误国 "，下一秒他们就会说 " 这是中国核心资产的价值回归 "。
于是，大量的 " 小登 " 会尖叫着、拥挤着冲进 " 老登 " 资产里。他们会把在科技股里学到的那一套打板、接力、甚至编小作文，原封不动地搬到白酒和地产上。
到了那时候，原本四平八稳、看着都要入土的 " 老登 " 资产，会因为这群年轻资金的注入，突然变得妖气冲天、波动剧烈。在那一刻，" 老登 " 资产就完成了 " 返老还童 "，它们实际上已经变成了新的 " 小登 " 资产。
那么，原本坚守在里面的真正的 " 老登 " 们，那些被套了两三年、心如止水、每天只求回本的价值投资者们，会怎么做呢？他们会毫不犹豫地把带着血筹的筹码，倒给这群新冲进来的 " 小登 "。
看着账户终于翻红，这群被市场毒打多年的老江湖会一边感叹 " 现在的年轻人真有冲劲 "，一边利索地点击 " 全部卖出 "。对于他们来说，这不是信仰的胜利，这是漫长刑期的结束。
解套跑路后的 " 老登 " 拿着钱，会去哪里？
他们大概率会看向那些此刻被 " 小登 " 们抛弃的、跌得一地鸡毛的、估值已经杀到地板上的板块，也许就是今天被嫌弃的那些科技股或者成长股。老登们会觉得：" 这东西跌了 80%，好像有点性价比了？不仅安全，还能讲讲未来的故事。"
于是，老登们带着资金，慢悠悠地潜伏进了曾经的 " 小登 " 资产里，把那里变成了新的防御性阵地。
看懂了吗？这就是 A 股最残酷也最荒诞的生态循环。
这个市场上，其实并没有绝对定义的 " 老登票 " 和 " 小登票 "。它是流动的，是互换的：当 " 小登 " 们冲进白酒，白酒就变成了妖股，变成了他们的新游乐场；当 " 老登 " 们潜伏进科技，科技就变成了价值股，变成了他们的养老院。
这本质上，是一个相互看不顺眼的过程。
现在的 " 老登 " 看着追高的 " 小登 "，心里暗骂：" 这帮小登，这种位置还敢接我的盘，真当茅台能涨到天上去？" 冲进来的 " 小登 " 看着离场的 " 老登 "，心里嘲笑：" 这帮老登，刚启动就卖了，一点格局都没有，活该发不了财。"
而历史的车轮，就是在这相互看不起的过程中，滚滚向前。所有的资产都在这种双向奔赴中完成了筹码的交换。今天的 " 老登 " 资产终于年轻了一回，不是因为它返老还童了，而是因为那是年轻的资金，终于决定来这里 " 耍酒疯 " 了。
所以，别急着给资产贴标签。在这个市场里，谁能熬得住寂寞，谁能忍得住诱惑，谁能看懂这群在两个阵营间反复横跳的资金流向，谁才能真正笑到最后。
毕竟，所有的 " 老登 "，年轻时都曾是激进的 " 小登 "；而所有的 " 小登 "，只要套得够久，最终都会被迫熬成佛系的 " 老登 "。
