更多内容请点击图片链接
在 11 月 4 日中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：
拍卖综述
2025 年 12 月 - 2026 年 5 月发货，投放总量环比下降，同比大增，除脱脂奶粉外其它品种均较去年同期有所增加。中国买家比例继续维持高比例参与，但缺乏其它区域买家的配合，结果惨淡，除脱脂奶粉持平外，其他主要品种无一上涨，本次总体下跌 2.4%，成交 39508 吨，成交量环比下滑 2.8%；参与户数大幅度下降。
各品种平均涨跌幅：
2
主要品种拍卖结果
主要品种各合同期价格结果：11 月 5 日招标结果：2025 年 12 月到 2026 年 5 月发货。
3
未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元 / 吨，汇率 7.15，到货月）
4
主要品种盘后点评
1. 无水奶油：虽然本次中国买家由于国内现货坚挺而加大了参与力度，但是独木难支市场，东南亚和中东买家并不配合，因为有性价比更高的欧美产品的选择，而国内的消费旺季过后，价格是否能支持存疑，对该品种未来并不看好。
2. 黄油：继续如期下挫，由于国际乳脂过剩，国内两大品牌到货偏多，预计后期继续下滑概率较大，谨慎介入。
3. 切达奶酪：近 2 月累计涨幅已高，本次大幅度回调后再次进入价值投资区间，考虑到短期国产奶酪替代性较弱，国内市场旺盛，逢低可入。
4. 脱脂奶粉：随着乳脂的大幅度下挫，该品种在价格上底部逐渐显现，主力到货期逐步进入使用旺季，可以开始重点关注。
5.全脂奶粉：中国买家的兴趣缺少对该品种走势形成巨大压力，而国内中小贸易商持续抄底，也使得未来一个季度的到货量将维持高位，虽然目前属于今年较低位置，但考虑到市场需求，似乎可以继续等待更好的操作时机。
5
综述
国内现货市场进口奶粉表现惨淡，使得国内买家对于 GDT 的参与热情消减，转而投向更灵活的国际贸易商的套保盘，但近一个季度的高参与率，也明显预示着未来 26 年 1 季度到货水平将处于高位，而目前生产方旺盛的生产量对于目前的投放量来说，态度过于克制，未来还存在变数。抄底谨慎，现货操作性价比更高。
