本文来源：时代商业研究院 作者：雷小艳
作者 | 雷小艳
编辑 | 郑琳
1 月 15 日，北鼎股份（300824.SZ）发布了 2025 年度业绩快报（未经审计版，下同），该年其实现营收 9.50 亿元，同比增长 26.04%，实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长 59.05%。
相较于 2024 年营收同比增长 13.28%、归母净利润同比下滑的业绩表现，北鼎股份在 2025 年可谓实现了业绩逆转。
不过，上述业绩增长或主要源自国内市场的政策驱动。2025 年度业绩快报显示，2025 年，在政府以旧换新促消费政策的积极效应及自身策略优化的共同作用下，该公司中国业务收入同比增长 37.63%，成为收入增长的主要驱动来源。
然而，长期来看，政策驱动因素具有不确定性，北鼎股份的内生性业绩驱动如何？时代商业研究院发现，与同样定位于厨房小家电的小熊电器 ( 002959.SZ ) 不断扩充产品品类不同，北鼎股份更重视建设线下自营门店渠道。
历年年报显示，2021 — 2024 年，北鼎股份线下直营门店数量合计新增 29～39 家，以平均每年新增 7 家的速度扩张。然而，快速扩张背后，该公司线下门店的各年度平均收入规模却不超过 150 万元。
2025 年，北鼎股份多次在投资者关系活动记录表中强调，当年公司线下门店的工作重心放到经营效率提升上，不再快速增加门店数，门店处于优胜劣汰的夯实阶段。
不过，北鼎股份并未在 2025 年度业绩快报中列示线下门店的营收情况。2025 年半年报显示，当期北鼎股份新增 2 家线下门店至 41 家，对应的营收规模为 3412.15 万元。
需注意的是，2025 年，除了调整线下渠道经营策略，北鼎股份还经历了多名高管、股东减持套现，减持股份占比接近 3%。
2025 年 11 月 7 日、2026 年 1 月 22 日，就业绩增长情况、股东及高管减持情况、销售渠道建设等相关问题，时代商业研究院向北鼎股份发邮件并尝试致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。
业绩扭转靠国内政策驱动，海外市场起色不大
尽管 2025 年是北鼎股份业绩的扭转之年，但除了内销收入大增，北鼎股份海外收入整体并无较大起色。
2025 年度业绩快报显示，该公司海外市场自主品牌业务收入同比下滑 8.23% 至 5858.88 万元，海外市场 OEM/ODM 业务收入同比增长 2.87% 至 1.72 亿元，二者合计为 2.30 亿元，较 2024 年海外业务收入 2.31 亿元，同比下滑 0.20%。
然而，靠外部政策驱动并非长久之计，北鼎股份的内生性业绩增长驱动又在哪里？
相较而言，同样以聚焦厨房家电且线上销售为主的可比同行公司小熊电器 , 近年来业绩稳健增长。
历年年度报告显示，2021 — 2024 年，小熊电器的营收从 36.06 亿元增长至 47.58 亿元，年复合增速达 9.68%，年度归母净利润从 2.83 亿元增长至 2.88 亿元。在产品品类上，小熊电器已从厨房小家电横向拓展至生活小家电、个护小家电、母婴小家电等 90 多个产品品类、1000 多款型号产品。
即便比小熊电器早两年成立，北鼎股份在产品品类上一直聚焦于厨电，业务扩张速度相对较慢，2021 — 2024 年该公司营收从 8.47 亿元下滑至 7.54 亿元，年度归母净利润从 1.08 亿元下滑至 6950.87 万元。截至 2025 年 , 该公司营收规模尚未超过 10 亿元。
或为进一步提振收入规模，北鼎股份自 2021 年来持续布局和完善线下自营门店的渠道建设，2021 年年报显示，北鼎股份线下体验店主要以购物中心为选址主力，意在更直观地呈现用户体验式场景，展示品牌形象，传递品牌内涵，进一步提高北鼎股份的品牌知名度及用户信任感。
线下门店扩张后产出效果待验证，多名高管减持套现
2025 年，北鼎股份的经营重心由对线下自营门店的数量扩张，转为对经营效率的提升上。
历年年报显示，2021 — 2024 年，北鼎股份线下自营门店每年净新增 11 家、2 家、4 家、12 家，平均每年净新增 7 家，至 2024 年末已达到 39 家，覆盖深圳、北京、成都、上海、长沙等 20 个城市。
然而，同期，北鼎股份线下自营门店的营收分别仅为 2360.76 万元、3093.51 万元、3933.57 万元、5544.57 万元，由此测算的各年度单店平均营收分别为 112.42 万元、134.50 万元、145.69 万元、142.17 万元，均不超过 150 万元。考虑北鼎股份线下门店地处各大城市购物中心，存在租金、人工等运营成本，上述单店年收入规模的产出效果或仍待提升。
2025 年，北鼎股份在投资者关系活动记录表中表示，2024 年公司线下门店数量净增长较快，2025 年公司线下门店的工作重点会放在经营效率的提升上，没有继续快速增加门店数的规划，公司线下门店处于优胜劣汰的夯实阶段。
而 2025 年半年报显示，北鼎股份在 2025 年上半年线下自营门店增至 41 家，并在该年上半年实现营收 3412.15 万元。此外，该公司未在 2025 年业绩快报中介绍线下自营门店的业务状况。时代商业研究院据此测算，2025 年上半年，其单店平均营收为 83.22 万元。
门店经营效率的提升并非一日之功，2025 年，即便借助政策东风和自身策略调整实现业绩高增长，北鼎股份仍被多名董监高、股东减持套现。
公告显示，2025 年 3 — 5 月，北鼎股份董事兼副总经理方镇、董事兼董秘牛文娇、董事钟鑫、监事会主席陈华金分别减持 278.5875 万股、46.8750 万股、2.25 万股、5000 股北鼎股份股票，按减持均价测算的套现金额分别为 2407.81 万元、567.19 万元、27.36 万元、5.33 万元，减持股份占总股本的比例合计为 1.0117%。
公告还显示，2025 年 5 — 11 月，股东席冰及其一致行动人张席中夏（席冰之儿子）通过集中竞价、大宗交易合计减持了 631.07 万股北鼎股份股票，减持股份占比合计达 1.95%，但未披露具体的减持套现金额。
明明业绩增速已有向好趋势，北鼎股份仍遭到管理层及股东大幅减持，其增长背后是否有隐情？发展势头又能否持续？上述问题有待时间验证。
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 " 时代商业研究院 "，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
