蓝鲸新闻 1 月 13 日讯（记者 徐晓春）2025 年初《哪吒之魔童闹海》火爆的余温持续蔓延了一整年，瞄准广阔下沉市场的玩具制造商桑尼森迪一千余万拿下 IP 授权，短短 9 个月即创造近 2 亿元收入，赚得盆满钵满。近日，桑尼森迪正式递表港交所，揭开这场 IP 背后资本盛宴一角。
1800 万采购《哪吒 2》IP，9 个月创造近 2 亿元营收
桑尼森迪在 2015 年 11 月成立，次年在湖南湘潭设立首个生产基地。早期的桑尼森迪主要为世界 500 强的食品饮料公司生产与其产品配套包装的玩具。在这一细分领域中，桑尼森迪的盈利空间也受到限制。2023 年公司收入约为 1.07 亿元，面对大体量客户，桑尼森迪的毛利率仅为 16.9%，全年净利润亏损约 1992.1 万元。最近两年，桑尼森迪瞄准下沉市场，逐渐从为食品饮料企业提供 IP 玩具解决方案，转向开始拓展 IP 玩具产品。
桑尼森迪潮玩产品销售的核心只有两个字，即 " 低价 "，也因此被市场认为是潮玩届的 " 蜜雪冰城 "。从招股书来看，桑尼森迪的单品 IP 玩具建议零售价区间普遍为每件 3.9 元至 19.9 元，其中绝大部分产品单价在 9.9 元以内，高质价比使得其产品迅速打开下沉市场。
2024 年前后，桑尼森迪拿下三丽鸥、海绵宝宝、宝可梦等 IP，公司 IP 玩具产品收入规模扩大至 1.19 亿元，占总收入比重达到 48.6%。2025 年桑尼森迪被《哪吒之魔童闹海》的巨大红利砸中，1-9 月公司 IP 玩具产品销售额就达到 3.03 亿元，贡献了公司总收入的 78.3%，首次超过 IP 玩具 + 业务。
蓝鲸新闻记者注意到，在 2025 年 1-9 月，桑尼森迪向其第二大供应商采购了 1872.2 万元的 IP 授权业务，按照当年公司主要产品来看，该项是对《哪吒之魔童闹海》的 IP 授权采购。招股书显示，桑尼森迪在《哪咤之魔童闹海》全球首映当天即推出了首批产品组合，并在三天内完成全国主要销售渠道的快速铺货。
与之相对的是，2025 年 1-9 月，桑尼森迪销售国潮文创 IP 玩具产品产生收入约 1.96 亿元，占公司全部收入的 50.8%。在这背后《哪咤之魔童闹海》的 IP 效应功不可没。
2025 年 1-9 月，桑尼森迪实现总收入约 3.86 亿元，远远超过 2024 年全年销售收入。同时，公司毛利率拉高至 35.3%，较上年同期增长 20.6 个百分点。
值得注意的是，《哪吒之魔童闹海》的热度逐渐回落，桑尼森迪签下的 IP 授权时间也仅为 12 个月，公司依靠大热 IP 创造的收益持续性仍然存疑。桑尼森迪也一直走在寻找下一个爆款 IP 的路上。
2025 年 8 月，桑尼森迪拿下《浪浪山小妖怪》的 IP 授权，截至 2025 年 9 月 30 日，该 IP 玩具产品销量超过两百万件。2026 年 1 月，桑尼森迪与《大圣崛起》IP 方达成合作。
国潮文创之外，桑尼森迪 IP 业务延伸至体育行业。2025 年 9 月，桑尼森迪取得国际足联（FIFA）的全球授权，可在超过 60 个国家及地区设计、开发、制造及分销 2026 年 FIFA 世界杯吉祥物主题手办。招股书显示，2025 年 11 月以来，桑尼森迪完成首批 300 万件订单的交付。
IPO 前高瓴突击入股，对赌承诺五年上市
事实上，低价的另一面是需要巨大的销量支撑，2025 年 1-9 月，桑尼森迪凭借《哪吒之魔童闹海》IP 产品的走量才完成净利润的扭亏。前三季度，公司净利润达到 5195.9 万元。
与此同时，公司的智能制造能力则是销量提升的关键因素。截至目前，桑尼森迪共运营着五处生产设施，日产能超过 100 万件。除了 2016 年就投产的湖南湘潭工厂，2023 年 12 月桑尼森迪收购了石门工厂，2025 年 1 月、6 月常德工厂和洪江工厂分别投产。
同年 12 月，桑尼森迪启动首批 " 黑灯工厂 " 投产，进行 7x24 小时全自动化玩具生产，该新工厂的首期设计产能为每年约 9540 万件。
从目前桑尼森迪的生产情况来看，公司石门工厂和洪江工厂进行特定步骤的半成品生产，最后再进入湘潭工厂完成进一步加工、组装和包装。按照该生产模式，2024 年桑尼森迪玩具总产量大约为 2.98 亿个，2025 年 1-9 月产量达到 2.24 亿个。
此次港股 IPO，桑尼森迪主要的募资用途包括提升产品竞争力及丰富 IP 组合、加强智能制造能力及数字化能力、扩大全渠道销售网络、以及寻求战略性投资及收购机会。
资料显示，桑尼森迪的名字来自创始人和女儿的英文名组合，即 "Sunny" 与 "Sandy"，公司也主要为家庭企业。目前，桑尼森迪的创始人杨杰直接持有公司 50.99% 的股份，其妻子张元及控制的员工持股平台合计持有 15.3% 的股份，在股份表决权委托后，杨杰控制了公司 66.29% 的股份。
作为湘潭的企业，2019 年湘潭市国资委通过控制的子公司，投资 1000 万元取得了桑尼森迪 20% 的股份。2025 年 9 月，筹划 IPO 前夕，高瓴投资突击入股。
招股书显示，高瓴投资通过旗下成都高瓴荃祺股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 高瓴荃祺 "）以 1522.84 万元的对价认购部分新增注册资本，同时高瓴荃祺以 4000 万收购湘潭国资委持有的部分注册资本对应的股权。次月，高瓴荃祺再投资 2.2 亿元认购新增注册资本，合计投资额达到 2.75 亿元。
目前，高瓴投资持有其 10.57% 的股份，为公司最大的机构投资者，桑尼森迪当前估值大约 40 亿元。蓝鲸新闻记者注意到，在引入高瓴投资的该轮融资中，桑尼森迪也签下对赌，要求在 2030 年 12 月 31 日前完成 IPO 或将公司整体出售，目前来看时间还是相对充裕。
