财联社 12 月 5 日讯（编辑 潇湘）最新迹象显示，随着技术变革和泡沫担忧重塑着投资格局，投资者正积极寻找 AI 领域的新晋亚洲股票赢家，而那些昔日 " 王者 " 如今则似乎光芒黯淡了不少……
自上月以来，随着 OpenAI 推出 ChatGPT 所引发的 AI 浪潮步入第四个年头，台积电和 SK 海力士等区域龙头企业正开始显露疲态。与此同时，投资者目光正逐渐转向联发科和中际旭创等规模较小、知名度相对偏低的股票。
当然，那些对 AI 基础需求而言不可或缺的知名企业，其股价在经历短暂冷却后未来仍有望反弹。但随着市场焦点从大型语言模型的训练，转向技术的日常应用以及如何降本增效，更多企业或将 " 共享舞台 "。
市场定价新范式
" 市场正在定价一个新叙事、新范式：即如果主导大型语言模型 ( LLM ) 的公司并非只有 OpenAI 呢？这正是当前所有市场动向的根源，" 百达资产管理公司 ( Pictet Asset Management ) 香港多元资产投资主管 Andy Wong 表示。
Wong 指出，" 投资者需要消化这些变化，重新校准策略，并应用新的风险溢价。"
日本软银集团因与 OpenAI 关系密切，而被视为市场上对后者直接的映射股票——其股价在 11 月暴跌 38%，创下 25 年来最差月度表现。英伟达核心的代工厂台积电与内存供应商 SK 海力士上月股价也均下跌 4%，此前的大涨势头已有所消退。
事实上，过去几周，不仅 ChatGPT 正面临着日益增多的竞争对手威胁，随着以谷歌 TPU 为代表的训推一体 ASIC 体系的日益成熟，英伟达的 AI 芯片也正逐渐变得不再像往昔般受业内吃香。由此，投资者开始担忧产品定价可能面临的负面影响。
Quad 投资管理公司首席投资官 Han Sangkyoon 表示，若 LLM 走向商品化，" 成本更低廉者将成为赢家 "。他预计未来六个月将是 " 英伟达和 OpenAI 制造的泡沫如何破裂 " 的关键时期。
" 谷歌链 " 公司风头正盛
很显然的是，亚洲市场上的投资者并未完全抛弃 AI 板块，而是转向一些此前并非最热门的股票……
行情数据显示，与谷歌母公司 Alphabet 合作的中国台湾地区芯片设计商联发科，上周就创下 2002 年以来最佳单周表现。为 Alphabet 供应超高多层印刷电路板的韩国 IsuPetasys 公司，上周股价也狂飙 18%，创历史新高。
与此同时，尽管中美两国在人工智能领域正展开激烈竞赛，但双方供应链仍存在紧密的相互依赖关系。以国内光通信器件制造商中际旭创为例，其 22% 营收来自谷歌母公司 Alphabet，11% 来自亚马逊。该公司股价上周大涨 11% 创下历史新高。
这些动向也凸显出：无论最终品牌归属或美国巨头如何占据供应链顶端，处于上游的亚洲供应商链条始终能从中获益……
贝莱德公司新兴市场及亚洲股票主管 Egon Vavrek 指出，" 全球约 90% 的数据中心硬件设备——包括服务器、测试环境、芯片制造所需的存储卡乃至冷却系统——几乎均产自中国、韩国、日本以及泰国。"
昔日 " 王者 " 不会永远蛰伏
与此同时，亚洲市场的 AI 新贵们的不断涌现，其实也并不意味着那些之前 AI 浪潮的领军企业就将永远蛰伏。
台积电目前仍拥有全球最先进的芯片制造技术，为所有主要玩家提供代工服务——其股价有望连续第三年上涨，市值在今年早些时候已突破了 1 万亿美元大关。
据麦格理集团研究显示，SK 海力士和三星电子当前合计占据全球 HBM 市场 90% 以上份额，这一高端存储芯片已成为人工智能浪潮中不可或缺的关键组件。
近期的数据显示，尽管 SK 海力士股价今年已翻涨逾三倍，但空头对冲操作却在减少。标普全球数据显示，该股空头持仓比例已从五月的 3% 以上降至流通股的 0.6%。
可以说，随着 AI 浪潮的不断深入，投资者始终在探索新的方向，这既是出于对行业趋势的跟进，对热门股高估值的警惕，也受自身投资组合再平衡的驱动，而由此产生的行情轮动效应本身也是良性的……
摩根大通私人银行香港亚洲股票策略主管 Timothy Fung 指出，" 尽管人工智能主题已持续三年，但它仍是科技投资者关注的核心。人工智能供应链各环节的机遇正在不断演变，但其本质仍与实体基础设施紧密相连。"
