文 | 节点财经，作者 | 董轩
港股 IPO 市场的火热，让港交所的敲锣时刻近乎一场 " 密集巡演 "。
毕马威的数据证实，截至 2025 年第三季度末，港交所收到了 289 宗上市申请，创下历史新高。
期内，共有 67 家企业挂牌，累计筹措资金 1829 亿港元，相较去年同期，无论是新股数量，还是募资规模均显著攀升，增速分别为 49%、229%，并位居全球 IPO 融资额榜首。
好风凭借力，扶我上青云。诚如充电宝 " 一哥 "、跨境品牌 " 样板间 " 的安克创新，也在近日递表，拟于港股主板上市。
一、赴港上市，锚定双重红利？
今年 7 月，安克创新发布公告称，正在对香港资本市场股权融资进行研究论证等工作，到 11 月，即仅用时不到 4 个月，其赴港上市的决议就通过了董事会审议。
这样的高效率，在外界看来，似乎很具 " 激情与速度 "，但也精准揭示了安克创新踩中的两个红利关口。
一是前文提到的外部市场环境的 " 东风 "。大河有水小河满，港股的乐观行情，有助于备战 IPO 的公司抬高估值。
二是从财务表现看，安克创新仍处在高增通道，方便公司讨个好价钱。
招股书披露，2025 年前三季度，安克创新实现营收 210.19 亿元，同比增长 27.79%；实现归母净利润 19.33 亿元，同比增长 31.34%。
回撤视线，2022 年— 2024 年，安克创新的业绩保持稳健上行态势：营收从 142.51 亿元壮大至 247.1 亿元，期间复合增速 31.7%；归母净利润从 9.82 亿元攀升至 21.14 亿元，期间复合增速 46.8%。
2025 年前三季度，安克创新经营性现金流为 -8.65 亿元，较上年同期下滑 152.38%。其中，Q1 为 -2.88 亿元、Q2 为 -8.45 亿元，Q3 为 2.67 亿元。
这是安克创新继 2021 年前三季度以来，经营性现金流再度告负，且净流出金额远甚四年前。
同期，安克创新的负债体量和结构也发生深刻变化。
截至 2025 年 9 月末，安克创新总负债为 99.13 亿元，资产负债率为 49.52%。而在 2020 年登陆 A 股时，其当年总负债约为 15.19 亿元，资产负债率仅为 21.75%。
五年时间，是什么造就了安克创新经营性现金流净流出和高负债的局面？源头大概要指向安克创新今年市场层面的一件大事——大规模移动电源召回；以及近几年的激进扩张。
二、一场始料未及的危机
2025 年，一场始于上游电芯供应商的质量危机，将安克创新推向风口浪尖。
6 月、9 月，因为电芯起火，安克创新先后在美国召回 115 万台、48 万台移动电源（充电宝）；时隔一个月，由于电芯切割异物混入，可能引发短路危险，安克创新又在日本召回约 41 万台移动电源和 10 万台音响；中国市场，也在 6 月同步发起召回约 47.2 万台移动电源。
尽管在事发后，安克创新迅速切断与代工厂——安普瑞斯的合作，转向宁德新能源（ATL），但 " 暴雷 " 的前车之鉴，仍然给公司造成实质性冲击。
据不完全统计，在这次始料未及的危机中，安克创新直接回收成本在 4.32 亿至 5.57 亿元之间。
体现在财报上，2025 年上半年，安克创新为此计提了 1.3 亿元的产品质量保证负债，存货跌价准备从 2024 年末的 1.24 亿元激增至本期 2.38 亿元，这在客观上加剧了公司经营性现金流压力。
而在港股招股书中，安克创新也承认，曾因 " 第三方制造合作伙伴的质量管控缺陷 " 发起召回，暴露了 " 轻资产 " 外包模式在供应链管控上的系统性缺陷。
更重要的是，连锁反应之下，公司 A1680 型号移动电源的 3C 认证证书于 2025 年 3 月 28 日被撤销，Anker SOLIX C300 储能电源因 " 不接受认证机构未事先通知的监督检查 "，3C 认证被暂停。
换句话说，安克创新不仅遭受了经济损失，还有品牌声誉的重创。
当品控品质出现信任裂痕，如何重塑消费者心智，成为摆在安克创新面前的考验。
三、" 多品类 " 战略仍在途中
提起安克创新，绝大多数人想到的都是移动电源，这既代表了公司在单一赛道的强势统治力，但也折射出其 " 单条腿 " 走路的局限—— " 天花板 " 不高，成长力有限。
对资本市场而言，一家公司的 " 天花板 " 与成长性，恰恰是其估值最为核心的衡量标尺。
安克创新起家于充电宝，充电储能业务作为公司的 " 基本盘 "，其营收占比长期维持在 50%+。
而在意识到问题后，安克创新过去几年把重心放在 " 多品类 " 战略，尝试从充电宝向机器人、打印机、投影仪、安防设备 " 扩圈 "。
创始人阳萌也曾提到，" 我们的目标是成为消费电子领域的宝洁、或者说德州仪器 "。
然而，理想描绘的宏伟蓝图与现实呈现的严峻形势之间，始终横亘着一道由供应链、品控与市场信任共同筑起的无形鸿沟。
2022 年，公司内部一度孵化了多达 27 条产品线，但其中大部分项目竞争力不足，市场反响平平，最后不得不一关了之。
据《节点财经》了解，安克创新的机器人团队也曾数度解散、重组，同样的还有扫地机器人，下了重注，却没有砸出水花。
更为直观的是，2025 年上半年，安克创新充电储能类产品销售收入为 68.16 亿元，占营收的比例仍高达 52.97%。
概而言之，投入大量资源搞 " 多元化 "，但并未让安克创新的底色有太大改观，其仍是充电宝 " 一哥 "。
与此同时，" 多品类 " 战略对负债的推高作用却已实打实地落地在了报表上。
此番冲击港交所，安克创新表示，本次发行上市所募集资金在扣除发行费用后，将用于（包括但不限于）加大研发投入以提升科技力、进一步推进全球化战略及业务布局、提升国际品牌形象和综合竞争力、其他一般性运营资金等。
在《节点财经》看来，赴港 IPO，布局 "A+H"，既是安克创新借助资本市场东风、开启新一轮增长的关键一跃，也将其在供应链管控的系统性风险，品牌信任修复的深层挑战，以及 " 多品类 " 战略的迟滞，更为清晰地呈现在投资者面前。
如何破解，期待安克创新给出答案。
