本文来源：时代财经 作者：李馨婷
在中国内地缓慢发展了 20 年，汉堡王最终选择抱上中国资本的大腿。
11 月 10 日，CPE 源峰宣布与餐饮品牌国际集团（Restaurant Brands International，下称 RBI）全资持有的汉堡王品牌达成战略合作。CPE 源峰将与汉堡王成立合资企业 " 汉堡王中国 "。
CPE 源峰将向汉堡王中国注入 3.5 亿美元的初始资金，用于支持门店扩张等。同时，汉堡王中国旗下全资关联企业还将签署一份为期 20 年的主开发协议，授予全资关联企业在中国独家开发汉堡王品牌的权利。交易完成后，CPE 源峰将持有汉堡王中国约 83% 的股权，RBI 将保留约 17% 的股权。
2005 年，汉堡王在上海静安区开出中国内地首店，作为美国快餐连锁品牌，其不仅晚于麦当劳、肯德基等美国老乡，在中国市场的发展也相对缓慢。截至目前，其门店数量约 1250 家。而根据整体规划，双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模拓展至 2035 年的 4000 家以上。
面对经营颓势，汉堡王找来中国资本做外援，能解决它的窘境吗？
蜜雪冰城、老铺黄金的股东，将入主汉堡王中国
资产管理机构 CPE 源峰成立于 2008 年，主要关注科技与工业、消费与健康、基础设施三大重点领域，累计资产管理规模超过 1500 亿元。
据财联社等媒体报道，CPE 源峰的前身是中信产业基金。天眼查显示，CPE 源峰关联机构为北京磐茂投资管理有限公司（下称 " 北京磐茂 "）。根据中国证券投资基金业协会信息，北京磐茂的首席执行官为刘乐飞，法定代表人、总经理、董事总经理、执行董事为田宇，首席财务官为聂磊。
刘乐飞曾在国家财政部综合与改革司、首创证券公司、中国银河证券有限责任公司任职。2006 年至 2008 年，刘乐飞曾担任中国人寿首席投资官；2008 年至 2018 年，刘乐飞担任中信产业基金董事长兼首席执行官。而田宇与聂磊，则分别曾在中信产业基金担任首席市场官与首席财务官。
值得一提的是，中信系投资机构在消费领域有瞩目表现。2017 年，中信股份、中信资本组成 " 中信联合体 "，与美国凯雷投资集团组团以最高 20.8 亿美元的总对价，收购了麦当劳在中国内地和香港的业务。
CPE 源峰在消费领域也战绩颇丰，先后投资了包括蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发在内的多家消费细分赛道龙头企业。其中，蜜雪集团（02097.HK）、老铺黄金（06181.HK）与泡泡玛特（09992.HK），因今年以来股价攀升、市值超千亿，一度被称为消费领域的 " 港股三姐妹 "。
对于 CPE 源峰，RBI 首席执行官 Joshua Kobza 评价颇高：" 通过将汉堡王的品牌优势、全球规模与 CPE 源峰的本土市场资源、运营专长相结合，相信此次合作将充分释放中国业务的增长潜力。"
被同行夹击，汉堡王中国日子不好过
与 CPE 源峰合作，体现出了 RBI 提振汉堡王中国业务的迫切需求。
RBI 是全球最大的快餐服务集团之一，拥有 TIM HORTONS、汉堡王、POPEYES 和 FIREHOUSE SUBS 四大国际快餐品牌。2024 年，RBI 全年系统销售额在约 440 亿美元，门店数量达到 32125 家。其中，汉堡王是 RBI 的核心品牌，全球门店数量为 19732 家，门店数量占 RBI 全球门店的超过 60%。
美国是汉堡王最大市场，2024 年门店数量达到 6701 家，中国则是汉堡王全球门店数量排名第二的市场。
然而，汉堡王在中国市场的业绩表现一般。
根据 RBI 官网 2 月披露的资料，2024 年，汉堡王中国内地的系统销售额为 7 亿美元（近人民币 50 亿元），在汉堡王十大国际市场（除了美国与加拿大以外的市场）中排名第八。这一销售额是汉堡王法国（21 亿元美元）的三分之一。可以对比的是，汉堡王法国门店数量仅 567 家。
2024 年，汉堡王中国内地的平均门店销售额仅为 40 万美元（约 290 万元），在汉堡王十大国际市场中排名垫底。
资料显示，相较于肯德基与麦当劳，汉堡王直到 2005 年才进入中国内地，且因为定位中高端，开店速度缓慢。尽管汉堡王中国在 2012 年被 RBI 交由土耳其大型餐饮集团 TFI 运营后加速扩张，但对比独立上市的肯德基母公司百胜中国、牵手中信资本的麦当劳中国，汉堡王的本土化运营程度仍显不足。
数据显示，汉堡王在中国门店规模远落后于肯德基、麦当劳，以及中国汉堡品牌塔斯汀。截至今年三季度末，汉堡王中国内地门店数量为 1271 家，而麦当劳门店数量已超过 7000 家，肯德基与塔斯汀则已突破万店。
RBI 显然也意识到了本土化经营的必要性。今年 2 月，汉堡王中国经营权从 TFI 处回归 RBI 后，自 6 月起，汉堡王中国陆续官宣了 4 名中国高管，上述高管的履历覆盖了麦当劳中国、百胜中国、星巴克等国际餐饮品牌。汉堡王中国核心管理团队的本土化再进一步。
根据规划，与 CPE 源峰达成合作后，汉堡王中国市场的门店数量将在 2035 年超过 4000 家。若实现这一目标，对汉堡王中国而言或许已经是重要突破，但相较于同行，差距依然明显。
在产品研发、品牌营销等方面寻找市场突破口，或将是汉堡王与 CPE 源峰下一阶段的核心课题。
