在近期举行的瑞银大中华研讨会上，我们邀请到多位专家学者，围绕中国经济的现状与未来展开了深度讨论。在当前全球经济格局深刻调整、国内结构性转型持续推进的背景下，与会嘉宾聚焦货币政策、增长动能、贸易环境、产业升级等多重维度，为投资者带来精彩洞见。
货币政策：从总量调控到结构性支持
货币政策通常被视为宏观管理的工具，不过与会专家指出，如今中国的货币政策呈现出更鲜明的结构性特征。当前中国央行已推出针对科技创新、碳中和、中小企业、清洁能源等领域的结构性货币政策工具，旨在引导金融资源流向符合长期发展方向的领域，更好地服务于更深层的经济结构转型。
尽管名义利率仍有下行空间，且全球利率环境趋于宽松，但专家预计央行大幅降息的概率较低。与会专家指出，中国经济面临的主要挑战并非流动性短缺，因此货币政策的重心并非单纯提供流动性，而应更侧重于支持结构转型。随着未来通胀水平逐步回升，实际利率有望下行，可以适当减轻中小微企业的融资负担。
增长引擎转换：从投资与出口转向科技创新与消费
当前中国经济正处于换档期，相较于单一的增长数字，理解新增长引擎的构成可能更为重要。专家指出，过去中国经济依赖基础设施投资、房地产和出口的增长模式，正逐步让位于科技创新、消费与服务业升级。
以服务业为例，目前中国服务业占 GDP 比重仍偏低（尤其在教育、医疗、文化娱乐等高附加值领域）。提升服务业规模与质量，不仅能够促进消费升级，也有助于增强价格传导能力。此外，户籍制度改革等举措也将逐步释放内需潜力，通过推动城镇化过程中公共服务的均等化，有望支撑长期消费增长。
与会专家指出，当前一系列政策导向已较为明确，例如政府已明确提出未来几年居民收入增速需高于 GDP 增速，消费增速亦将保持较高水平，财政支出进一步向公共服务与社会领域倾斜。此外，" 十五五 " 规划预计将设定居民消费占 GDP 比重目标，有望通过 KPI 机制进一步推动政策落地。
房地产：从财富载体回归居住属性
近两年，中国房地产市场的持续调整，也是中国经济转型的一个缩影，其背后正是房地产行业根本定位的转变：从金融和投资属性回归居住属性。
与会专家表示，当前房地产对经济增长的拖累效应正在逐步减弱，其作为 " 负财富效应 " 源头的冲击亦趋于缓和。未来房地产发展将更聚焦于居住品质与社区服务，而非价格炒作。此外，尽管市场仍面临人口结构变化、需求总量下行等压力，但优质租赁住房、改善型需求等结构性机会依然存在。
贸易环境：全球化重构与中国应对全球贸易体系的动荡与重构，为中国经济带来了显著的外部不确定性。与会嘉宾指出，在此背景下，中国制造业面临两难：保持出口竞争力可能引发更多贸易争端，而收缩出口又将影响国内产能与就业。
针对这一两难问题，与会专家也给出了自己建议。专家表示，一方面推动制造业向高端化、智能化升级，通过系统性的生产效率提升，继续巩固中国在全球产业链中的核心地位。另一方面，中国可通过扩大服务业进口、促进资本有序流动等方式，推动国际收支趋向平衡。
展望未来：在不确定性中锚定方向
未来五年，将是中国经济结构转型攻坚、新旧动能转换的关键时期。外部环境依然脆弱，贸易摩擦、地缘政治等因素将持续存在。中国需在保持货币政策独立性、深化金融市场开放、推动制造业升级、扩大服务业进口等多条战线上同步推进。
而在不确定性中，我们也可以找到一些相对确定性的方向。瑞银高级中国经济学家张宁表示：
" 展望未来，我们认为未来几类行业具有广阔的发展空间。第一类是创新驱动的科创行业。第二类是中国的战略性新兴产业，典型的行业包括航空航天、低空经济、新材料、新能源。第三类行业是中国的未来产业，目前规模比较小，但具有非常广阔的发展空间和可能性，包括了脑机接口、人工智能、具身智能以及新能源相关的氢能和可控核聚变等等。第四类行业是传统行业的智能化、数字化升级，应用新科技、新技术提高生产率。"
更多精彩洞见，我们将陆续为您分享。第二十六届瑞银大中华研讨会一如既往为您提供资深专家研讨和多项热点讨论，助您制定更长远的投资策略。敬请关注瑞银证券公众号，获取研讨会的更多最新资讯。
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