小鹏汽车在 AI 日上描绘的 " 物理 AI" 蓝图，赢得了华尔街的进一步认可。
据追风交易台消息，美国银行 11 月 6 日发布的报告，重申了对小鹏汽车的 " 买入 " 评级，并将其美国存托凭证（ADS）的目标价从 26 美元上调至 27 美元，港股目标价也相应从 101 港元上调至 105 港元。
此举紧随小鹏于 11 月 5 日举办的 2025 年 AI 日，会上公司详细阐述了其在人工智能领域的最新进展，包括 VLA 2.0 大模型、自动驾驶出租车（Robotaxi）、人形机器人和飞行汽车等一系列颠覆性产品。
这一合作被美银视为一个关键信号，证明小鹏汽车在先进驾驶辅助系统（ADAS）领域的领先优势正开始转化为切实的商业收入，为技术变现提供了强有力的佐证。
然而，乐观的长期展望伴随着对短期财务的审慎调整。报告指出，考虑到产品组合变化等因素，该行将小鹏 2025 年的非公认会计准则（non-GAAP）净亏损预期扩大了 36.7%，同时将 2026 年和 2027 年的净利润预期分别下调了 4.5% 和 5.5%。
" 物理 AI"：大众汽车成为首个外部客户
小鹏此次 AI 日的核心是发布了 " 物理 AI" 概念，即让 AI 深度理解、交互并改变物理世界。其基础是全新的 VLA 2.0（视觉 - 语言 - 行动）大模型，报告将其形容为 " 物理 AI 世界中控制小脑的操作系统 "。
根据报告，VLA 2.0 具备以下特点：
强大算力： 由小鹏自研的图灵（Turing）AI 芯片驱动，算力高达 2,250 TOPS，推理效率提升 12 倍。
大模型基础： 基于阿里云上的 3 万卡计算集群和 720 亿参数的基础模型进行训练。
应用广泛： 该模型可应用于汽车、Robotaxi、机器人和飞行汽车。
对投资者而言，最关键的增量信息是，报告明确指出，大众汽车已成为小鹏 VLA 2.0 的首个客户，并已向小鹏订购了图灵 AI 芯片。 这一合作是小鹏 AI 技术商业化能力的最有力证明，显示其先进的驾驶辅助系统（ADAS）开发能力正转化为直接的服务收入。
未来蓝图：Robotaxi、机器人与飞行汽车均在 2026 年落地
除了核心的 AI 模型，小鹏还为投资者描绘了一幅清晰的未来商业图景，并给出了明确的时间表。
Robotaxi： 计划于 2026 年推出三款 Robotaxi 车型，搭载四颗图灵芯片（总算力 3,000 TOPS）和 VLA 2.0 模型。报告提及，高德地图已成为其首个全球生态系统合作伙伴。
人形机器人（IRON）： 新一代人形机器人预计在 2026 年底实现量产。其亮点包括采用全固态电池，并将在导览、巡逻等商业场景率先应用。报告透露，宝钢集团将使用小鹏的 IRON 机器人进行巡检工作。
飞行汽车（ARIDGE）： 旗下品牌 ARIDGE 的 " 陆地航母 "（面向个人用户）计划于 2026 年开始量产和交付。其飞行汽车工厂规划年产能为 1 万台。
目标价上调背后的财务考量
美国银行将小鹏新的目标价定为 27 美元，是基于 EV/Sales（企业价值 / 销售额）和 DCF（现金流折现）两种估值方法的平均值。
报告解释称，尽管该行将估值模型中的目标 EV/Sales 倍数从 1.8 倍下调至 1.5 倍，但由于将估值基础从 2025/2026 年销售额展望调整为 2026 年全年，基于 EV/Sales 方法得出的公允价值反而有所提升。分析师认为，相较于同行，小鹏在 2025-2026 年更高的销量增长预期，以及人形机器人、自动驾驶出租车等新业务的推出，理应享有更高的估值倍数。
尽管上调了目标价，但美国银行对小鹏的盈利预测趋于保守。报告预计，由于产品组合调整，公司毛利率将面临压力，导致 2025 年亏损扩大。不过，该行仍预计小鹏有望在 2025 年第四季度实现盈利。
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