文 / 瑞财经 杨宏彬
70 岁的赵芝强，财富值在今年提升了不少，并且有可能进一步提升。
他创立的宝丰堂，在今年向港交所递表了。宝丰堂若能成功上市，作为实控人的赵芝强财富必然增长。而宝丰堂递表前，赵芝强已经通过卖股、分红，变现超 1 亿元。
宝丰堂是一家等离子处理设备制造商，产品主要应用于 PCB 及半导体制造等领域。近 3 年来，公司收入逐年提升，今年上半年的收入较去年同期更是实现翻倍，并且公司也一直保持盈利。
01
实控人变现 5000 万
两天估值提升 2.5 亿
宝丰堂成立于 2006 年 5 月，注册资金 50 万港元，由陈灼明替赵芝强持有，而注册资金则由赵芝强向赵芝胜所借。人物关系上，陈灼明是赵芝强的妹夫，赵芝胜是赵芝强的兄弟。
2007 年 4 月，股权代持解除，宝丰堂由赵芝强全资持有。2007 年 8 月至 2018 年 10 月期间，赵芝强对宝丰堂进行一系列增资，将其注册资本增至 1800 万港元。
2022 年 7 月，慕风科技为宝丰堂增资约 18.18 万港元，作价约 94.55 万港元。完成后，宝丰堂由赵芝强及慕风科技分别持有 99% 及 1%，按此计算，宝丰堂当时估值为 9455 万港元。
此次增资同样是由赵芝强主导的。慕风科技由赵芝强及其妻子罗素珍、女儿赵嫣侬分别持有 60%、20% 及 20%。
2023 年 7 月，宝丰堂引入员工持股平台德承记。德承记为宝丰堂增资 279.6 万元，作价 475.32 万元。增资完成后，宝丰堂由赵芝强、慕风科技、德承记分别持有 92.53%、0.94% 及 6.53%。
直至今年 6 月，宝丰堂才开始引入投资者。6 月 11 日，赵芝强将 9.09% 的股份转让给衢州智，作价 5000 万元。此时，宝丰堂的估值约为 5.5 亿元。
6 月 13 日，江金富吉、万富产业及衢州智为宝丰堂增资 658.4 万元，作价 1 亿元。增资完成后，江金富吉、万富产业及衢州智分别持有宝丰堂 5.33%、1.33% 及 14.55% 的股权。此时宝丰堂的估值约为 7.5 亿元，时隔两天，宝丰堂的估值提升了 2 亿。
截止递表，宝丰堂由赵芝强、慕风科技、德承记分别持有 72.32%、0.81% 及 5.66% 的股权，德承记的普通合伙人为赵芝强。因此，赵芝强为宝丰堂实控人，控股比例 78.79%。
实控人曾被裁定破产
高薪监事转顾问
赵芝强今年 70 岁了，早已过了退休的年纪。但他仍亲自掌舵宝丰堂，担任公司董事会主席、 经理兼执行董事。
2002 年 11 月，赵芝强曾被香港高等法院裁定破产。原因是他在香港买的房子价值大幅下跌，因此其无法履行按揭贷款的还款业务。直到 2006 年 11 月，赵芝强的破产期届满。
上文提到，宝丰堂是 2006 年 5 月成立的，最初由赵芝强的妹夫代持。而创立公司的注册资金也是赵芝强向兄弟借的。
赵芝强的儿子赵公魄也在宝丰堂任职，担任执行董事、副经理兼首席市场官。赵公魄是一名海归，25 岁时取得加拿大约克大学文学学士学位。毕业两年后，赵公魄加入宝丰堂，从业务经理干起。
宝丰堂的执行董事还包括廖洁文、丁雪苗及徐元锋，其中廖洁文兼任首席商务官，丁雪苗兼任首席技术官，徐元锋兼任首席发展官。廖洁文在 2023 年通过线上学习的方式取得中国广东开放大学学士学位，徐元锋则为中专学历。
赵公魄、廖洁文、丁雪苗、徐元锋均通过担任德承记的有限合伙人持有宝丰堂股权，其中赵公魄在德承记持有的份额达到 51.5%。此外，德承记的有限合伙人还包括赖森兴、沙思灵。赖森兴曾于 2019 年 9 月 25 日至 2025 年 5 月 20 日期间担任宝丰堂监事。
赵芝强妻女罗素珍、赵嫣侬也曾为宝丰堂董事会成员，均担任非执行董事，二人于今年 5 月 20 日辞任。
宝丰堂的首席财务官及董事会秘书由李小婷担任。她是今年 3 月才加入宝丰堂的，加入前她曾任职于全球性金融集团麦格里、大和资本市场香港有限公司、阿布扎比证券、VCM HK。
Vantage Capital Markets HK Limited（VCM HK）是李小婷加入宝丰堂前任职最后一家企业，她担任该公司的董事、总经理。
公开资料显示，VCM 是一家全球性金融经纪商，专注于为机构客户提供金融衍生品和现金产品的经纪服务，业务覆盖股票、债券、外汇等资产类别。
2022 年，宝丰堂薪资最高的人员并非几位执行董事，而是监事赖森兴，他期内的薪资达到了 58 万元。同期内赵芝强薪资为 42 万元，赵公魄薪资为 53.6 万元。
2023 年，赖森兴的薪资大幅下滑，为 14.3 万元，2024 年进一步降至 5.7 万元。招股书显示，赖森兴自 2023 年 5 月起以合约形式担任宝丰堂企业顾问。
赵芝强近 3 年的薪资没有太大变化，而其子赵公魄的薪资连年上涨，2023 年及 2024 年分别为 54.9 万元及 73.6 万元。
03
泰国收入突增却无大客户
向实控人儿子采购代理服务
宝丰堂是一家等离子处理设备制造商，产品主要应用于 PCB 及半导体制造等领域。具体来看，宝丰堂的等离子除胶渣设备主要应用于 PCB 制造及其他应用领域，干法去胶设备及干法刻蚀设备、封装设备则主要应用于半导体制造。
2022 年 -2024 年，宝丰堂的收入分别为 7921.9 万元、1.39 亿元、1.5 亿元，逐年上升。2025 年上半年，宝丰堂营收 7918 万元，同比增长 104.81%。
用于 PCB 制造的等离子除胶渣设备是宝丰堂的主要收入来源，业务收入占比各期总收入的 41.1%、55.4%、39.8% 及 43.3%。2025 年上半年，宝丰堂收入同比明显增长，主要就是因用于 PCB 制造的等离子除胶渣设备收入同比增长了 109.1%。
2024 年，宝丰堂来自半导体制造设备的收入占比明显增长，达到了 23.8%，前两年仅有 12.2% 及 8.5%。这是因为宝丰堂在 2024 年新增了干法去胶设备及干法刻蚀设备的收入，业务收入为 1671.8 万元，占比期内总收入的 11.2%。但在 2025 年上半年，宝丰堂又没有了干法去胶设备及干法刻蚀设备的收入。
宝丰堂的收入主要来自于中国内地。2022 年 -2025 年上半年，公司来自中国的收入占比分别为 93.4%、69.2%、75.1% 及 50.3%。2023 年，宝丰堂来自美国的收入占比有明显提升，由 2022 年的 0.2% 提升至 2023 年的 20.1%，2024 年又滑落至 8.4%，2025 年上半年为 7.1%。
2025 年上半年，宝丰堂来自泰国的收入占比为 27%，2022 年及 2023 年公司均无来自泰国的收入，2024 年来自泰国的收入占比为 5.1%。
各期内，五大客户为宝丰堂贡献了 60.8% 、60.9%、51.5% 及 70.8% 的收入，最大客户为宝丰堂贡献了 18.8% 、20.1% 、19.0% 及 29.3% 的收入。在泰国贡献 27% 收入的 2025 年上半年，宝丰堂期内五大客户中没有一家来自泰国。
2022 年、2024 年及 2025 年上半年，宝丰堂最大客户均为客户 A，但在 2023 年，客户 A 并不在宝丰堂五大客户之列，期内最大客户为客户 F。
招股书显示，客户 F 为一家美国 PCB 设备制造商及工艺解决方案供应商，2023 年宝丰堂美国区域的收入均是由客户 F 贡献。
客户 A 为一家于台湾交易所上市的公司，主要从事 PCB 的制造、加工及销售。而上图未显示出宝丰堂有来自中国台湾的收入。
而各期内，宝丰堂来自用于半导体制造设备的收入占比为 12.2%、8.5%、23.8%、7.7%，除 2024 年外，客户 B 采购用于半导体制造设备的金额占比，是要超过宝丰堂来自用于半导体制造设备收入占比的。
采购方面，宝丰堂曾向赵公魄全资持有的宝丰堂（香港）有限公司采购代理服务，各期采购金额分别为 48.2 万元、161.6 万元、112.4 万元及 48.3 万元。
招股书显示，宝丰堂（香港）协助宝丰堂完成与海外客户合约签订安排，并代表宝丰堂向海外客户收取贸易款项，其后从已收款项中扣除代理服务费。
04
2024 年应收款翻 2.6 倍
递表前实控人获分红近 6000 万
2022 年 -2024 年，宝丰堂的贸易应收款分别为 2322.9 万元、2144.6 万元、5656.5 万元，2024 年公司营收提升 8.07% 的同时，贸易应收款大涨 163.76%，占到了期内收入的 37.78%。
分应用领域来看，宝丰堂用于 PCB 制造及其他应用领域设备的毛利率为逐年上升，各期分别为 46.2%、54.1%、56%、62.6%。而用于半导体制造设备的毛利率整体为下滑趋势，各期分别为 41%、40.3%、23.3% 及 36%。
值得一提的是，宝丰堂零部件及配件的毛利率对公司整体的毛利率有着拉升作用，各期分别为 71.5%、70.3%、72.9% 及 74.1%，是公司所有业务中毛利率最高的。
2022 年 -2025 年上半年，宝丰堂均实现盈利，各期净利润分别为 1114.3 万元、3678 万元、3924.3 万元及 1453.6 万元。2025 年上半年的净利润已经超过了 2022 年全年。
宝丰堂虽然持续盈利，但公司的经营现金流却未保持净流入，各期经营现金流净额分别为 963.9 万元、1048.4 万元、287.6 万元及 -699.4 万元。
宝丰堂的融资现金流多为净流出，各期融资现金流净额分别为 -1354.9 万元、-161.3 万元、867.2 万元及 1.2 亿元。递表前，宝丰堂流入大量融资现金，是因为得到了投资者的投资，同时筹集了 2814 万元的借款。
宝丰堂曾于 2022 年及 2025 年上半年宣布分红，分红金额分别为 1300 万元及 5000 万元，派息率分别为 25.4% 及 64.7%。
2021 年末时，宝丰堂由赵芝强单独持有，2024 年末时，宝丰堂由赵芝强、慕风科技、德承记分别持有 92.53%、0.94% 及 6.53%。因此，赵芝强直接从两笔分红中拿到了 5926.5 万元。进行了 2024 年的大额分红后，宝丰堂才引入了投资者。
附：宝丰堂上市发行有关中介机构清单
独家保荐人：招商证券（香港）有限公司
法律顾问：金杜律师事务所、上海市锦天城律师事务所
核数师及申报会计师：德勤关黄陈方会计师行
合规顾问：八方金融有限公司
