东吴证券股份有限公司曾朵红 , 谢哲栋 , 许钧赫近期对伟创电气进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报点评：业绩符合市场预期，多方合力加大机器人布局》，给予伟创电气买入评级。
伟创电气 ( 688698 )
投资要点
25Q3 营收同比 +17%，归母净利润同比 +10%，业绩符合市场预期。公司发布 2025 年三季报，25Q1-3 实现营收 13.50 亿元，同比 +16.67%，归母净利润 2.25 亿元，同比 +6.74%，扣非净利润 2.13 亿元，同比 +3.53%，其中 25Q3 实现营收 4.53 亿元，同比 +17.24%，归母净利润 0.84 亿元，同比 +10.03%，扣非净利润 0.75 亿元，同比 +2.04%。25Q1-3 毛利率 37.75%，同比 -2.78pct，其中 25Q3 毛利率 36.86%，同比 -5.77pct，主要系海外市场增速放缓。综合看，业绩符合市场预期。
下游复苏趋势明确，战略布局智慧能源。1）25Q1-3 变频器收入 8.65 亿元，同比 +16.67%，伺服系统及控制系统收入 4.09 亿元，同比 +10.85%。年初以来，锂电、3C、物流等行业表现较好，复苏进一步明确，公司通过完整产品矩阵，紧抓船舶、矿山、冶金、钢铁、机床、纺织等行业机会，同时推进中大型 PLC 等产品研发，布局项目型市场。2）数字能源产品 25Q1-3 收入 0.33 亿元，同比 +184.98%，公司围绕电源技术，重点推广运营商通信基站 / 机房场景下的智慧能源综合解决方案。
国内复苏节奏加快，海外加大推广。1）25Q1-3 国内收入 9.56 亿元，同比 +18.34%。核心下游机床、船舶等增势依旧，同时多行业需求复苏节奏进一步加快。全年看，传统下游复苏趋势进一步明确，公司不断拓宽新机型，市占率有望进一步提升，25 年国内收入有望同比 +10~20%。2）25Q1-3 海外收入 3.65 亿元，同比 +14.04%。公司于欧洲区成立意大利子公司，推动变频器、光伏扬水等产品销售，一带一路地区持续推广光伏扬水，25 年海外收入有望同比 +10~20%。
多方合力加大机器人布局，定位关节模组 & 灵巧手解决方案供应商。公司提供全套运动执行器解决方案，在关节模组、空心杯电机、无框电机、灵巧手解决方案外，融合机电一体化创新技术及 AI 智能软件算法，拓展机器人的应用范围和能力边界，助力人形机器人产业成长。同时与科达利、上海盟立成立伟达立布局关节模组，与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立依智灵巧驱动，聚焦灵巧手业务。
盈利预测与投资评级：我们维持公司 25-27 年归母净利润 2.96/3.66/4.42 亿元，同比 +21%/+24%/+21%，对应现价 PE 分别为 60x、48x、40x，长期看，工控行业国产替代空间大，机器人带来大幅弹性，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券林绍康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.66%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.36 亿，根据现价换算的预测 PE 为 51.78。
最新盈利预测明细如下：
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