根据北交所最新披露的信息，2025 年 12 月 31 日，浙江海圣医疗器械股份有限公司 ( 下称 " 海圣医疗 " ) IPO 的状态从提交注册变更为注册，计划募集 3.7 亿元资金扩张产能。但市场质疑，在光鲜的招股书背后，公司的经销商网络、销售费用、产能规划等方面都存在诸多蹊跷之处。尤其是 " 夫妻任人唯亲 "，更是成为市场心中的一根刺。
夫妻控股被疑任人唯亲
《电鳗财经》经通过股权结构梳理，海圣医疗实控人黄海生、吴晓晔夫妻表决权近 74%，黄海生担任董事长、总经理职务 ; 多位高管、股东与实际控制人是亲属关系。
海圣医疗控股股东是黄海生，持股比例 47.11%，实际控制人是黄海生、吴晓晔夫妻，其中吴晓晔持有励新投资 20.60% 的股份并担任执行事务合伙人，间接控制公司 7.81% 的股份，夫妻合计控制公司 54.92% 的股份。
黄海生出生于 1962 年，自创立公司至今，任董事长兼总经理职务，而吴晓晔从 2006 年至今均为公司职员，目前为行政部职员。海圣医疗高层、股东与实际控制人关系密切，董事、副总经理黄玮系黄海生、吴晓晔夫妻的儿子，董事黄燕系黄海生侄女，股东黄彩丽是黄海生妹妹，股东王增华是系黄海生姐夫。2025 年 10 月 30 日，黄海生、吴晓晔、黄燕、黄彩丽、王增华签署《一致行动协议》，自协议签署之日起生效，合计控制公司 73.67% 的表决权，控股地位稳固。
公司表示，若未来公司内部控制制度不能持续有效的贯彻执行，可能出现实际控制人黄海生及吴晓晔夫妇利用其控股地位，通过行使表决权或其他方式对公司的发展战略、重大经营、人事任免以及利润分配等方面实施不当控制的情形，从而致使公司和社会公众投资者面临利益受损的风险。
业内人士称，夫妻绝对控股，虽在一定程度上能保障公司决策的高效性，但也可能导致 " 一股独大 " 的局面，削弱其他股东的话语权和决策参与度。这种股权的高度集中 ( 也即 " 一股独大 " ) 带来的影响是负面的，这类企业往往会出现掏空上市公司、利益输送、财务造假等损害中小投资者的违法违规问题。
《电鳗财经》据天眼查观察，公司董事长黄海生目前有 9 条任职信息，担任股东 7 家，担任高管 7 家。尤为注意的是，其自身风险有 13 条，周边风险有 23 条，历史风险 7 条，预警提醒也多达 93 条。自身风险方面，其在浙江海圣医疗器械股份有限公司曾因小额借款合同纠纷而被起诉 ; 在浙江海圣医疗器械股份有限公司曾因民间借贷纠纷而起诉他人或公司 ; 在浙江海圣医疗器械股份有限公司被起诉的送达公告 ; 在浙江海圣医疗器械股份有限公司被起诉的立案信息 ; 在浙江海圣医疗器械股份有限公司被起诉的开庭公告。周边风险方面，其曾担任法定代表人的浙江嘉佑医疗器械有限公司曾因其他原因而受到行政处罚，最近的一次处罚则是 2025 年 3 月 27 日。其担任股东的沈阳市海圣医疗器械有限责任公司有清算信息 ……
内控或出现危机
尤为注意的是，董事长兼总经理黄海生代朋友偿还借款及利息 ; 公司未全额缴纳社保。
2020 年 7 月，杭州宝地信息科技有限公司向海圣销售借款 40 万元，截至 2022 年 12 月，一直无法偿还，黄海生作为款项出借的责任人，由其承担给海圣销售造成的损失，已经偿还借款及利息。据悉，杭州宝地总经理李保荣系黄海生多年朋友，该公司目前显示经营异常、被限制高消费。
公司还存在其他财务内控不规范的情形，2022 年至 2024 年，公司第三方回款金额分别为 323.52 万元、327.21 万元和 490.02 万元，主要源于境外销售，公司称同行天益医疗、爱迪特存在第三方回款情形，符合行业惯例。
另外，公司未全额缴纳社保。2022 年至 2024 年，海圣医疗员工总人数分别为 472 人、467 人、516 人，其中未缴纳社保人数分别为 37 人、46 人、50 人。未缴纳公积金人数分别为 60 人、65 人、63 人，2024 年，退休返聘人员无需缴纳、自愿放弃分别为 46 人、8 人。
据招股书，公司 2022 年员工社保缴纳比例约为 92.16%，而公司官网披露的 2022 年度社会责任报告显示中的 " 员工福利 " 显示，投保人数为所有员工，为何会出现这种情况 ? 是公司需要进行解释的。
北交所在问询中要求公司说明员工自愿放弃缴纳住房公积金的原因、合理性及合规性。
研发费用垫底
海圣医疗本次募投的又一重点是研发检测中心项目，拟投入募集资金 1.39 亿元，实际上，公司近年来的科研投入不尽理想。
报告期内，公司研发费用分别为 1,354.39 万元、1,809.65 万元、1,615.78 万元、863.00 万元，研发费用率分别为 5.06%、5.92%、5.32%、5.55%，总体投入比例并不算低。然而，研发费用投入却远远低于销售、管理费用投入，在三大费用中垫底，2024 年两大费用投入金额分别为 3268.83 万元、2898.76 万元，费用率分别为 10.76%、9.54%，前者投入是研发费用的两倍有余。
海圣医疗研发费用率在同行中也并不出色，可比同行行业均值分别为 5.37%、6.31%、8.69%、7.02%，均超过公司，2024 年，维力医疗、天益医疗研发费用率分别为 7.36%、14.43%，均远超公司，仅三鑫医疗落后于公司，显然公司还需要进一步强化研发投入。
截至期末，公司拥有授权专利 63 项，其中发明专利 13 项，占比约 21%，而维力医疗、天益医疗发明专利分别为 40 项、14 项，均高于公司。截至 2024 年末，公司研发人员 58 人，其中硕博占比约为 20.69%，上半年进一步下降至 53 人，占总员工比例 10.58%。
业内人士称，海圣医疗研发投入不足确实是个关键问题，这直接关系到它的技术竞争力和长期发展。简单来说，研发投入低意味着它在核心算法、传感器材料等底层技术上积累薄弱，难以突破同质化竞争，也容易在集采政策下陷入 " 规模小、研发弱、难突破 " 的循环。
