回望即将落幕的 2025 年，一系列标志性商业事件，为这一年刻下了清晰而深刻的时代注脚。
AI 竞赛全面升温。白宫点燃 " 星际之门 "，5000 亿美元豪赌美国 AI 底座；CoreWeave 把算力租赁送上资本秤盘；OpenAI 虽未上市，却以订单与叙事撬动万亿市值起伏，成为市场的 " 影子巨头 "。
英伟达加冕全球首家 5 万亿美元公司，并入股英特尔、锁定 Groq 推理能力，在结盟与防守中巩固算力王座。谷歌则以 TPU 与 Gemini 双轮驱动，向 AI 定价权发起正面冲击。
资本舞台上，95 岁的巴菲特写下 " 最后一封信 "，一个时代走向谢幕。更高远处，马斯克用 155 次发射把航天送入工业化节拍。欧洲则急踩刹车，德国改写燃油车禁令，为传统产业赢回时间。
而在欧洲，德国急踩刹车，改写 2035 年燃油车禁令，为内燃机赢回时间，也暴露出激进转型与市场现实的张力。
旧秩序松动，新力量崛起。联盟、博弈、豪赌与反转，构成了 2025 年最真实的商业底色。
年终之际，我们盘点最具代表性的2025 年全球十大商业事件，以此回望这一年如何重塑科技版图、资本逻辑与时代走向。
白宫点火 " 星际之门 "：5000 亿美元押注美国 AI 底座
2025 年 1 月，" 星际之门 "（Stargate）在白宫高调亮相。OpenAI、软银和甲骨文宣布，四年滚动投资 5000 亿美元，立即投入 1000 亿美元，在全美建设 20 座超大规模 AI 数据中心，打造 " 史上最大 AI 基建项目 "。孙正义出任董事长，气势一时无两。
然而，两个月后，现实开始降温。3 月，德州阿比林基地动工，规划 6.4 万块英伟达 GB200，首期 1.6 万块。但软银与 OpenAI 在股权比例、数据主权和出资节奏上的分歧公开化，合作裂痕浮出水面。
到 5 月，多家媒体称项目 " 陷入停滞 "。5000 亿美元尚未锁定，原定夏季装机节点推迟。为保障 ChatGPT 算力，OpenAI 已绕开软银，自行签约第三方数据中心，" 联盟项目 " 被迫让位于现实需求。7 月，目标进一步缩水。公司将 2025 年目标下调为 " 年底前在俄亥俄州建成一座小型试点中心 "，与年初 " 千亿立即到位 " 的承诺形成强烈反差，" 保壳式推进 " 成为新基调。
10 月 30 日，项目宣布在密歇根州Saline 镇新建 1GW 园区，作为对 "4.5GW 总盘子 " 的象征性兑现，预计 2026 年初动工。规模仍在，但已明显低于最初蓝图。11 月，融资与补链同步推进：Blue Owl 提供 30 亿美元股权加 180 亿美元银团贷款；同月，软银以 65 亿美元现金收购服务器芯片公司 Ampere，为后续供应链 " 补票 "。
进入 12 月，阿比林成为唯一实质性进展。4 栋机房已封顶，机电和冷却系统安装中，按计划 2026 年中上线 40 万块 GPU，有望成为 " 已知最大单体 AI 集群 "。但亚利桑那、加州、佛州等选址仍无正式签约。
与此同时，风险对冲加速。甲骨文至少推迟一处数据中心建设，并出售 Ampere 股份套现 27 亿美元，降低单边敞口。软银因外部融资受阻，已减持部分英伟达股票自筹现金，显示 5000 亿美元远未凑齐。
从 " 史诗级官宣 " 到 " 单点落地 "，" 星际之门 " 并未流产，却已大幅缩水。结论逐渐清晰：阿比林有望在 2026 年中成为美国 AI 算力地标，但 "5000 亿美元、20 座园区 " 的原始构想，已被博弈、融资与不确定性重塑。真正的考验，将在阿比林投产后，交由运营效果和新一轮资本给出答案。
从 " 囤卡生意 " 到公开定价：CoreWeave 把 AI 算力推上资本秤盘
3 月 28 日，CoreWeave 以 40 美元 / 股、约 230 亿美元估值登陆纳斯达克，募资 15 亿美元。开盘 39 美元，随后四个月股价最高冲至 187 美元，市值一度逼近 900 亿美元。
CoreWeave 的出身并不光鲜。2017 年，它还是以太坊矿场。加密寒冬后，公司把 25 万张英伟达 GPU 改造成云端资产，转型为 " 纯 GPU 云 "，不碰 CPU、不做通用 IaaS，只做一件事：囤卡，然后出租。
其收入公式高度简单：按卡计价、长期锁定。头部客户一次性签下 3 至 6 年的数十亿美元合同，中小客户按小时付费，形成高可见度现金流。
上市前 11 个月，CoreWeave 与 OpenAI 签下 5 年 119 亿美元租约；上市后 9 月再追加 65 亿美元，总额升至 224 亿美元。同期，Meta 锁定最高 142 亿美元订单，英伟达承诺 63 亿美元 " 包销 " 未售出容量，为需求端兜底。三笔大单把订单积压推至 556 亿美元，是 2024 年收入的 29 倍。
估值也因此被迅速推高：按 IPO 价计算，CoreWeave 对应 2024 年收入的 12 倍 P/S；市值高点时 P/S 接近 47 倍，高于同期英伟达，被空头称为 "AI 泡沫核心 "。
争议背后，行业坐标已被重写。CoreWeave 证明，" 算力中间商 " 可以独立上市并获得机构认可，Lambda、Crusoe 等同类公司随即启动上市辅导。其 " 长期租约 +GPU 抵押融资 " 的结构，也为银行提供了可量化模型，推动 GPU 租赁 ABS 试点，降低 AI 产业链的融资门槛。
更重要的是认知改变。公开市场的波动反向教育客户：算力不再只是 " 买不到卡 " 的硬通货，而是可以比较租售比、灵活转移的资产。行业正从 " 囤卡恐慌 " 走向 " 按需配置 "。
从矿场到主板，CoreWeave 把 "GPU 即资产、算力即服务 " 写进了估值模型。230 亿美元只是起点，真正被定价的，是一个全新的资本开支品类。
英伟达斥资 50 亿美元入股老对手英特尔
英伟达与英特尔，这对缠斗多年的老对手，突然选择携手。9 月 18 日，英伟达宣布将斥资 50 亿美元入股英特尔，并联合开发面向 PC 与数据中心的芯片。
根据协议，英伟达以每股 23.28 美元购入英特尔普通股。合作公布后，市场迅速反应。英特尔美股盘前一度暴涨 30%，而另一竞争对手 AMD 跳水，跌幅超过 4%。
双方合作的核心，直指 PC 与数据中心两大阵地。英特尔将在新一代 PC 芯片中引入英伟达的图形处理技术，以增强与 AMD 的竞争力；在数据中心，英特尔将为基于英伟达硬件构建的 AI 集群提供通用处理器，补足加速芯片在通用计算上的短板。
英伟达 CEO 黄仁勋称，这一合作将把英伟达的 AI 与加速计算堆栈，与英特尔的 CPU 和庞大的 x86 生态结合，为下一代计算时代奠基。英特尔 CEO 陈立武则强调，x86 仍是现代计算的基石，公司将继续推动创新。双方同时表示，合作不会改变各自的独立战略，英伟达仍将使用 Arm 技术设计自家处理器。
这场转折，更像是一段此消彼长后的必然。从对手到伙伴，这笔 50 亿美元的下注，不只是一次资本交易，更是产业版图重构中的重要信号：在 AI 主导的新计算时代，封闭防守已难以为继，强者之间的结盟，正成为新的生存法则。
影子巨头的过山车：OpenAI 搅动 2025 年 AI 资本叙事
2025 年，OpenAI 并未上市，却成了资本市场最强的 " 情绪引擎 "。融资、订单与高管言论，持续放大到整条 AI 产业链，演绎出一轮轮过山车行情。
年初至 4 月，故事由基建点火。OpenAI 联手软银、甲骨文推出总额 5000 亿美元的 "Stargate" 算力联盟，特朗普在白宫站台背书。甲骨文单日暴涨，软银同步飙升，市场迅速把 OpenAI 塑造成 "AI 基建旗手 "，算力、服务器与芯片股集体重估。
5 月至 8 月，光环接连裂缝。8 月发布的GPT-5 表现平平，被谷歌 Gemini 3.0 与 xAI Grok 多项指标压制。与此同时，" 年化收入约 200 亿美元、估值却超 5000 亿美元 " 的不匹配频频被提及，"AI 革命 " 开始被 "AI 泡沫 " 替代，概念股涨势明显降温。
9 月，OpenAI 宣布首款消费级 AI 硬件由立讯精密代工，立讯开盘涨停，" 果链 " 集体跟涨；同月甲骨文剩余履约义务升至 4550 亿美元，股价再创新高，情绪被再次拉回高位。
11 月 7 日，情绪 " 核爆 "。CFO 一句 " 或需联邦政府为芯片融资兜底 "，被解读为 " 最强 AI 公司也缺钱 "。当晚，美股六大科技巨头与算力供应商合计蒸发约 5000 亿美元。CEO 奥尔特曼连夜发文澄清 " 不需要政府担保 "，却只换来有限反弹，市场进入 " 信任赤字 "。
12 月，竞争格局逆转。谷歌 Gemini 口碑持续走高，Alphabet 生态链年内翻倍；反观 "OpenAI 系 "，甲骨文、软银自高点回落约 40%，市值缩水超千亿美元，"OpenAI 概念 " 从溢价标签转为风险敞口。
10 月 30 日，英伟达股价上涨约 3% 至 207.16 美元，市值升至 5.03 万亿美元，成为全球首家站上这一关口的公司。
三年前，ChatGPT 尚未问世时，英伟达市值仅约 4000 亿美元。随后，训练和运行大模型所需 GPU 需求激增，市值在数月内突破 1 万亿美元，并一路加速：2024 年 2 月达 2 万亿、6 月 3 万亿，2025 年 7 月 4 万亿，10 月冲破 5 万亿。
需求，是这轮跃迁的核心动力。CFRA Research 高级副总裁 Angelo Zino 直言：" 他们是整个 AI 交易的基石。" 英伟达披露，去年发布的 Blackwell 芯片已出货 600 万片，手中仍有 1400 万片订单。黄仁勋在 GTC 大会上预计，未来五个季度总销售额将达 5000 亿美元。
但狂飙之下，质疑也在升温。一些投资者将当前 AI 股走势与互联网泡沫相提并论：企业投入数千亿美元、负债加重，而现实收入仍有限。估值同样承压，英伟达股价约为明年预期收益的 33 倍，高于标普 500 约 24 倍的均值。
从 4000 亿到 5 万亿，英伟达用三年完成 "10 倍股 " 跃迁。它不仅重塑了自身命运，也定义了 AI 时代的算力坐标。只是，当市值飞越万亿高空，增长故事必须不断兑现，才能配得上这枚最耀眼的王冠。
巴菲特 " 最后一封信 "：我 " 纯属运气好 "，但 " 时间老人 " 追上来了，我将 " 保持安静 "
95 岁的巴菲特，在 2025 年 11 月 10 日写下人生最后一封年度股东信。信中一句 "I ’ m going quiet"，宣告他将在年底卸任 CEO、退出日常管理。这位执掌伯克希尔近六十年的投资者，正式走向谢幕时刻。
接力棒交到新 CEO 格雷格 · 阿贝尔手中。巴菲特盛赞他管理出色、勤勉务实、沟通真诚，还打趣希望他 " 一直干下去 "。从此，年度信将由他人执笔，但巴菲特承诺每年感恩节仍会致信股东，延续与伯克希尔的情感纽带。
这封 " 谢幕信 " 最动人的，是他对人生的回望。95 岁的他感谢自己 " 运气爆棚 "：生于 1930 年的美国，拥有健康与时代红利。1938 年阑尾炎险些丧命，病房里还向修女要指纹，幻想替 FBI 破案。谈及查理 · 芒格与多位老友，他笑称 " 奥马哈的水里或许有魔力 "。如今步履放慢、阅读吃力，他仍坚持每周上班，偶尔还能冒出好点子。
在告别时刻，他再次亮出商业箴言，直指企业贪婪。巴菲特批评高管薪酬披露引发 " 比谁更富 " 的竞赛：" 让非常富有的 CEO 困扰的，往往是别人更富。" 他告诫伯克希尔，应避免那些渴望在 65 岁退休、追求 " 引人瞩目地富有 " 或试图建立 " 王朝 " 的领导者。
他的长期主义，也与当下投机潮形成对照。从 1962 年投资困境中的伯克希尔起步，他将其发展为横跨保险、制造、公用事业、铁路及 Dairy Queen、Fruit of the Loom 等品牌的商业帝国，并强调要避开可能让公司 " 沦为乞求者 " 的道路。
一封信，收束一生。告别权力、坚守原则、回馈社会。对市场而言，这是伯克希尔的历史性转折；对投资者而言，这是一次以数据为骨、以理性为魂的终场示范。
155 次升空之后，马斯克把航天送进 " 工业时代 "
2025 年，SpaceX 用密集到近乎疯狂的发射节奏，重新定义了 " 航天规模化 " 的含义。
到 11 月 22 日，猎鹰 9 号已完成 150 次轨道级任务，加上 5 次星舰试飞，全年 155 次发射，平均每 2 到 3 天就有一枚火箭升空。仅卡纳维拉尔角一地就完成 94 次，占全球总量约 40%。航天，第一次呈现出工业流水线的节拍。
马斯克的核心筹码，是可重复使用的 " 再进化 "。助推器 B1067 单箭 31 次飞行，刷新世界纪录；现役机队中已有 20 多枚突破 10 飞，认证目标正被推到 40 次。全年一级回收 532 次、复飞 454 次，成功率超过 97%。整流罩和舵面同步复用，把单次发射的边际成本压到 15 万至 20 万美元量级，火箭从 " 昂贵设备 " 变成了 " 可周转资产 "。
星舰则是更远的筹码。全年 5 次综合试飞中，最新一次实现二级再入完整回收；Block 2 舰体与热防护瓦片完成 300 多次地面热循环考核。肯尼迪 39A 发射台正被改建为 " 星舰专属 "，为 2026 年东海岸首飞、以及后续 HLS 与 GTO 任务铺路。
国金证券于 12 月 10 日发布的行业深度研究报告显示，SpaceX 的本质并非一家传统的航空航天制造商，而是一家 " 将第一性原理（打破火箭必须昂贵的迷信、打破一次性使用的定式、打破材料选择、不求完美快速迭代）应用到极致的太空物流与基础设施垄断商 "。
这不只是马斯克的胜利，更意味着商业航天正从 " 工程奇迹 " 迈入 " 规模工业 "。大航天时代的底座，正在被一枚枚复飞的火箭夯实。
禁令急刹车：德国为燃油车赢回时间
在生效两年多后，被视为欧盟气候议程 " 皇冠之珠 " 的 2035 年燃油车禁令，在柏林的强势干预下宣告破碎。
曾不可撼动的 "100% 零排放 " 目标，如今被紧急修正为 "90% 减排 "。根据媒体 23 日披露的最新方案，剩余 10% 的缺口可通过电子燃料（e-fuels）或生物燃料填补。这意味着，只要注入 " 绿色燃料 "，内燃机与插混车型在 2035 年后依然拥有合法路权。
在这场反转剧背后，是冷酷的市场数据与激进减排目标的脱节：
市场缺口： 2025 年车企碳减排合规要求电动车份额达到 25%，但目前实际占比仅 16.4%。
普及鸿沟： 荷兰电动车销量占比达 35%，而西班牙仅 8%，基建不均让 " 全电转型 " 沦为泡影。
罚款红线： 若维持原状，欧洲车企面临数亿欧元的巨额罚款。
德国总理默茨与欧洲人民党（EPP）主席韦伯联手终结了 " 纯电意识形态 "。韦伯将此举称为 " 协调气候目标与市场现实的巨大成就 "。而奔驰、大众等巨头通过密集的游说，最终让冯德莱恩政府在政治压力下 " 松口 "。
短期看，德国凭借强大的贸易话语权（60% 产品在欧盟内消化）为本土内燃机供应链争取到了生存窗口；但长期看，这种 " 还魂 " 能否抵御中国车企的迭代速度仍存疑。正如德国财长克林拜尔的警告：
" 若固守旧梦，未来的处境只会更艰难。"
谷歌崛起：芯片与模型双轮驱动，向全球市值第一发起冲击
Alphabet 正把一场技术进化，变成一场市值竞赛。2025 年，在 AI 浪潮推动下，其股价反弹超 60%，市值升至 3.8 万亿美元，跃居全球第三。
这轮押注，核心不在广告，而在 " 芯片 + 模型 " 的双轮驱动。
一端是硬件。谷歌押注自研 TPU，与 Meta 联手推进代号为"TorchTPU" 的计划，目标直指英伟达最坚固的护城河—— CUDA。通过提升 TPU 对 PyTorch 的兼容性，谷歌试图把开发者从 GPU 生态中 " 解锁 " 出来。更重要的是，TPU 不再只服务自家云，而是开始直接对外销售。在新任 AI 基础设施负责人 Amin Vahdat 统筹下，谷歌正把内部能力推向市场，构建一个独立于英伟达体系之外的算力选择。
另一端是模型。Gemini 3 Flash 被定位为高效率 " 主力机型 "：速度是上一代 Gemini 2.5 Pro 的三倍，成本仅为 Gemini 3 Pro 的四分之一；在 SWE-bench Verified 编程测试中，表现甚至优于更昂贵版本。谷歌迅速将其设为 Gemini App 和搜索 AI 模式的默认引擎，用分发优势换规模，用规模换数据与黏性。
这背后，是一次战略重构：用 TPU 降低算力成本，用 Gemini 压缩模型价格，再用搜索与应用入口完成分发闭环。谷歌要做的，不只是追赶 OpenAI，更是从根上动摇英伟达在 AI 基础设施的定价权。
趋势已清晰。AI 竞争正在从 " 谁更强 " 转向 " 谁更便宜、谁更好用、谁更容易迁移 "。如果软硬协同持续放量，Alphabet 不只是云厂商和模型提供者，而可能成为新一代 AI 平台的规则制定者。
市值之战，已从资本博弈，演变为技术路线的正面对撞。谷歌，正在向王座发起冲刺。
不买公司，只买大脑：英伟达 " 准收购 "Groq 的推理之战
通过传闻中的并购靴子终于落地。12 月 25 日，英伟达斥资约 200 亿美元，以 " 技术许可 + 人才吸纳 " 的方式，锁定 AI 芯片独角兽 Groq 的核心能力。公司不收股权，却把最重要的技术与人收入囊中，一场围绕 " 推理 " 的防御战正式打响。
英伟达将获得 Groq 低延迟推理技术的非独家许可，并把创始人兼 CEO Jonathan Ross、总裁 Sunny Madra 及核心工程团队招入麾下。Groq 继续独立运营，由原 CFO Simon Edwards 出任 CEO，GroqCloud 业务照常。这是一笔 " 准收购 " 交易：绕开反垄断审查，却实质削弱了一个潜在对手。
200 亿美元的代价，约为 Groq 去年 9 月 69 亿美元估值的三倍，折射出英伟达的紧迫感。AI 算力的重心正从训练转向推理。谁能把模型 " 跑得更便宜 "，谁就能决定商业化成本与利润率。GPU 在通用计算上无敌，但在低延迟和能效上，正遭遇定制架构的正面挑战。
Groq 的灵魂人物 Ross，是谷歌 TPU 的早期核心成员。他主导的 LPU 架构，专为推理而生，以嵌入式内存换取确定性执行和更低功耗。对英伟达而言，买下的不只是方案，更是一条成熟的技术路线图。
对 Groq 而言，这既是高光，也是现实。其估值一年内从 28 亿美元跃升至 69 亿美元，但在英伟达 CUDA 生态与巨头自研夹击下，独立突围愈发艰难。被 " 招安 "，换来的是兑现与生存。
趋势已然清晰：AI 进入推理时代，算力竞争从规模走向效率。英伟达不买公司，只买关键能力，目标只有一个——让下一阶段的定价权，仍握在自己手中。
