前期的 " 跑马圈地 "，让 A 股连锁药店企业普遍商誉偏高。东方财富 Choice 数据显示，截至今年三季度末，A 股 6 家连锁药店企业合计商誉达 207.78 亿元，其中老百姓账上商誉最高，为 57.63 亿元。此外，老百姓、健之佳账上商誉占流动资产的比例超过 50%。
商誉的积累源于连锁药店行业特有的发展模式。过去数年，连锁药店企业通过频繁并购实现快速扩张。如今，连锁药店已不再规模化扩张，多家企业开始出现直营门店数量下降的现象。门店数量的下降，标志着连锁药店行业进入深度调整期，如何平衡规模效应与经营质量将成为行业核心议题。
平均商誉达 34.63 亿元
东方财富 Choice 数据显示，截至三季度末，A 股 6 家连锁药店企业账上均存在高额商誉，合计商誉值达 207.78 亿元，平均值为 34.63 亿元。其中，老百姓账上商誉最高。截至三季度末，老百姓账面商誉排名首位，余额达 57.63 亿元；益丰药房次之，为 47.72 亿元；大参林排名第三，商誉余额为 35.22 亿元。
从商誉占流动资产的比例看，老百姓同样位于榜首，为 65.28%；健之佳也超过 50%，为 58.7%。
将时间拉长来看，连锁药店企业商誉高企的现象已存在多年。2022 年，老百姓账上商誉便已超过 50 亿元，益丰药房账上商誉值也超 40 亿元。
今年以来，漱玉平民账上商誉明显增加。截至 2024 年末，漱玉平民账上商誉金额为 17.53 亿元，截至三季度末增至 22.82 亿元。
连锁药店企业账上商誉高企，与前期大规模扩张息息相关。过去数年里，连锁药店企业通过频繁并购实现快速扩张，虽然让企业在短时间内实现网点布局的跨越式发展，但也留下沉重的商誉包袱。以老百姓为例，仅 2022 年便进行多起并购，其中公司以现金 5850 万元取得兴化市楚水大药房连锁有限公司拥有的 20 家门店相关业务及资产，确认商誉为 5850 万元。
北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇表示，对于账上有高额商誉的企业来说，应加强对被并购资产的财务监管和风险评估，建立健全的商誉减值测试机制，定期对商誉进行评估，及时发现商誉减值迹象并采取相应措施。
业绩走势分化
与上年同期业绩普遍下滑不同，今年前三季度，六大 A 股连锁药店企业呈现出不同的业绩走势。上年同期出现业绩亏损的漱玉平民，今年前三季度业绩出现回暖。财务数据显示，前三季度漱玉平民营收 74.46 亿元，同比增长 5.19%；归属净利润 1.09 亿元，同比扭亏。
漱玉平民表示，今年前三季度，公司持续优化门店网络布局，通过合理调整经营面积、优化租赁合同条款，叠加降租控费、应用数字化工具、改革薪酬体系等举措，报告期内费销比同比优化 1.45%。此外，公司自去年起持续调整亏损门店，并提升库存周转效率。另外，报告期确认青岛春天之星医药连锁有限公司标的业绩承诺补偿款 1.27 亿元，以上原因对利润产生正向影响。
除漱玉平民外，今年前三季度，大参林、益丰药房的归属净利润也出现同比增长。健之佳、一心堂、老百姓则出现归属净利润下滑的情形。其中，老百姓净利下滑幅度最大。财务数据显示，今年前三季度，老百姓营收 160.7 亿元，同比下降 1%；归属净利润 5.29 亿元，同比下降 16.11%。不过，老百姓三季度业绩已出现回暖，营收 52.96 亿元，同比微增 0.07%，归属净利润 1.31 亿元，同比增长 2.62%。
针对公司相关问题，北京商报记者分别向 6 家连锁药店企业发去采访函，不过截至发稿，未收到公司回复。
多家企业门店数量下滑
今年以来，多家连锁药店企业门店数量出现下滑。以老百姓为例，截至三季度末，门店数量共 15492 家，其中直营门店 9741 家、加盟门店 5751 家。2024 年末，公司直营门店数量为 9981 家，这意味着今年以来，老百姓直营门店净减少 240 家。
益丰药房方面，今年前三季度新开门店 137 家，关闭门店 440 家，新增加盟店 285 家。截至报告期末，公司门店总数 14666 家（含加盟店 4097 家），较上年末减少 18 家。
健之佳三季报则显示，今年前三季度自建门店 45 家，因发展规划及经营策略调整关闭门店 83 家，期末门店总数为 5448 家，净减少门店 38 家。健之佳对此表示，2025 年，在市场低迷、强监管、政策探索期等综合影响下，公司调整拓展节奏、放缓扩张、优化存量门店。
不过，由于新并购 754 家门店，今年前三季度，漱玉平民直营门店数量增多。漱玉平民在三季报中显示，截至 9 月底，公司共拥有门店 8617 家，其中直营门店 4972 家，加盟门店 3645 家，期初直营门店为 4438 家。
上述变化说明，连锁药店企业正从追求门店数量转向注重质量的方向发展，企图通过关闭盈利能力较差的门店，来提升整体经营效率。
在经济学家、新金融专家余丰慧看来，随着市场饱和度的提高，单纯通过增加门店数量来扩大市场份额的策略可能不再有效。连锁药店未来的发展方向应该是向高质量服务转型，通过提升服务质量和客户体验来增强竞争力。
北京商报记者 丁宁
