一、焦点锐评
1．" 十五五 " 时期经济社会发展主要目标明确
10 月 24 日，二十届四中全会公报发布。全会提出了 " 十五五 " 时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。
【解读】国信证券田地指出，" 十五五 " 时期是我国经济实现从 " 量增 " 向 " 质变 " 转变的关键阶段。在 "2035 年远景目标 " 框架下，经济增速压力有所缓解，为结构性改革提供了空间。未来增长模式将由单一 GDP 驱动转向 " 实际 GDP+ 通胀 + 汇率 " 的三元驱动，推动资产配置格局向 " 股强于债 " 倾斜。
二、权益市场
1. 国泰海通证券：" 转型牛 " 趋势有望进一步纵深发展
国泰海通证券方奕认为，" 十五五 " 是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，中国经济增长更重视科技和消费，中国股市 " 转型牛 " 有望进一步纵深发展，AH 股指还有新高。投资方向聚焦于先进制造业相关领域（如港股互联网、半导体、军工、机器人）、出口优势行业（如新能源、机械设备、汽车）以及促消费相关的消费板块（如零售、化妆品、社服等）。
2. 高盛：中国股市 " 慢慢牛 " 正在形成
高盛最新发布的研报指出，中国股市的投资逻辑正在发生根本性转变，市场已进入一个更持久、波动性更低的 " 慢牛 " 阶段。在盈利增长和估值修复的双重驱动下，到 2027 年底，包括 A 股和 H 股在内的中国关键股指有约 30% 的上涨潜力。
3. 博时基金：市场迈入发展新阶段
博时基金曾豪表示，沪指突破 3900 点反映市场情绪及结构性调整的多重积极因素，包括稳健的宏观经济支持、政策助力资本市场与资金多元化流入趋势。展望后市，建议投资者采取 " 稳健为基、适度进攻 " 的策略，构建 " 核心 + 卫星 " 组合；并密切关注经济结构性压力、估值风险与国际政策的不确定性，这些可能成为主要潜在利空因素。
1. 中信证券：从资源到制造安全为先
中信证券认为，关键矿产关乎产业竞争力与国家安全，已成为地缘竞合的前沿博弈领域。伴随着逆全球化思潮的兴起、地缘政治摩擦的加剧以及全球产业链的战略性重构，资源安全至关重要，资源国主动干预供给有望为关键矿产带来持续的供给约束及战略溢价。
2. 嘉实基金：宽松环境利好科技成长股
嘉实基金彭民指出，科技板块全年虽波动较大，但整体趋势向上，尤其在 AI 芯片、机器人及新能源等领域存在显著的投资机会。AI 产业正从硬件向软件过渡，当前是重要投资阶段，需关注细分市场机会。尽管节后科技板块波动增加，但宽松货币政策将利好科技成长股。
3. 华泰柏瑞基金：" 十五五 " 规划带动科技强势反弹
华泰柏瑞基金表示，" 十五五 " 时期经济社会发展的主要目标包括高质量发展、科技自立自强、深化改革等，这提振了政策预期，A 股科技板块强势反弹。此外，三季度经济数据体现工业产出的强劲韧性，多领域消费保持增长，四季度国内基本面预计将保持平稳，市场有望回归盈利驱动轨道。
1. 国海富兰克林基金：债市或以震荡行情为主
国海富兰克林基金四季度债券投资策略报告称，不排除四季度有继续降息等稳地产政策出台的可能性，预计货币政策仍总体偏积极，财政政策仍将积极发力，因此利率大幅上行的拐点可能还需要基本面真正企稳的确认，债市可能以震荡行情为主，同时警惕超预期刺激政策推出、经济超预期改善带来的利率上行风险。
2. 博时基金：货币政策或将加快放松
博时基金吕瑞君指出，预计货币政策或将加快放松，尤其是如果四季度美联储继续降息，国内货币放松也会更加顺畅。四季度基本面和流动性对债市或将更加有利，债券收益率有望下行。
3. 申万宏源证券：黄金短期不再是高性价比资产
申万宏源证券金倩婧分析称，短期看，金价将进入高位宽幅震荡区间，并且波动率预计从高位开始回落，黄金不再成为一个性价比高的全球资产。配置型资金可关注 3800-3900 美元 / 盎司基本面底部区域，交易型资金需等待波动率下行后再入场。中长期看，财政赤字扩张、美联储宽松预期、全球央行持续购金及欧美债务风险演化，支撑 2026 年金价中枢达 4814 美元 / 盎司。
五、资产配置
1. 国投瑞银基金：中国权益资产系统性重估远未结束
国投瑞银基金四季度策略报告指出，中国权益资产的系统性重估远未结束，A 股建议采用 " 科技成长 + 高股息 " 的杠铃策略，一端积极布局具备全球竞争力的科技成长板块，重点关注人工智能（算力、应用）、半导体；另一端配置金融、红利、公用事业等高股息资产，作为组合的 " 压舱石 " 以应对短期的中美贸易冲突。港股方面，估值优势与流动性改善的双重驱动仍在，恒生科技指数与生物科技板块是博取反弹收益的优质工具。
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