证券之星 刘凤茹
在李燕飞卸任药易购 ( 300937.SZ ) 董事长三个多月后，近日又筹划协议方式转让 5.23% 股份于董事甘孟，套现金额为 1.2 亿元。药易购近年的战略是从传统医药流通商向大健康生态平台转型，甘孟的资源背景与药易购当前转型方向契合。
证券之星注意到，作为 A 股首家上市的医药产业互联网企业，受医药行业 " 七统一 " 政策及市场竞争加剧的双重夹击，药易购 2024 年营利双降。尽管积极谋求转型，但 TO B 业务仍是支柱收入，转型效果未达预期。
目前，药易购仍处于业绩阵痛期：2025 年前三季度归属净利润由正转负，销售费用激增超四成却对拉动营收增长收效甚微，经营性现金净流出超过 1 亿元。因 2024 年鼓励类产业收入未达标，公司还需补缴超 600 万元税款。
实控人退居二线后又要套现 1.2 亿元
11 月 10 日晚间，药易购发布公告称，公司控股股东、实际控制人李燕飞与境内自然人甘孟签署了《股份转让协议》，约定通过协议转让方式拟转让李燕飞持有的公司 500 万股无限售流通股股份给受让方，占公司总股本 5.23%。
本次股份转让价格为 24 元 / 股，交易总价为 1.2 亿元。药易购 2025 年 11 月 10 日收盘价为 28.35 元 / 股，较收盘价折让 15.34%。
本次协议转让前，李燕飞及其一致行动人持有公司总股本的 43.98%；协议转让后，李燕飞及其一致行动人持有公司股份降至 38.75%。受让方甘孟持有 500 万股，占公司总股本的比例提升至 5.23%。
资料显示，甘孟在医疗健康领域具有丰富经验，曾获得 " 胡润 U30 中国创业先锋称号 "，现受聘为西部智慧检验与数字医疗协同创新中心执行主任。
证券之星注意到，7 月 30 日药易购公告，李燕飞卸任药易购董事长 " 退居二线 "，继续担任董事；原副董事长陈顺军升任药易购 " 一把手 "，任职董事长，同时担任药易购法定代表人、总经理。对于上述变化，药易购表示，公司已逐步向行业上下游拓展并搭建大健康生态平台，基于此，公司董事会及管理层将同步进行组织更新。
可见，甘孟的资源背景与药易购当前转型方向高度契合。
药易购在公告中提到，此次协议转让系公司控股股东、实际控制人李燕飞为优化公司股东结构，以及引入助力公司发展的优质资源，将相关权益转让予公司董事甘孟。甘孟深耕医药大健康领域，拥有丰富行业资源，同时高度认可公司的未来发展前景与投资价值，此次权益转让基于上述共识完成。后续，甘孟将基于谋求更长远、更广阔发展的商业生态考虑，拟在产业链协同、新业务培育、资本运作等领域，积极围绕公司战略布局开展各项合作。
销售费用大增致现金流失血
据了解，药易购成立于 2007 年，2021 年在深交所上市，主营业务包括医药电商、品种代理及分销、医药物流、药品零售等。谋求向科技大健康生态平台转型的药易购，正深陷业绩阵痛期。
2025 年前三季度，药易购营业收入为 32.4 亿元，同比微增 0.21%；归属净利润约 -835.65 万元，同比下降 159.98%；扣非后净利润约 -1015.26 万元，同比下降 208.41%。
药易购 2025 年一季报显示，当期营业收入为 11.38 亿元，同比下降 8.06%；归属净利润为 418.4 万元，同比下降 54.65%。2025 年上半年，药易购实现营收 21.57 亿元，同比减少 3.06%；归属净利润亏损 761.4 万元，同比减少 162.95%，扣非后净利润亏损 832.3 万元，同比下降 198.14%。药易购在 2025 年第一季度还实现盈利，但上半年净利由正转负，折射出其背后经营压力上升。
2025 年第三季度，药易购实现营业收入 10.85 亿元，同比增长 7.41%，归属净利润亏损 74.21 万元，同比减少 140.42%，扣非后净利润亏损 182.95 万元，同比减少 306.93%。Q3 亏损进一步加剧了业绩下滑窘境。
证券之星注意到，亏损背后，" 三费 " 上升进一步挤压利润空间。2025 年前三季度，药易购的销售费用同比增长 42.47% 至 2.58 亿元；管理费用由上年同期的 4826.34 万元增至 5200.8 万元；财务费用上涨至 724.77 万元。
对于销售费用增长的原因，药易购解释称：" 主要系子公司电商业务快速增长，在利润可控下投入更多线上推广费用所致。" 但上述数据可以看出，加大营销对营收的提振作用十分有限。换言之，公司在市场推广上的投入并未实现有效转化。
另一方面，销售费用增加还导致经营现金流出增加。2025 年前三季度，药易购经营活动产生的现金流量净额为 -1.14 亿元，降幅达 397.91%。
2024 年鼓励类产业收入未达标需补税
据公开资料，药易购是国内首家 A 股上市的医药产业互联网企业，其商业模式核心是 " 医药流通 + 互联网 "，通过自建的 " 合纵药易购网 "B2B 交易平台，为零售终端提供一站式采购服务。
作为西南地区医药 B2B 电商的龙头，药易购在上市后营收增速持续放缓。数据显示，药易购的营收增幅从 2021 年的 21.88% 降至 2023 年的 11.62%。2024 年药易购的营收更是出现负增长，净利润也暴跌 72.52% 至 1636 万元。
实际上，药易购自 2021 年起启动第二增长曲线，尝试从 " 药品流通商 " 转型为全产业链服务平台。目前来看，转型效果未达预期。
2024 年，TO B 业务的营收占比超 97%。2025 年上半年，药易购 TOB 业务收入进一步收缩，但占比仍维持在 97% 以上。其中，B2B 电商收入下滑 5.84%，数字化分销收入减少 3.34%，仅规模最小的其他终端销售收入微增 2.1%。
政策变化是导致 B2B 业务萎缩的主要原因之一。医药行业 " 七统一 " 政策中 " 统一采购配送 " 的核心条款，直接挤压了药易购 B2B 电商业务的生存空间。另一方面，京东健康、阿里健康等互联网巨头正加速蚕食份额。
证券之星注意到，药易购业绩承压之际还需补税。根据西部大开发企业所得税政策，自 2021 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按 15% 的税率征收企业所得税。而普通企业所得税税率为 25%，相差 10 个百分点。
11 月 4 日晚间，药易购公告称，公司于近期收到国家税务总局成都市金牛区税务局第二税务所《税务事项通知书》：公司 2024 年鼓励类产业收入未达到总收入 60%，不应享受西部大开发所得税优惠政策。
经初步测算，药易购此次应当补缴企业所得税 599.55 万元、滞纳金约 45.56 万元 ( 最终以实际缴纳金额为准 ) ，合计约 645.11 万元。该事项将计入 2025 年当期损益，对 2025 年度归母净利润的具体影响需待审计后的财务报表确认。于药易购而言，此次补税对现金流进一步形成压力。 ( 本文首发证券之星，作者 | 刘凤茹 )
