当智能驾驶的浪潮席卷出行行业，没有企业能够置身事外。作为吉利控股旗下的出行平台，曹操出行（02643.HK）正以一系列 " 组合拳 " 彰显其转型决心：先通过两项关键收购补足生态短板，再迅速配股融资补充 " 弹药 "，目标直指 Robotaxi（自动驾驶出租车）赛道的全球领先地位。
这一系列动作的核心逻辑，是通过 " 资本支持 + 生态整合 + 技术攻坚 " 的三重协同，推动公司从传统网约车服务商向综合智能出行运营商转型。在出行行业格局重塑的关键阶段，曹操出行的激进布局，既体现了对行业趋势的前瞻判断，也暗藏着一场不容忽视的战略豪赌。
配股筹 3.83 亿输血 Robotaxi 业务
1 月 28 日，曹操出行发布公告，拟按每股 32.46 港元的价格配售最多 1200 万股股份，较公告前最后一个交易日的收盘价折让约 8.97%。此次配售完成后，公司预计将获得净筹资约 3.83 亿港元。
资金用途方面，曹操出行计划主要用于其核心业务 Robotaxi 领域。其中，计划将约 67.7% 资金投入国内外 Robotaxi 业务，聚焦定制车辆采购、运营系统构建及技术研发，为商业化进程提速；约 22.3% 用于扩张企业服务板块，包括升级平台技术、拓展商务旅行服务等；剩余 10% 则补充日常运营资金，夯实业务基本盘。
从资本市场惯例来看，此次折价配股属于常规操作。8.97% 的折让幅度处于港股市场 5%-10% 的合理区间，既降低了承销风险、保障募资顺利落地，也较大限度减少了对现有股东权益的稀释。然而，此次配股仍对股价形成一定压力，截至发稿，公司股价下跌 4.32%。
野心蓝图显露
如果说配股融资是 " 弹药补充 "，那么此前完成的两项收购则是曹操出行构建智能出行生态的关键落子。
2025 年 12 月 30 日，曹操出行同日宣布两项重大收购：以 2.25 亿元人民币收购蔚星科技（即耀出行）100% 股权（已完成），并拟以 6500 万元收购吉利商务服务全部股权。
资料显示，蔚星科技的核心价值在于其高端出行服务能力与全球服务网络，业务已覆盖巴黎、东京等 12 个国际都市，在企业高端用车及会议服务领域拥有成熟经验；吉利商务则专注于企业差旅全流程解决方案，服务多家海外企业客户。
通过这两项收购，曹操出行试图打通 " 日常通勤—高端接待—差旅管理 " 的全场景服务链条，形成覆盖个人与企业、标准与高端的一站式出行平台，其海外资源也将为 Robotaxi 的全球化扩张铺平道路。
生态整合的完成，为长期战略奠定了落地基础。曹操出行随之于近日提出雄心勃勃的发展规划：到 2030 年累计投放 10 万辆完全定制化 Robotaxi，实现全球全面商业化运营。
不过，目前曹操出行 Robotaxi 业务尚未启动大规模商业化，整体仍处于 " 技术验证—场景打磨—能力储备 " 的前期阶段，距离 2030 年全球全面商业化的目标仍有较长距离。
根据公司披露，其第二代 Robotaxi 已开展试点运营。公司表示，在 Robotaxi 2.0 阶段，将逐步实现从主驾安全员到无人化运营的平稳过渡，并探索有人驾驶与无人驾驶混合运营模式。
双重挑战下的考验
尽管战略方向清晰，但曹操出行的转型之路依然布满挑战，面临规模化与商业化的双重压力。
在规模化层面，10 万辆定制 Robotaxi 的目标受到技术、法规与成本三重制约。当前 L4 级自动驾驶技术尚未完全攻克极端天气、复杂路口交互等 " 长尾场景 "，完全无人化运营的安全性仍需长期验证；国内针对网约车性质的 Robotaxi，相关合规政策尚未完全明确，可能成为规模化投放的核心障碍。
此外，10 万辆车队的累计投入资金可能将达上百亿规模，后续仍需持续资金支持。
商业化盈利则是更为严峻的考验。自有财务记录以来，尽管收入表现亮眼，但曹操出行持续处于亏损状态，2025 年上半年期内亏损仍达 4.68 亿元人民币，持续亏损压力尚未缓解。
参考行业现状，小马智行（02026.HK）和文远知行（00800.HK）等 Robotaxi 企业至今仍处于大额亏损状态，核心原因在于研发与运营成本高企。对曹操出行而言，若无法在 2030 年前实现 " 单车日均营收覆盖成本 " 的盈利模型，大规模投放的 Robotaxi 反而可能成为业绩负担。
行业竞争的白热化同样不容忽视。当前智能出行赛道已形成 " 车企 + 科技巨头 + 初创企业 " 三足鼎立格局，华为、百度（09888.HK）在智驾技术上具备先发优势，滴滴等平台拥有更庞大的用户基础与运营数据。根据此前的招股书，曹操出行于 2024 年在国内网约车市场按 GTV 计的占有率仅为 5.4%，在用户流量与数据积累上仍处于追赶态势，若无法形成差异化优势，易陷入 " 高投入、慢回报 " 的被动局面。
