在近期的格隆汇 " 金格奖 " 年度卓越公司评选中，大众公用（600635.SH/01635.HK）荣获 " 年度 A+H 卓越企业奖 "。
该奖项从 A+H 双平台运作能力、业务成长性、财务稳健性、公司治理以及资本市场表现等多个维度，对上市公司的 2025 年表现进行综合评价。
站在 2026 年的起点重新审视，在 2025 年这一复杂多变的市场环境中，大众公用为何能够脱颖而出、获得市场认可？其双轮驱动战略又能否为 2026 年提前铺路？
一、2025 年终复盘：市场表现亮眼，盈利韧性显现
回顾 2025 年，大众公用全年表现非常亮眼。
2025 年，大众公用 A 股股价累计涨幅达 52.57%，全年最高涨幅一度超过 90%；H 股表现更为突出，全年涨幅达 86.72%，最高涨幅超过 160%。这一表现，反映出市场对公司价值重估的积极反馈。
图：大众公用 A 股 2025 年年内走势
2025 年前三季度，公司实现了净利润同比超两倍的增长，其扣非净利润也达到 3.09 亿元，同比增长 104.79%，显示主业盈利质量出现明显提升。
与此同时，公司持续优化财务结构。
截至 2025 年三季度末，公司资产负债率为 54.06%，保持在相对合理水平。此外，公司经营活动现金流量净额大幅增长 93.84% 至 9.44 亿元。这一数字远超净利润规模，体现出公司强大的现金流创造能力，为持续分红和新项目投资提供坚实基础。
在股东回报方面，大众公用延续了一贯的积极态度。大众公用 2025 年向股东分配了上一财年（2024 年度）的利润，并于 8 月 1 日完成了派发。公司 2022 年、2023 年、2024 年现金分红总计近 3 亿元，股份支付率平均在 40% 左右。
这一特征在利率下行环境下，对长期资金具备更强吸引力。
二、双轮驱动：公用事业与创投业务的协同效应持续放大
大众公用的独特之处在于其 " 公用事业 + 金融创投 " 的双轮驱动模式。
公用事业板块是公司的 " 压舱石 "，为整体经营提供稳定现金流。
大众公用的管道燃气供应业务仍是主要收入来源。大众公用的子公司上海大众燃气在黄浦江以西、苏州河以南七个行政区域具有显著优势，而南通大众燃气则独家服务南通市区，形成难以替代的管道燃气供应壁垒。
在环境市政领域，公司在上海、江苏运营 9 家污水处理厂，总处理能力 46.5 万吨 / 日，其中大众嘉定污水厂出水标准达上海最高一级 A+ 级。
上述业务本质上属于生活必需品，需求刚性强，受宏观经济波动影响较小。同时，依托稳固的市场地位、天然气顺价政策推进以及持续的成本管控，这一板块的毛利率具备改善空间，并对整体盈利能力形成支撑。
创投板块则承担着 " 成长引擎 " 的角色。
2025 年，公司积极推进存量项目梳理与退出工作，并把投后管理视为投资价值落地关键环节。
市场关注度最高的，是大众公用通过参股深圳市创新投资集团（持股 10.8%），间接分享国内头部创投机构的成长红利。根据公开数据，2025 年深创投在 VC 机构中继续领跑。根据深创投公众号，深创投已投多个企业于 2025 年上市，其中在港交所和深交所主板挂牌的项目各为 2 个，在科创板登陆的项目 3 个。
" 公用事业现金牛 + 创投业务成长引擎 " 的组合，使公司在保持稳健经营的同时，能够顺周期、跨周期地参与科技创新红利的释放。
三、2026 年展望：两条更 " 确定 " 的主线，决定全年叙事
第一条主线仍是公用事业的 " 安全与改造 "。
公司在燃气板块强调老化管道改造、" 瓶改管 " 等工程推进，以及通过智慧监管、数智创新去提升运营效率；环境市政板块，嘉定项目增能扩容验收后处理能力达到 20 万吨 / 日，并推进智慧水务建设。
对公用事业公司而言，这类投入短期看是资本开支，长期看是安全底座与效率红利，2026 年大概率会继续体现在 " 经营更稳、管理更细 " 的指标上。
政策环境的变化为大众公用的主业发展提供了额外助力。全国居民气价顺价机制加快推进，水价改革同步展开，有助于增强盈利的可持续性。
第二条主线，则来自创投板块的价值兑现。
从资金环境看，2025 年 A 股增量资金市场特征明显，杠杆资金、私募资金等活跃资金成为主要入市力量，险资亦有较大入市体量，主动偏股公募整体净赎回。展望 2026 年，国信证券预计，伴随居民资金入市进程推进，A 股全年增量资金规模有望达到 2 万亿元；同时，在风险偏好回暖与制度环境改善的背景下，全年 IPO 规模或达 2000 亿元。
港股市场亦在同步回暖。华泰证券研究所测算，2026 年港股 IPO 募资规模中枢约为 3300 亿港元。在这一背景下，优质科技企业的上市节奏明显加快。随着被投企业 IPO 进程持续推进，大众公用创投板块的潜在价值，正逐步进入可兑现阶段。
结语
综合来看，大众公用的双轮驱动战略不仅在 2025 年取得了显著成效，也为 2026 年的发展奠定了坚实基础。
对于投资者而言，在获得稳定分红和公用事业防御性的同时，或可对科技投资部分的兑现保持耐心。
