作者 | 孙梦圆
编辑丨于婞
来源 | 野马财经
这是野马财经的第 4969 篇原创
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12 月 4 日，" 乐视网负债 238 亿拟花 1.8 亿炒股 " 的消息冲上热搜。
根据公告，乐视网为了获得投资效益，在不影响公司主营业务正常发展的前提下，拟利用自有资金购买股票获得额外的资金收益。但乐视网当晚火速回应媒体称：" 此炒股非彼炒股，这事儿被误读了 !"
乐视网表示，这笔钱是在不影响主业的前提下，用于 " 提升资金运营效率 "。而对于 " 有钱炒股为何不还债 " 的质疑，乐视网的回应更显无奈：" 不是不还，是不知道该怎么还。" 公司称，比起还债，公司活着是第一重要的事，也是乐视网人坚守的信念。如果公司没了，债权人、投资人和用户的沟通渠道也都没了。
有钱理财，没钱还债？
根据公告，乐视网此次投资的品种包括北交所新股认购、二级市场自由买卖的股票、国债逆回购。
而投资本金 1.8 亿元将被严格分配：至少 1.5 亿元用于北交所新股认购和国债逆回购，乐视网将后者称为 " 无风险投资 "; 剩余的不超过 3000 万元可投入二级市场，且其中不低于 50% 必须买银行股，不低于 80% 需为沪深 300 指数成份股。在该额度内，资金可以滚动使用，任一时点获得的累计净收益可进行再投资，再投资的金额不包含在上述额度内。
乐视网称，北交所打新股业务是个百分百挣钱的业务，在 2025 年已经上市的 25 家新股中，在上市首日卖出新股全部可获得收益。关于 3000 万股票投资，根据乐视网公告显示将不低于 80% 投在沪深 300 指数成份股上，不低于 50% 投在银行股上，乐视网这样的投资还是偏稳健的。
值得一提的是，这已经是乐视网今年第二次公告投资炒股。
4 月 28 日，乐视网曾发布公告称，拟投资北京证券交易所新股认购、二级市场自由买卖的股票、国债逆回购，彼时投资额度为任意时点累计买股票、国债逆回购、新股认购的投资本金总金额不超过 5000 万元。在该额度内，资金可以滚动使用，任一时点获得的累计净收益可进行再投资，再投资的金额不包含在上述额度内。
当时的投资理由同样是：" 为了获得投资效益，在不影响公司主营业务正常发展的前提下，公司拟利用自有资金购买股票获得额外的资金收益。"
不过，让市场反应较大的，还是乐视网本身的财务问题。
三季报数据显示，乐视网 2025 年前三季度实现营业收入 1.15 亿元，同比减少 2.88%; 归母净利润亏损 2.42 亿元，上年同期净亏损 1.73 亿元。
据公告，乐视网最近五年的审计报告显示，2020 年至 2024 年各年末，公司负债总额分别为 213.71 亿元、220.65 亿元、220.57 亿元、236.07 亿元和 237.63 亿元，整体呈上升趋势。而截至 2024 年末，公司经审计归属母公司净资产约为 -213.08 亿元。
关于历史债务问题，乐视网方面回应称：" 公司一直处于高负债经营状况，不是不还，是不知该怎么还。况且公司当前的资金，在考虑保留基本的运营流动资金后，计算的清偿率不会高于 1.5%，公司并不排斥按这个比例清偿债务。欢迎大家献策献计，就这么点资金，到底这债该怎么还 ?"
两次 " 手撕 " 熊猫
10 月 13 日，乐视超级电视微博发布《致南京中电熊猫家电有限公司的公开信》，这是继 2022 年 8 月后，乐视时隔三年再次就合作纠纷公开指责这家代工企业。乐视在公开信中痛斥其在双方合作及后续债务处理中，通过多种 " 花式操作 " 逃避债务，破产清算毫无下限。
南京中电熊猫家电有限公司 ( 下称 " 中电熊猫 " ) 曾是央企中国电子的三级子公司，但公司在 2024 年 6 月 21 日更名为 " 南京静业家电有限公司 " ( 下称 " 静业家电 " ) ，试图剥离 " 中电熊猫 " 的标签。
但据 " 天眼查 " 股权穿透显示，静业家电与中国电子的股权关系并未发生改变。不过，静业家电及其中电熊猫上级单位一直未对此事回应，清算程序仍在继续。
这场商业纠纷始于 2019 年，当时乐视委托中电熊猫东莞分公司为其代工生产电视。
2019 年初至 2022 年 3 月期间，乐视累计委托中电熊猫东莞分公司代工 40 万台电视，采用 " 预付定金 + 全款提货 " 模式，采购额近 4.5 亿元。然而，部分合作新品上市不足一年，便频繁出现屏幕横竖线、漏液等故障，坏屏率接近 20%。
公开信指出，经统计发现两款 43 英寸机型的液晶屏不良率高达约 80%，即良率仅接近 20%，远高于行业正常水平不足 2% 的标准。这一数字也严重违反了合同约定的 1.8% 质量标准，构成重大质量事故。面对大量用户投诉与售后服务压力，乐视被迫自行垫付资金完成换屏及整机更换工作，承担了本应由代工方负责的经济损失。根据法院判决，中电熊猫需赔偿乐视共计 1495 万元，但该公司却通过一系列操作逃避赔偿。
值得注意的是，2022 年 8 月，乐视通过官微发布公开信 " 炮轰 " 中电熊猫，指责对方代工产品频出质量问题，对售后事宜推三阻四。
2022 年 10 月，在质量争议未解决的情况下，中电熊猫东莞分公司遣散员工、关闭工厂，切断了与乐视的售后及沟通渠道。
2024 年 1 月 8 日，北京市朝阳区人民法院 ( 下称 " 朝阳人民法院 " ) 发布民事判决书，法院初审 ( 即 " 一审 " ) 判决中电熊猫及其东莞分公司向天津智融创新科技发展有限公司 ( 乐融致新的全资子公司 ) 赔偿 1347.21 万元。后来，诉讼双方均有不满，分别提出上诉。
2024 年 6 月 25 日，北京市第三中级人民法院 ( 下称 " 北京三中院 " ) 维持一审的判决。
不过，在北京三中院作出判决的 4 天前，中电熊猫在 2024 年 6 月 21 日更名为 " 静业家电 "，试图剥离 " 中电熊猫 " 的央企标签。为此，乐视再次诉诸法律，要求静业家电及其东莞分公司承揽合同纠纷，承担 2023 年 7 月至 2024 年 12 月的质保费用。
2025 年 6 月 30 日，朝阳人民法院判决静业家电及其东莞分公司向天津智融创新有限公司赔偿约 69.9 万元。
即使有三份法院判决书在手，乐视仍然没有拿到赔偿金。
乐视方面表示，公司曾多次向南京当地部门、中国电子纪检监察、以及国家负责国资监管和清欠企业账款的相关部委反映中电熊猫拖欠款项事项，得到回复是不予处理或需等待法院执行。
2025 年 9 月 1 日，静业家电被关联企业东莞中电熊猫科技发展有限公司申请破产。
乐视与中电熊猫的债务纠纷或波及到上市公司南京熊猫 ( 600775.SH ) ，港股为南京熊猫电子股份 ( 0553.HK ) 。南京熊猫作为中国电子工业首家 A+H 股上市公司 ( 1996 年上市 ) ，是我国电子行业的骨干企业。主营现代数字城市、工业互联网及智能制造。
天眼查数据显示，静业家电 ( 原：中电熊猫 ) 由熊猫电子集团 ( 持股 61.46% ) 和南京熊猫 ( 持股 35.97% ) 控股，而这两家企业均由中国电子信息产业集团 ( 下称：中国电子 ) 通过中国电子有限公司间接控制。鉴于东莞中电熊猫 ( 南京熊猫全资子公司 ) 已申请对静业家电破产清算，这家曾获 " 熊猫 " 品牌背书的代工厂或将彻底退出市场。
南京熊猫与静业家电同属中国电子体系，双方曾存在厂房租赁、原材料采购等关联交易，乐视在公开信中质疑，南京熊猫以每台 3 元的价格向中电熊猫授权 " 熊猫 " 商标 ( 2019-2022 年累计收取费用不足 50 万元 ) ，但中电熊猫代工的电视却出现严重质量问题，南京熊猫未追责且未公开关联交易定价依据，乐视指责上述两公司涉嫌利益输送。
目前，南京熊猫尚未就乐视指控作出回应。
乐视方面回应称，针对对方申请破产的行为，公司已经申请了财产保全，后续将关注南京当地法院破产清算处理结果。
尽管官司打得火热，乐视电视业务仍然欠款十几亿元。乐视在公开信中坦言，深感愧疚。
但一个事实是，无论国内还是国外，电视已经越来越难激发消费热情。
据 " 第一财经 " 报道，乐视超级电视 2013 年至 2016 年曾凭借创新的互联网模式和性价比，一度成为国内智能电视市场的主要玩家，高峰期年销量近 600 万台，市场排名前三。而如今，相比六年前，乐视电视面临的竞争更加激烈，它在市场中的地位被进一步边缘化。据 " 奥维云网 ( AVC ) " 的数据，2025 年截至 10 月 5 日，乐视在中国大陆彩电市场的线上、线下渠道，均没有在 TOP 20 的名单中。2019 年，乐视超级电视曾经一度还在互联网电视行业品牌 20 强榜单上。
一家调研机构的电视产业链资深分析师向 " 第一财经 " 记者表示，从出货量统计看，在主要品牌中看不见乐视电视的身影，乐视电视基本上被放入占比在 2% 左右的其他品牌里。国内电视市场有明显的品牌聚集效应，前八大品牌的出货量份额维持在 95% 以上。
《甄嬛传》保多久荣华富贵？
乐视网成立于 2004 年，创始人为贾跃亭，2010 年 8 月 12 日在深交所创业板上市，2020 年 7 月 21 日被深交所摘牌。截至 12 月 5 日，乐视网总市值为 11.97 亿元。
2022 年 4 月，远走美国创立法拉第未来 ( FFIE ) 的贾跃亭被解除了公司 CEO 一职，同时，因未在限定期限内提交 2021 年第三季度财报，法拉第未来还面临退市的风险。而回到国内，自 2017 年爆发债务危机以来，贾跃亭及乐视网名下已有多项资产被拍卖。
从 2020 年开始，乐视频繁出售资产，专利自买自卖。其中，仅 2021 年 9 月 -2022 年 1 月期间，贾跃亭持有的乐视网信息技术 ( 北京 ) 股份有限公司的 5349.8 万股股份就分 6 次被出售，成交总金额为 8986.82 万元。
2021 年下半年，先是乐视控股名下的世茂工三商场被以 16.45 亿元的价格出售；同年 11 月 30 日，乐融大厦也以 5.73 亿元的拍卖价格被北京衡盈物业管理有限公司接盘。
财报显示，截至 2025 年 6 月 30 日，贾跃亭仍为公司第一大股东，持有乐视网 13.77% 的股份。而乐视网方面，正在撇清与贾跃亭的关系。
乐视网在 2025 年 11 月 20 日的澄清公告中表示，近年来公司与贾跃亭本人已无直接通讯或邮件联系。截至 2024 年末，公司对贾跃亭控制的乐视控股等关联方的债权总额为 47.79 亿元，双方共同承担的债务总额约为 20.65 亿元，共同承担的回购义务总额超过 20 亿元。乐视网称未收到贾跃亭或其相关方的通知，也无法证实贾跃亭所设债务信托的真实性。
一边是频繁变卖资产自救，一边是坊间传言 " 躺平养老 "。
2022 年至今，坊间不断有传言称，乐视如今已经成为 " 职场乌托邦 "，400 名员工周休三天、月薪 2.2 万、社保拉满，甚至自嘲 " 比退休金还稳 "。
2022 年，乐视品牌官方就已经回应称，实际上，《甄嬛传》带给乐视网的收入不足 5% ，算上乐融致新收入，占比不足 2%。而去年房租带给乐视网的收入也只占 6%。彼时，在媒体沟通会上，乐融致新 CEO 张巍表示，乐视目前约 400 名员工，但不是靠《甄嬛传》存活。并称："《甄嬛传》确实有一些收入，但不足以支撑 400 人的公司。"
张巍还表示，乐视视频和乐视电视都有各自的会员和广告收入，这是持续多年的传统收入，乐视视频目前还有与其他第三方合作的 MCN、小程序等收入，乐视电视有智能硬件收入等。
同年，" 乐视视频 " 也在官微发文称，" 如果 2018 年版权不被花儿卖出，乐视网现在回的血会更多，乐视视频可以安心养老。" 实际上，乐视并非只靠一部《甄嬛传》活着，乐视手上还握有《芈月传》《红高粱》《鸡毛飞上天》等多部优秀影视剧的播放权，以及各类内容收益。
对于 " 养老 " 的说法，乐视内部人士也于近日否认，此消息子虚乌有，员工上班四天半，其余都是谣言。
而这一切的源头，来自一部 14 年前的老剧《甄嬛传》。
公开资料显示，《甄嬛传》总制作成本约 8000 万元，由北京电视艺术中心、花儿影视、尚世影业、星格拉四家公司共同投资。2012 年 3 月，《甄嬛传》正式登陆安徽卫视和东方卫视。随后，乐视购买了这部剧的独家网络播映权，耗资 2000 万元。
不过随着乐视网陷入经营困境，《甄嬛传》版权被分销给优酷视频。2018 年，优酷购入《甄嬛传》版权之后，观众一周之内就贡献了 1.5 亿的播放量，直接打败了当时多部刚刚上线的新剧。
据乐视网方面透露，乐视网视频作为公司的核心业务，有《甄嬛传》、《芈月传》、《白鹿原》、《征服》、《产科医生》、《急诊科医生》、《太子妃升职记》等优质内容压阵。此外，乐视网还在尝试拓展新业务，包括智能生态产品等。
此外，乐视还在尝试拓展新业务，包括智能生态产品等。2023 年 4 月，乐视智能生态执行副总裁李晓伟对外介绍 ;" 在内容 + 应用上，乐视有乐视视频和乐视频大屏端 APP; 在平台和终端上，乐视拥有过千万的乐视超级电视及乐视智能生态产品。乐视智能生态已拓展到智能客厅、智能厨房、智能卧室、智能安防、智能卫浴这五大细分场景。这就是乐视活着的底气。"
尽管如此，乐视想要翻身并不容易。据 2025 年半年报披露，截止本报告披露日，根据全国法院被执行人信息查询系统显示，乐视网 16 次被列入失信被执行人名单中。
乐视网在 12 月 4 日的回应中指出，这几年，在传统视频业务持续下滑的背景下，乐视网 300 多名员工一直努力工作，并没有像广大网民所说所想的那样躺平，过神仙日子。公司自 2024 年以来，陆续新开展了 IP 授权等创新业务，目前创新业务年收入规模已超 3000 万元。创新业务不可能零风险，零风险代表零收益，公司未来不会驻足不前，我们会脚踏实地一步一个脚印的向前走，不惧风雨！
一边是 238 亿的债务大山，一边是 1.8 亿的 " 稳健理财 "，乐视网这波操作看似矛盾，却折射出债务困局下企业的无奈求生。不过，当 " 欠 122 亿 " 的标签还挂在微博首页时，乐视网的 " 财技 " 能否真的盘活资金，还是再度引发争议，或许只有时间能给出答。你认为乐视网还能怎么走出困局？评论区留言吧！
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