蓝鲸新闻 12 月 1 日讯（记者 代紫庭）六个月招股书自动失效之后，牧原股份选择在次日 " 秒递表 " 重启港股 IPO。
作为全球生猪出栏量连续四年第一的 " 猪王 "，牧原食品股份有限公司（以下简称 " 牧原股份 "，002714.SZ）在今年 5 月 27 日首次向港交所递交 H 股上市申请，因未在六个月内完成聆讯，招股书于 11 月 27 日按规则自动失效。
11 月 28 日，距离自动失效仅过去不到 24 小时，公司随即向港交所主板更新并递交上市申请，联席保荐人仍为摩根士丹利、中信证券与高盛。
值得注意的是，在招股书失效的同一天，公司公告收到中国证监会出具的《关于牧原食品股份有限公司境外发行上市备案通知书》，境外发行上市备案手续完成，次日即更新递表，节奏颇为紧凑。
若本次发行成功，这家早在 2014 年便于深交所挂牌的企业将正式实现 "A+H" 两地上市。
对于牧原股份而言，为何如此 " 迫切 " 赴港？
公司管理层此前已多次给出信号。董秘秦军曾公开表示，赴港 IPO" 完成发行本身比融资规模更重要 "，关键在于通过在离岸资本市场挂牌，提升公司在全球市场的 " 可信度 "，为未来国际合作和并购奠定资本市场基础。
简而言之，本次赴港募资不仅是为补充资本金，更是牧原国际化战略中的工具性一环。
招股书显示，此次发行募资将重点用于拓展海外市场、加强全产业链技术研发，并投入育种、智能养殖等核心环节。
此前，牧原的海外业务主要以轻资产的技术输出模式为主，提供猪场设计、建设、管理等解决方案。不过，2025 年这一战略发生了标志性转变——牧原集团开始谋划出海建厂。
9 月，牧原在越南成立全资子公司，并与 BAF 越南农业股份公司合作，在越南西宁省投资 32 亿元人民币建设高科技楼房养殖项目。据了解，该项目建成达产后，预计年存栏母猪 6.4 万头，年出栏商品猪 160 万头，同时配套年产能约 60 万吨的饲料厂。
除越南项目外，公司还与正大集团签署了战略合作协议，拟在饲料、屠宰等领域探索全球协同。结合弗若斯特沙利文的行业研究，在全球五大猪肉消费国中，越南、菲律宾及泰国人均肉类消费水平仍低于发达国家，存在较大提升空间，这为面向新兴市场的生产商和投资者提供了增量机会。
有业内人士认为，种种举措意味着牧原计划在海外市场由 " 卖技术 " 走向 " 做产能 "，将国内成熟的楼房养殖、疫病防控和全产业链管理模式复制到东南亚，而港股上市或可为其海外项目后续扩张创造融资与并购空间。
事实上，牧原股份此番冲击港股，拥有坚实的业绩与行业地位作为底气。
根据弗若斯特沙利文的统计，自 2021 年起，牧原股份按生猪产能及出栏量计算已稳居全球第一。以 2024 年数据计，其全球市场份额约 5.6%，超过行业第二至第四名企业的总和。
业绩方面，公司 2025 年前三季度表现亮眼：营业收入突破千亿大关，达 1117.90 亿元，同比增长 15.52%；净利润 147.79 亿元，同比增幅高达 41.01%。
这一业绩的取得，核心驱动力在于其行业内领先的成本控制能力。公司的养殖完全成本从 2025 年年初的 13.1 元 / 公斤，持续下降至 9 月份的 11.6 元 / 公斤，而大部分头部猪企的平均养殖完全成本仍维持在 12.0 元 / 公斤以上。
不过，牧原的扩张正面临行业整体逆风。
《中国农业展望报告（2024-2033）》预测，到 2033 年，中国猪肉消费量将年均减少 0.5%，稳定在 5400 万吨左右，市场总量在缓慢萎缩。
同时，行业产能去化缓慢。当前全国能繁母猪存栏量维持在 4035 万头的较高水平，超出正常保有量约 3.5%，供给压力持续存在。
尽管拥有 11.6 元 / 公斤的成本优势，牧原股份亦未完全摆脱行业周期的影响。2025 年第三季度，受猪价低迷拖累，公司单季营收 353.27 亿元，同比下降 11.48%；净利润 42.49 亿元，同比下滑 56%。10 月，公司甚至出现单月亏损。
此外，牧原仍 " 背 " 着高负债的历史包袱。财报数据显示，尽管公司负债结构持续优化，截至 2025 年三季度末，总负债较年初减少 97.96 亿元，资产负债率降至 55.50%，但其整体负债规模仍在千亿元级别。
在猪价下行、消费趋稳甚至略有收缩的市场环境中，牧原股份选择押注海外高成长市场，将成本和规模优势外溢到越南等新兴国家。而 "A+H" 两地上市架构能否帮助这家 " 世界猪王 " 在全球资本市场获得与其体量匹配的定价，并在更长周期内平衡扩张、杠杆与周期风险，仍有待市场给出答案。
截至 12 月 1 日 A 股收盘，牧原股份报 49.69 元 / 股，总市值约 2715 亿元。
