尽管第三季度业绩亮眼，泡泡玛特股价却在一周内从高点 270.20 港元跌至 232.40 港元，跌幅超 14%。这家 " 盲盒第一股 " 正面临市场对其增长可持续性的严峻拷问。
10 月 21 日，泡泡玛特发布的第三季度业绩公告显示，整体收益同比增长 245%-250%，海外市场更是爆发式增长 365%-370%，其中美洲市场增幅超过 12 倍。
然而，就在业绩公告后的几个交易日内，股价却从高点 270.20 港元一路下挫，23 日更是暴跌 9.36%，收于 232.40 港元。这种 " 业绩与股价背离 " 的现象，是短期技术震荡，还是折射出资本市场对泡泡玛特未来增长的深层忧虑？
其次，是对 2026 年增长确定性存疑。海外市场虽然增速惊人，但主要依赖 LABUBU 的品牌认知度，其他 IP 在海外的接受度尚未得到充分验证。新推出的 Twinkle Twinkle 能否复制 LABUBU 的成功？SKULLPANDA、HIRONO 等 IP 能否在欧美市场打开局面？这些问题的答案将直接影响明年业绩增长的天花板。
第三，是新消费板块整体承压。在当前宏观经济环境下，可选消费品类面临需求疲软压力。泡泡玛特虽然通过高毛利率 ( 上半年达 70.3% ) 维持了盈利能力，但如果消费者信心持续低迷，盲盒是否能抵御需求端的收缩？此外，随着线下门店和机器人商店加速铺设，渠道间的竞争与分流也需要在未来才能显现。
最后，从股价波动轨迹看，泡泡玛特已经历过多轮过山车行情。2021 年破百港元后，2022 年曾跌至 29.50 港元低点；2023 年又凭借新 IP 和海外扩张重回 230 港元；2024 年下半年更是冲上 254 港元高位。每一次大涨背后，都是市场对 " 下一个爆款 " 的期待；每一次重挫，则源于对 " 爆款终结 " 的恐慌。回顾泡泡玛特上市至今的股票价格走势：
表格：数据来源为网络公开信息整理
对于这家市值曾突破千亿港元的公司而言，第三季度的漂亮数据只是证明了过去的成功，而股价的剧烈波动则提醒着：市场要看的，是下一个增长引擎在哪里。泡泡玛特的故事本质上是关于 "IP 创造力 " 和 " 全球化执行力 " 的双重考验。70.3% 的毛利率证明其商业模式的盈利性，但高增长能否转化为可持续增长？
