华见早安之声
市场概述
美国ISM制造业数据逊色，道指盘中转跌、回落至一周低位，AI交易火爆、纳指逼近纪录高位，标普纳指两连涨；英伟达收涨超2%，亚马逊涨4%，均逼近纪录高位；和亚马逊签署数据中心租赁协议后，Cipher Mining大涨22%；与微软签署云计算服务协议后，IREN涨11.5%；绩优Palantir盘后一度涨7%。
美债回落，十年期美债收益率创三周新高。美元指数四连涨至三个月新高，美ISM指数公布后曾转跌；离岸人民币一度跌超百点下逼7.13至一周低位；加密货币盘中跳水，盘中比特币跌近5%、以太坊跌近9%。
OPEC+决定明年暂停增产后，原油四连涨至一周高位。黄金反弹，期金一度涨超1%。伦铜三连跌、又创一周新低，伦铝两连涨至三年多来高位。
亚洲时段，A股V型反弹，三大指数全线收红，钍基熔盐堆概念爆发，贵金属、电池跌幅居前，港股恒指涨近1%，老铺黄金跌超7%。
要闻
中国财政部长蓝佛安：将不新增隐性债务作为"铁的纪律"。
美国就业市场降温信号显现：今年企业裁员人数创2020年以来新高。
美国10月ISM制造业PMI不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温；欧元区10月制造业PMI终值50，德、法持续萎缩，新订单疲软拖累复苏进程。
美联储理事米兰：美联储政策过于紧缩，应通过一系列50基点降息实现中性利率；美联储理事库克被特朗普起诉以来首次公开讲话：还没就12月降息做决定。
美国财政部将本季借款预期规模下调210亿美元至5690亿，因手头现金余额超预期充裕。
美国政府停摆影响航空安全，美国交通部长：如有必要将关闭全国领空。
"AI时代以来首次长期涨价行动"：报道称台积电启动连续四年涨价，先进制程涨约3%-10%。
亚马逊与OpenAI签署380亿美元、为期七年算力大单，AWS将供应英伟达芯片。
微软携手戴尔力挺新云服务商IREN，达成97亿美元AI云大单，共建得州超级算力中心。
AI军备竞赛助长科技巨头融资潮，Meta之后谷歌母公司拟欧美发债合计超200亿美元。
英伟达AI芯片出口首次解禁，微软豪掷152亿美元押注阿联酋。
Palantir三季度营收超预期激增63%再创新高，四季度指引又超预期，上调全年指引，盘后一度涨7%。
博裕资本拟以40亿美元收购星巴克中国业务至多60%股权。
市场收报
欧美股市：标普500涨0.17%，报6851.97点。道指跌0.48%，报47336.68点。纳指涨0.46%，报23834.723点。欧洲STOXX 600指数涨0.07%，报572.28点。
A股：沪指涨0.55%，报3976.52点；深成指涨0.19%，报13404.06点；创业板指涨0.29%，报3196.87点。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.10%，日内升约2个基点；两年期美债收益率约为3.60%，日内升约3个基点。
商品：WTI 12月原油期货收涨0.11%，报61.05美元/桶；布伦特1月原油期货收涨0.19%，报64.89美元/桶。COMEX 12月黄金期货收涨0.44%，报4014美元/盎司。LME期铜收跌约0.3%，报10855美元/吨。LME期铝收涨约0.6%，报2902美元/吨。
全球重磅
玉渊谭天丨从釜山会晤看"历史主动"：看长远、驭大局、做更好的自己。这次会晤给出了当前中美关系保持总体稳定的判断。在元首会晤的战略引领下，中美双方在多个领域达成加强合作的共识。会晤中双方都同意保持经常性交往，加强在经贸、能源等领域合作，促进人文交流。不论是变乱交织的国际形势，还是国内经济健康发展，中美两国都面临新的挑战和任务。中美做伙伴、做朋友，就能从彼此发展中获益，当对手、当敌人，就只能恶性竞争，互相伤害。
财政部长蓝佛安：将不新增隐性债务作为"铁的纪律"。蓝佛安表示，进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。将不新增隐性债务作为"铁的纪律"，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。加快推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。
决定特朗普关税命运的诉讼周三开启庭审，原告是一家小玩具厂商，大公司却不见踪影。一家小玩具公司将特朗普的关税政策告上最高法院，其判决不仅决定着这项标志性政策的命运，更可能引发千亿美元的退款。在这场被特朗普称为"史上最重要"的案件中，承受巨额损失的大公司们却集体沉默，让这场诉讼呈现出"小虾米对抗大鲸鱼"的戏剧性态势。
美国就业市场降温信号显现：今年企业裁员人数创2020年以来新高。就业咨询公司Challenger, Gray & Christmas最新报告显示，截至9月，美国企业宣布的裁员人数近95万，超过除疫情首年外自2009年以来任何完整年度。政府部门裁员近30万，星巴克、亚马逊、Target等知名企业纷纷大规模裁员，经济学家开始担忧这些裁员可能不再是孤立的成本削减行动，而是经济预警信号。
美国10月ISM制造业PMI不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温。美国10月ISM制造业PMI指数未如预期从9月的49.1略为回升至49.5。10月的新订单连续第二个月下降，生产指数疲软，也使得企业维持低水平的雇佣人数，物价支付指数创今年初以来的最低。
欧元区10月制造业PMI终值50，德、法持续萎缩，新订单疲软拖累复苏进程。欧元区10月制造业PMI持平于50.0，显示复苏陷入停滞。新订单止跌未增、出口连续四个月下滑，企业加速裁员以应对需求疲软。德国和法国仍处收缩区间，信心指数降至长期均值以下。通胀放缓支撑欧洲央行维持利率不变，但经济复苏基础依旧脆弱。
美联储理事米兰：美联储政策过于紧缩，应通过一系列50基点降息实现中性利率。米兰重申中性政策利率远低于当前水平，应该通过一系列50基点降息实现。他还指出，近期信贷市场出现的一系列看似不相关的压力信号，可能正是货币政策过紧的体现。
美联储理事库克自被特朗普起诉以来首次公开讲话：还没就12月降息做决定。库克赞同美联储10月降息的行动，她认为这一决定是合适的，因为就业方面的下行风险大于通胀方面的上行风险。对于未来的政策走向，库克表示她将继续坚持"依赖数据"的立场。
美国财政部下调本季借款预期规模，因手头现金余额超预期充裕，从7月预计的5900亿美元降至5690亿美元。目前财政部一般账户余额已达8910亿美元，高于先前预计的8500亿美元。财政部预计明年一季度借款将进一步降至5780亿美元，远低于去年同期纪录水平。
美国政府停摆影响航空安全，美国交通部长：如有必要将关闭全国领空。交通部长Duffy表示，如果官员们认定航空出行存在危险，那么他将关闭美国领空。不过Duffy同时指出，美国目前还没有到那一步，但政府停摆确实令航空系统面临更大风险。美国旅行协会及数百家旅游相关企业和组织致信国会，称美国政府停摆已使美国旅游经济损失超过40亿美元。
"AI时代以来首次长期涨价行动"！报道：台积电启动连续四年涨价，先进制程涨约3%-10%。受生产成本攀升及产能持续供不应求影响，台积电已启动与客户的年度议价沟通，预计2026年先进制程涨幅将达3%至10%。分析认为，台积电罕见启动连4年涨价，预料将引爆下一波芯片涨价潮。
芯片三巨头的2nm之争：安卓阵营押注台积电N2P制程反超苹果。据报道，苹果计划在台积电初代2nm N2制程上推出A20和A20 Pro芯片，而高通骁龙8 Elite Gen 6和联发科天玑9600将抢先一步，直接跳跃至改进版的N2P节点。分析人士称，台积电2nm制程将成为稀缺资源，月产能仅为15000-20000片晶圆。
亚马逊与OpenAI签署380亿美元、为期七年算力大单，AWS将供应英伟达芯片。OpenAI将使用数十万颗英伟达GPU，并可在未来扩容合作。OpenAI将立即启用AWS算力，并计划在2026年底前全面落地。此举被视为OpenAI加速摆脱对微软依赖的关键一步，并为其未来上市铺路。合作也被视为亚马逊在前沿AI算力市场上取得的重要突破，强化其在云计算领域的竞争力。亚马逊股价早盘一度涨近6%，英伟达股价盘中曾涨超4%。
微软携手戴尔力挺新云服务商IREN，达成97亿美元AI云大单，共建得州超级算力中心。微软与澳洲新云服务商IREN签订约97亿美元的AI云协议，成为其史上最大外部算力采购。IREN将从戴尔购入58亿美元GPU设备，在得州建设超大算力中心。此举凸显微软缓解AI算力短缺的迫切需求，也推动IREN等"新云"服务商迅速崛起，成为AI基础设施竞争新力量。
AI军备竞赛助长科技巨头融资潮，Meta之后谷歌母公司拟欧美合计发债超200亿美元。媒体称，Alphabet计划在美国和欧洲分别发行约175亿美元的美元债和65亿欧元的欧元债，其美元债吸引约900亿美元的认购需求。上周四Meta发债300亿美元，创今年高等级公司债发行最高规模，认购额峰值1250亿美元创纪录。
首次解禁英伟达AI芯片出口，微软豪掷152亿美元押注阿联酋。美国政府首次批准微软向阿联酋出口英伟达尖端AI芯片。紧随其后，微软宣布一项涵盖2023至2029年的152亿美元投资承诺。新许可将允许公司再运送60400块A100等效算力的芯片，其中将包括英伟达最新的GB300产品，使阿联酋的AI算力提升四倍。
马斯克"暴论"最新版：提前给手机判死刑，AI和机器人是唯一出路。马斯克最新访谈预言：未来5-6年传统手机将消失，内容由AI实时生成。他预测2026年AI智商将超越单个人类，2030年超越全人类智慧总和。强调AI和机器人不是产业选择，而是维持社会运转的必需工具，是解决美国债务危机的唯一出路。
大摩：2026将是AI科技硬件之年。摩根士丹利认为，这主要由AI服务器升级驱动。预测2026年英伟达Vera Rubin平台推出后，机柜需求将激增至6万台。GPU功耗飙升至2300W推动电源方案价值到2027年增长超10倍，液冷成为标配。PCB、高速互联等核心部件迎来重大升级，整个AI硬件供应链价值正被重估。
Palantir三季度营收超预期激增63%再创新高，四季度指引又超预期，上调全年指引，盘后一度涨7%。Palantir至此已连续21个季度的营收高于华尔街预期。Palantir称，上调指引源于公司的AI和数据分析产品实现了"加速且超乎寻常"的增长。
"AI明星公司"Palantir认为大学教育无用，招聘了22名高中生，开启"洗脑式培训"。Palantir推出"精英奖学金"计划，直接从高中招募人才并提供全职工作机会，挑战传统大学教育价值。该项目通过四周人文研讨与高强度实战培训，为入选者开辟无需大学学位的职业路径，引发对科技行业人才选拔标准的重新审视。
博裕资本拟以40亿美元收购星巴克中国业务至多60%股权。报道称，星巴克与博裕资本达成协议，将组建合资公司，星巴克表示，同意以40亿美元将中国业务的控制权出售给博裕资本，星巴克将持有该业务40%的股权，将继续拥有并授权新实体使用星巴克品牌和知识产权。
国内宏观
中国10月RatingDog制造业PMI 50.6，连续三月位于荣枯线上方，新出口订单重陷收缩。第四季度初中国制造业保持扩张。新订单增加，带动产量上升，就业、采购和库存也随之增长。不过，新业务和产出的增速皆较9月份减弱，出口订单重陷收缩。姚煜点评称，近期中国政策主线聚焦"十五五"规划，后续稳经济、促内需的政策有望陆续出台，或将对PMI指数形成一定支撑。
国内公司
老铺黄金盘中跌超8%！中国税收优惠结束，黄金跌破4000美元。此前中国大多数加工商在向下游消费者销售时可以抵扣投入端的增值税，新政策改变了这一长期存在的税收优惠机制，仅将其保留给上海黄金交易所和上海期货交易所的正式会员，而普通零售商将失去这一税收优惠，该政策将持续至2027年底。分析认为，这一政策调整可能削弱黄金需求，给近期创下历史新高的金价带来新的压力。
黄金税收优惠没了，老铺黄金等珠宝商为何重挫？新规实施后，生产非投资型黄金的企业（如珠宝商），仅能抵扣6%的增值税，低于此前的13%。花旗预测，在"最坏情况下"，零售商成本将增加约7%，大摩认为，品牌方大概率会通过提高零售价将成本转嫁至终端消费者，计重黄金饰品需求受冲击最大。
黄金税收新规出台后，工行、建行暂停受理提取实体金条，招行金条价格已含税。自11月1日至2027年12月31日，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金（未实物交割）免征增值税、不过，一旦提取实物出库或在非交易所渠道销售，则按现行规定征收增值税。这意味着投资实物黄金的成本上升，而交易所内电子黄金投资更具税收优势。
从"芯"到"电"，美银：中国AI基础设施非IT投资规模将达8000亿元。美银称，AI竞赛本质已是"电力竞赛"，投资热潮正从传统的"芯"片转向电力、散热、材料等非IT基础设施。预计到2030年，中国相关非IT投资规模将达8000亿元，电力系统（发电和输电）将占据38%的绝对主导地位，其次是数据中心建设所需金属（12%）和先进冷却系统（10%）。
野村唱多中际旭创：1.6T光模块上行周期"不可替代的赢家"！野村认为，随着1.6T 光模块出货加速与硅光（SiPh）技术渗透率提升将成核心驱动力，中际旭创有望成为行业上行周期的核心受益者。野村尤其看好中际旭创在高速光模块市场的领先地位，预计公司有望在800G和1.6T市场分别占据30%-35%和40%-45%的市场份额。
市场对机器人业务预期过高！高盛下调了"三花智控"评级。三花智控的股价已严重透支机器人出货预期。高盛测算，其A股当前估值隐含了未来一年90-200万台的机器人出货量，这远超特斯拉2030年的百万目标，而Optimus量产却已推迟。在机器人梦想远未及、传统主业增速放缓的双重压力下，短期其股价面临显著下行风险。
万科美元债下跌，深圳地铁收紧贷款条件，要求提供抵押物。万科最新公告显示，公司拟向深铁集团申请不超过220亿元的借款额度，借款额度为一次性信贷额度，即在股东会给予的授权有效期内，任何已偿还本金的借款，不得释放出新的借款额度供再次提取。另一份公告则指出，深圳地铁要求万科为价值203.73亿元人民币的无抵押贷款提供抵押物或质押品，以确保借款人的债务。
海外宏观
高盛预言"美国政府关门"两周内结束，美联储12月降息"更有依据"？高盛预测停摆"最有可能在11月的第二周左右结束"，但同时警示关键经济数据将延迟发布。花旗同样对"两周内"结束停摆抱有信心，同时强调一旦重开，数据将迅速恢复，为12月降息行动提供"充分依据"。
华尔街先知Yardeni："多头太多了"，技术指标显示美股或已透支。华尔街著名多头Yardeni罕见警告美股过度乐观：标普500指数六个月暴涨37%，多空比率升至4.27，突破过度乐观关口；技术指标显示标普500较200日均线高13%，纳指较支撑位高17%，接近7月高点水平。Yardeni预计年底前或从高点回落5%，但仍建议逢低买入，认为不会出现超10%的大幅调整。
美银美林：关键指标显示，美股远未达到极端"泡沫"水平。美银的"卖方指标"10月微升至55.7%，仍处于"中性"区间，距离触发"卖出"信号的57.8%尚有距离。并且，历史上市场见顶时，该指标的读数通常会超过59%。根据该指标的历史模型，当前55.7%的水平预示着标普500指数在未来12个月内有13%的潜在价格回报。
美国寻求扩大"美元化"，拉美是首选目标，阿根廷首当其冲？美国寻求扩大"美元化"的政策讨论已进入实质性阶段，多个政府部门参与其中，并咨询了美元化领域的权威专家。其中，拉美国家被视为美元化的首选目标，阿根廷因比索频繁贬值而成为美元化的主要候选国，此前美国财政部向阿根廷提供了200亿美元的金融援助。
强美元冲击下，印度卢比逼近历史低点，印央行或被迫干预。在美元走强与进口商对冲需求双重压力下，印度卢比汇率逼近历史低点。尽管印度央行疑似出手干预以支撑汇价，但市场信心仍受压制。美联储的鹰派信号及印美贸易不确定性令卢比前景承压，预计短期将在88.50至89.10区间内波动。
OPEC+宣布明年暂停增产后，大摩火速上调油价预期！大摩认为，OPEC+重回主动管理市场轨道，而非"自动驾驶"模式，为油价提供下行保护，降低市场波动性和崩盘风险。大摩将2026年上半年布伦特油价预期从57.50美元上调至60美元/桶，预计2027年下半年市场恢复平衡后油价有望回升至65美元/桶。
海外公司
特斯拉Optimus最新训练进展曝光，放弃动捕，全面转向纯视觉数据采集。据报道，特斯拉已将人形机器人Optimus的训练方式从动作捕捉转向纯摄像头数据采集，数十名数据采集员工在实验室内重复执行（擦桌子、提杯子、拉窗帘等）日常动作，为机器人学习人类行为提供视频训练素材。
特斯拉欧洲销量持续大幅下滑，瑞典市场暴跌近九成。数据显示，特斯拉10月在瑞典仅注册了133辆新车，同比暴跌89%，成为迄今为止跌幅最大的市场。挪威、荷兰和意大利的销量下降约一半，西班牙销量下滑近三分之一。
苹果50周年：押注Apple Intelligence与折叠屏iPhone，能否开启下一个十年？据报道，苹果计划2026年推出折叠屏iPhone和基于谷歌Gemini的新版Siri，并进军智能家居市场。但面临严峻挑战：智能家居领域落后于谷歌和亚马逊，折叠屏比竞争对手晚数年入市，监管压力、关税风险等。分析认为，2026年将成为苹果战略转型的关键考验年，下一个十年的主导地位，取决于2026年的执行力。
270亿美元与扎克伯格的财技：花别人的钱，买自己的算力。最近官宣的270亿美元"Hyperion"数据中心合资项目中，Meta出资约20%，通过SPV发行约270亿美元的A+级债券，配套约25亿美元股权，锚定了长期机构资金。关键设计是：这些资产不并入Meta资产负债表，数据中心建成后由Meta长期回租并保留运营控制权。把资本支出转化为运营支出，从而降低财务杠杆并维持信用评级。
行业/概念
1、绿醇 | 据中证报，日前，由国家电投集团吉电股份牵头，联合中远海运、上港集团共同投资42.9亿建设的，国内首个贯通"绿醇生产—燃料加注—远洋航运"全链条的绿色甲醇示范项目——吉电股份梨树风光制绿氢生物质耦合绿色甲醇项目，在吉林四平启动创优建设。此举不仅开创了央国企共建绿色液体燃料产业链的全新模式，也为我国绿色航运提供了可复制的闭环解决方案，为培育新质生产力、落实"双碳"目标注入强劲动力。建成后年产绿醇19.72万吨，年减排二氧化碳约30万吨，将为航运脱碳构建完整产业链。
2、OLED | 据经济观察网，11月3日，三项应用于8.6代大尺寸OLED屏量产线的高端装备在成都正式发布，标志着我国在显示装备领域获得新突破。此次发布的三项显示领域高端装备，分别是多应用喷墨薄膜沉积平台、国产首台套大片贴合装备以及国内首台套EHD点胶装备，都应用在8.6代大尺寸OLED屏的量产线上。
3、超导 | 据科技日报，来自纽约大学、昆士兰大学及其他国际机构的研究团队成功制备出具有超导性的锗材料，能够在零电阻状态下导电，使电流无损耗地持续流动。在锗中实现超导，为在现有成熟半导体工艺基础上开发可扩展量子器件开辟了新路径。由于锗已在先进芯片制造中广泛应用，这项技术有望兼容现有代工厂流程，加速量子技术的实用化进程。
4、芳香胺 | 化工领域迎来重大研发突破。据中证报，中国科学院大学科研团队使用"分子编辑术"破解了领域内的百年难题，让从 1884 年沿用至今的芳香胺应用工艺迎来了新突破。该成果首次实现了无需危险中间体（重氮化反应）的直接脱氨官能团化，为芳基重氮化学提供安全、经济的新路径。该策略能将芳香胺中稳定的碳—氮键替换为功能各异的多种重要化学键，使用实验室中常见且价格低廉的试剂，即可轻松实现公斤级的规模化合成。
5、DRAM | 百川数据显示，近期国内DDR4（内存）价格连续上涨，11月3日DDR4（内存）单日涨13.84%报价4486.58元，较今年一月底996.67元相比上涨了350%。三大原厂更是暂停报价！DDR5现货价一周暴涨25%，存储进入"卖方市场"。
6、节水装备 | 11月3日，工业和信息化部、水利部联合发布《节水装备高质量发展实施方案(2025-2030年)》，明确以节水装备高质量发展推动水资源节约集约利用，加快构建高端化、智能化、绿色化的节水装备产业体系，为经济社会发展全面绿色转型提供坚实支撑。《实施方案》设定了清晰的阶段性目标：到2027年，重点节水装备实现突破，标准体系更加健全，培育一批龙头企业、制造业单项冠军和专精特新"小巨人"企业；到2030年，构建覆盖全面、技术先进的节水装备体系，高性能装备供给能力持续增强，整体达到世界先进水平。
今日要闻前瞻
欧洲央行行长拉加德讲话。
澳大利亚政策利率。
AMD、Shopify、Uber、Arista、辉瑞公布财报。
EIA公布月度短期能源展望报告。
