一：英伟达的市值完成从 5 千亿美元到 5 万亿美元的跨越，只花了四年零四个月的时间。我们一般称呼超级牛股 " 十年十倍 "，而英伟达是四年十倍；如果从 2022 年下半年的低点算起则更快。
二：英伟达的市值从 4 万亿美元增长到 5 万亿美元仅用了 113 天，充分体现了在业绩增长强劲、市场情绪乐观的情况下，" 强者恒强 " 的效果是多么恐怖。
三：即便在上涨了这么多之后，英伟达的动态市盈率还是只有 56 倍，P/E/G 小于或等于 1.0（取决于你使用多长的预测周期）。也就是说，英伟达竟然还是比一大批科技成长股更便宜（无论是哪个国家的）。
四：在人类历史上，已经多年没有出现过一家主要做 To B 业务的公司市值凌驾于所有 To C 公司之上的情况了。苹果，作为一家典型的 To C 公司，长期占据着世界市值第一；长期有希望挑战苹果的谷歌也是一家 To C 公司。微软同时拥有庞大的 To B 和 To C 业务，但是 To C 发展得同样快，尤其是在通过收购动视暴雪做大游戏业务之后。而英伟达不但 To B（主要是数据中心）业务规模远远大于 To C，而且绝大部分增长均来自 To B。
五：上面所说的情况，让人想到了 1990 年代末的第一次纳斯达克互联网牛市，当时市值第一的微软，虽然也是 To B + To C 公司，但是 To B 业务比例要高于今天。包括思科、Oracle、IBM 在内的一批 To B 信息技术公司也是风光无限。而当时消费互联网的商业模式还没有真正跑出来，没有人能预料到十多年后 To C 公司会统治资本市场。现在，圆舞曲似乎又跳回了类似的位置？
六：英伟达最近大涨的主要驱动力是 Blackwell+Rubin 的出货量指引大幅提升：到 2026 年底累计出货 2000 万颗，累计收入 5000 亿美元。这个指引比此前的市场一致预期高出 30%。作为一家已经被市场盯得很紧、研究得比较透彻的大市值公司，能如此大幅度超预期实属不易。
七：另一个重要因素是，美国表态愿意放松对 Blackwell 芯片的出口管制 —— 这对英伟达绝对是特大利好。本来就连老黄都不再抱任何希望了，现在投资者重新燃起了热情。不过，一个巴掌拍不响，美国愿意出口，另一方也需要接招才是，现在的变数还很多。
八：有人认为，英伟达对诺基亚的投资，是打算 " 把 AI 算力建到通信基站上 "：把两家的技术融合一下，基站就变成所谓 " 推理算力最前沿 " 了。还有人告诉我，这次英伟达投资诺基亚的意义，堪与 2019 年收购 Mallox（从而获得重要的 InfiniBand 技术）相提并论。因为我不懂通信，在此就不评论了，不知道市场主流意见是不是这么看的？
九：英伟达在 AI 技术上的所谓全栈能力，除了指它拥有全套硬件、软件和网络生态之外，更是指它拥有 " 自洽的、封闭的 " 生态，这个生态主要不是基于开放式的第三方技术，而是基于自有的、闭源的、不通用的独家技术。例如，在服务器内部的 GPU 互联上，AMD 选择了通用的 PCIe，而英伟达选择了自有的 NVLink；在驱动程序方面，AMD 果断拥抱开源并将此视为一项核心竞争力，而英伟达至今仍只有极小范围开源；在服务器组网技术上，AMD 选择了通用以太网技术，而英伟达通过收购获得了 InfiniBand。至于 CUDA 软件生态这种被人讲烂了的话题，在这里就不赘述了。
十：事实上，如果没有 ChatGPT 的横空出世，英伟达的 " 自建技术生态 " 和 AMD 的 " 借助通用技术生态 " 模式，究竟孰优孰劣还不好说 —— 前者在理想条件下的性能明显较优，但后者的通用性似乎较强而且会让客户心理上更舒服一点。可是生成式 AI 革命毫无预兆地降临，英伟达手里的武器就把所有竞品捅了个稀巴烂。这并不是说 AMD 或其他竞争对手做错了什么，只能说：第一，人算不如天算；第二，老黄是个偏执狂，虽然大部分偏执狂都完蛋了，但赢到最后的也是偏执狂。
十一：如果你在今年 1 月底，DeepSeek 刚发布，全网（包括一部分英文媒体）集体唱衰英伟达的时候抄底，到现在应该已经赚了 80% 了。
十二：今年 2 月初我在越南休假期间，至少有 300 人跑到我的社交媒体账号下问我：" 你不是说 CUDA 没法被绕过吗？不是说 NVLink 很牛逼吗？被打脸了吧？" 我一直特别希望再有机会跟他们展开交流，但他们消失得无影无踪，活不见人，死不见尸。这充分说明科学技术进步不以任何人的意志为转移，不论是我的意志、他们的意志，还是老黄本人的意志。
本文来自微信公众号：互联网怪盗团，作者：怪盗团团长裴培
