文 / 万点研究，作者 / 成才
站在 2026 年岁初回望，2025 年 A 股上市银行迎来发展逻辑的趋势性转变。
2025 年加快建设金融强国战略下，银行业正从规模竞争转向价值创造。行业进一步聚焦主业、回归本源，着力通过体系化、精准化的金融服务，为新质生产力注入金融 " 活水 "，为经济高质量发展夯实微观基础。
回顾 2025 年，A 股银行板块在稳中有进中呈现显著的结构性分化。全年上证指数与深证成指分别上涨 18.41% 和 29.87%，银行股则在整体稳健的同时，内部表现差异加大，走出了与 2024 年普涨格局不同的独立行情。
Wind 数据显示，截至 2025 年末，A 股银行板块总市值达 14.65 万亿元，行业指数涨幅为 12.04%。42 家上市银行中，有 35 家实现全年股价上涨，其中涨幅超过 10% 的达 19 家，农业银行以 52% 的涨幅领涨全板块。
回顾 2024 年，A 股银行板块曾呈现普涨态势，行业指数涨幅为 43.56%。42 家上市银行中，当年 41 家银行录得股价正增长，涨幅超过 50% 的银行达 11 家。这一对比也反映出，2025 年 A 股银行股行情已从全面上涨转向结构性机会。
展望 2026 年，银行股未来行情又将如何演变？能为市场注入怎样的结构性机会？要回答这些问题，不妨从对 2025 年的深入梳理开始寻找线索。
2025 年分化收官，2026 年合规与成长定胜负
从 2025 年走势看，银行股行情呈现 " 前高、中调、后稳 " 的特征。其中，分季度来看，一季度涨 2.95%，二季度大涨 12.44%，三季度则跌 8.68%，四季度重拾涨势，上行 5.99%。整体来看，国有六大行、农商行全线上行，股份行、城商行则表现分化。
国有大行：农行 " 一枝独秀 "，资本补充助推发展
2025 年国有大行中，农业银行走出了 " 一枝独秀 " 的行情。Wind 数据显示，2025 年该行涨幅达到 52.66%，领跑整个银行板块。其余五大行中，工行年内涨 21.54%，建行年内涨 12.87%，中行年内涨 10.75%，邮储年内微涨 0.67%，交行年内微涨 0.37%。
总市值方面，国有四大行依然居前，工行以 2.63 万亿元位居榜首，农行以 2.61 万亿元紧跟其后，建行、中行的总市值分别为 1.87 万亿元、1.70 万亿元。除此之外，万亿元俱乐部玩家还有招行，总市值为 1.09 万亿元。
分析认为，建行、中行、邮储、交行表现相对落后的原因，或与大额定增有关。2025 年政府工作报告明确提出，支持国有大型商业银行补充资本。
2025 年 3 月 30 日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行分别发布公告，披露向特定对象发行 A 股股票的预案，计划募集资金共计 5200 亿元。2025 年 6 月，上述银行陆续完成了定向增发。
随着上述定增的落地，这些银行风险抵御和信贷投放能力将进一步增强，2026 年或将迎来资本市场的价值重估。而对于工商银行和农业银行，光大证券分析认为，两家银行预估可能在 2026 年通过增发第二批特别国债的方式进行资本补充安排。
股份制银行：表现分化，内控与罚单凸显压力
相比于国有大行，2025 年股份制上市银行表现进一步分化。
Wind 数据显示，浦发银行 2025 年上涨 24.56% 领跑股份行。中信银行涨 15.13%，兴业银行涨 15.04%，招商银行涨 11.76%，浙商银行涨 9.22%，平安银行涨 2.71%。
然而 " 有人欢喜有人愁 "，相比之下，华夏银行、光大银行、民生银行股价在 2025 年表现相对疲软，全年分别下跌 9.82%、5.59% 和 3.09%。
总结其股价下行原因，可从经营业绩表现窥见端倪：
华夏银行 2025 年前三季度，该行营业收入为 648.81 亿元，同比下降 8.79%；净利润为 179.82 亿元，同比下降 2.86%，盈利能力出现收缩。
光大银行 2025 年前三季度，该行营业收入 942.70 亿元，同比下降 7.94%；净利润 370.18 亿元，同比下降 3.63%，同样呈现营收与利润双降态势。
民生银行 2025 年前三季度，该行虽然在营收端实现 1085 亿元，同比增长 6.74%，但净利润 285.42 亿元却同比下降 6.38%，增收不增利现象显著。
三家银行在盈利能力上的普遍承压，叠加市场对其资产质量与增长动能的担忧，共同构成了其股价表现疲软的基本面背景。
罚单方面，三家股份行也存在共性问题。企业预警通显示，华夏银行 2025 年累计罚单金额超 1.2 亿元，位居股份制银行之首。
其中，在 2025 年 9 月，国家金融监督管理总局对华夏银行罚款 8725 万元，对该行的多位从业者警告，并对该行的四位从业者罚款合计 20 万元。
民生银行方面，企业预警通显示，2025 年民生银行累计罚没金额超 9800 万元，违规事项涉及信贷管理、客户信息、数据报送等多个核心业务领域。
其中，2025 年 10 月 31 日，民生银行因贷款、票据、同业等业务管理不审慎及监管数据报送不合规，被国家金融监督管理总局罚款 5865 万元。
2025 年 1 月，民生银行因 8 项违规行为被央行罚没金额超 1800 万元。2025 年收到两张千万以上罚单，凸显民生银行内控的压力。
相比华夏、民生，企业预警通显示，2025 年全年，光大银行累计罚没超过 5800 万元，压力相对较轻。
具体来看，2025 年 1 月，光大银行因 12 项违法违规，被央行没收违法所得 201.77033 万元，罚款 1677.06009 万元，合计达 1878.83 万元。
综合来看，2025 三家股份行均面临不同程度的合规压力，罚单金额普遍较高。反映了相关银行在内控管理、合规经营等方面仍存在持续整改压力。
城商行与农商行：涨跌互现，监管处罚力度不减
城商行与农商行方面，厦门银行 2025 年上涨 35.78% 领跑，此外，重庆银行、宁波银行、青岛银行涨幅均超 20%。沪农商行、江阴银行、张家港行、渝农商行、苏农银行全年涨幅也均超 10%。
相比之下，郑州银行、北京银行、兰州银行、成都银行表现疲软，全年分别下跌 7.26%、6.49%、1.81%、1.28%。
城商行罚单方面，企业预警通数据统计，截至 2025 年末，上海银行以累计罚没金额超 3800 万元位居榜首，北京银行超 3600 万元紧随其后。
大额罚单方面，上海银行领城商行最大罚单。2025 年 8 月 1 日，上海银行因 8 项违法违规行为，被中国人民银行警告，并没收违法所得 46.95195 万元，罚款 2874.8 万元。
北京银行方面，2025 年 11 月 28 日，北京银行因 9 项违法违规行为，被中国人民银行警告，没收违法所得 1886.3 元，罚款 2526.85 万元。
总结而言，2025 年 " 闭眼买银行股 " 的普涨正在结束，上市银行股投资逻辑正从估值修复转向价值重估。展望 2026 年，业绩成长性、内控合规水平将成为影响个股表现的重要分水岭，市场将在稳健防御与成长弹性之间继续深化结构性选择。
2025 行业洞察：高股息为盾，区域禀赋为矛
2025 年银行板块整体回暖的背景下，银行板块 " 破净 " 问题得到结构性修复，市场估值出现了积极信号。
Wind 数据显示，截至 2025 年末，板块平均市净率约 0.73 倍，仍处于历史低位，但出现明显的两极化表现。具体来看，42 家上市银行中，农业银行市净率回到 1 倍以上，其余 41 只银行股仍处于 " 破净 " 状态。
此外，招商银行市净率为 0.97 倍，接近净资产水平。另外，宁波银行、杭州银行、成都银行均在 0.8 倍左右。相比之下，郑州银行、华夏银行、贵阳银行、民生银行的市净率仅为 0.3 倍，仍处于深度 " 打折 " 状态。
市盈率方面，农业银行 9.31 倍最高；郑州银行、浦发银行紧随其后，分别为 9.18 倍和 8.48 倍。相比之下，华夏银行、贵阳银行、北京银行、长沙银行的市盈率则偏低，仅为 4 倍左右。
股息率方面，2025 年银行板块继续展现其高分红特性，中证银行指数股息率维持在 3.75% 以上。三季报数据显示，有 15 只银行股股息率在 5% 以上，其中兴业银行、招商银行分别达到 7.72% 和 7.16%，具备显著的收益吸引力，显著高于 10 年期国债收益率。
中期分红方面，Wind 数据显示，2025 年已有 20 家 A 股上市银行实施中期分红，现金分红总额高达 2292.67 亿元。国有大行仍是分红 " 主力军 "，同时宁波银行、长沙银行等也首次加入中期分红行列。
2025 年 11 月以来，随着国有六大行陆续取消五年期高息定期存款产品。在低利率与 " 资产荒 " 环境下，上市银行普遍超过 4% 的股息率具备稀缺性，对稳健型资金构成持续吸引力。综合多家媒体消息，数十万亿元长期限定期存款资金将于 2026 年陆续到期。这部分资金中是否会有一定比例流向银行股，预计将成为影响 2026 年银行板块走势的关键变量。
除了居民储蓄的想象空间之外，险资持续性配置已经看得见。中泰证券数据显示，2025 年截至三季度末，险资共举牌 31 次，超过 2023 年、2024 年举牌次数之和，其中银行股占比为 41.9%，显著高于 2023 年、2024 年的 0%、10.0%。
分析认为，银行股这种 " 类固收 + 低估值 " 组合在中长期资金入市和避险逻辑下极具吸引力，银行股因其波动相对较小、股息率较高的优势，获得保险资金频频举牌。险资持续入场也是助推 2025 年银行股的结构性行情的重要因素。
对于银行股而言，除估值和资金配置逻辑之外，支撑股价长期价值的逻辑最终仍需回归经营基本面。如果说资金流向和估值偏好反映了市场预期的 " 风向 "，那么银行的资产结构、信贷投向、区域布局和盈利能力，则构成了决定其内在价值的 " 土壤 "。
从这个角度看，银行板块的整体回暖并非孤立行情，其背后是不同银行经营路径与资源禀赋的结构性分化日益清晰，这也为投资者提供了差异化的价值选择依据。目前银行股存在两条投资主线，一是拥有区域优势、确定性强的城商行、农商行；二是高股息经营稳健的大型银行以及头部股份行。
从经营基本面看，国有大行在资金规模、服务网络和产品体系上具备显著优势，信贷投放持续占据主导地位。以农业银行为例，截至 2025 年 9 月末，其总资产达 48.14 万亿元，较上年末增长 1.33%；发放贷款和垫款总额 26.99 万亿元，增长 8.36%，其中县域贷款余额 10.90 万亿元，增幅达 10.57%。
相比之下，城农商行的经营表现与区域经济高度相关。据江苏省政府网消息，2025 年前三季度，江苏省经济保持稳定增长，GDP 总值突破 10.28 万亿元，较去年同期增加 5066.7 亿元，名义增速达 5.2%。
受益地区较快增长，2025 年前三季度，江苏省三家上市城商行业绩全部实现正增长。其中，南京银行营业收入增速位居第一，江苏银行净利润增速表现突出。值得关注的是，苏州银行在资产质量方面表现最优。
然而，整体来看，城农商行营收增速虽仍领先于国有行和股份行，但领先优势正在逐步收敛，反映出区域经济非均衡性带来的长期影响。
展望未来，银行业的结构性分化预计将进一步深化。在息差收窄、资产质量承压的行业背景下，具备资本实力、区域优势及合规内控能力的银行，更有可能在估值重估的过程中脱颖而出。而高股息、低估值仍将是板块吸引长期资金的重要基础，但个股表现将更取决于其成长潜力与经营质量的具体表现。
2026 图景展望：低利率时代结构性机会在哪里
展望 2026 年，银行业的发展逻辑将延续从规模扩张到价值创造、从同质竞争到差异发展的深刻转型。在加快建设金融强国的战略指引下，银行业将更聚焦主业、服务实体，行业的结构性分化与价值重估将成为主旋律。
在风险层面，需关注几大核心变量：净息差压力尚未根本缓解，部分区域中小银行资产质量承压，以及经济复苏力度对信贷需求的潜在制约，未来各家银行负债成本下行的空间将决定息差回升的高度。
从投资视角看，银行股正从 " 增长弱周期 " 向 " 改革深水区 " 过渡，在当下环境中，可采取 " 核心 + 弹性 " 的配置策略：一方面，将经营稳健、分红率高的大型国有银行作为核心底仓，以锁定确定性收益。另一方面，可精选基本面扎实、成长性更优的头部区域银行作为弹性配置，把握结构性机会。
万点研究通过梳理关键词，为投资者勾勒 2026 年银行业的发展图景与投资脉络：
关键词一：估值修复与结构性分化
2025 年银行板块的 " 破净 " 困局已现结构性曙光，但估值修复呈现显著两极分化。2026 年，银行股行情预计将从 2025 年的结构分化进一步深化，呈现 " 震荡上行、结构分化 " 的格局。行情能否持续深化，将取决于宏观经济企稳程度与银行净息差能否真正企稳回升。
展望 2026 年，银行板块投资逻辑清晰化为两条主线：一是依托区域经济活力、成长确定性强的优质城农商行；二是经营稳健、高股息的大型银行及头部股份行。
关键词二：存款利率持续下行
2025 年，商业银行净息差持续收窄，三季度末行业净息差为 1.42%，同比回落 11 个基点。在息差压力下，存款利率下调全面铺开：国有大行 1 年期定存利率首次进入 "1% 时代 "，5 年期高息产品加速退场。
展望 2026 年，银行板块息差有望逐步探明底部，净息差下行幅度将显著收窄。带动行业全年利息净收入增速有望由负转正。各家银行负债成本的下行空间与存款定期化结构的优化速度，将决定其息差回升的高度与节奏。
关键词三：风险化解与 " 减量提质 "
防风险与高质量发展仍是金融监管主线。统计显示，2025 年，全国超 400 家银行金融机构退出市场，" 减量 " 进程明显加快。年末中央经济工作会议明确提出，2026 年要继续 " 深入推进中小金融机构的减量提质 "。
这预示着行业整合与风险出清将持续。监管引导将从规模扩张转向优化结构与提升质量，旨在增强金融体系整体的稳健性和服务实体经济的能力。引导银行保险机构降本增效、苦练内功，深入整治 " 内卷式 " 竞争，推动行业走向差异化、特色化发展。
关键词四：AIC 扩容与综合化经营
2025 年，沉寂八年的金融资产投资公司（AIC）牌照审批重新开闸，成为行业综合化经营的重要突破。继五大行之后，邮储银行、招商银行、兴业银行、中信银行的 AIC 在 2025 年四季度相继获批开业。
AIC 的扩容提速，意味着商业银行获得重要的股权投资平台，能更直接地服务国家战略，参与科创企业投资、市场化债转股等业务，提升综合金融服务能力与利润来源。这不仅是监管对银行综合化经营的鼓励，也为银行在息差收窄背景下开拓新的盈利增长点提供了工具。预计 2026 年，更多符合条件的股份制银行有望加入 AIC 行列。
关键词五：差异化经营与中间业务突围
展望 2026 年，银行业仍面临多重盈利挑战，消费复苏缓慢制约传统中间业务；资本市场波动与监管趋严影响财富管理收入。
因此，转型将成为关键。银行需在稳住息差基本盘的同时，更深入地挖掘财富管理、投资银行、交易银行、金融科技等轻资本业务的价值，打造非息收入增长引擎。降本增效、提升客户综合服务能力，差异化将是银行在分化格局中脱颖而出的必由之路。
综合而言，2026 年银行业将在结构性分化中持续演进，投资逻辑更趋精细。市场将以更挑剔的眼光审视每家银行的区域禀赋、资产质量、合规内控，只有真正具备持续价值创造能力的银行，才有望在估值重估与基本面修复的双重推动下，走出更可持续的独立行情，在行业震荡中逐步崭露头角。
