特朗普宣布 11 月 1 日额外加征 100% 关税，市场情绪虽面临关税 3.0 冲击，但相比 4 月 7 日的当日暴跌，此次反应相对温和。
国庆以来的七个交易日，前期涨幅较猛的科技板块如科创 50 及创业板成为重灾区，板块指数较高点跌幅均超 10%。尽管中长期看市场主线或仍是大科技，但短期风险较为集中。
3732 至 3900 点区间箱体震荡，10 月 9 日及 15 日曾两次突破 3900 点，但均被拉回箱体内。
这主要源于两点不确定性：一是关税尚未落地，二是三季度财报尚未完全公布。这些因素导致大资金保持谨慎观望，近期银行板块、贵金属的持续上涨以及 10 月 17 日（本周五）市场的集中暴跌均体现了这一点。
展望下周大盘，需重点关注两点：一是周一、周二的止跌反弹力度，反弹越强，风险消化越充分，越有利于大盘再次上攻；二是 3800 点支撑位，只要不跌破，大盘进一步下跌的风险就较小。
然而面对这些不确定性，家电企业却展现出不同态势：一方面供应链转移准备充分，四季度海外产能多数覆盖对美敞口；另一方面三季度出口链环比改善趋势确立，基本面企稳向上。接下来将从白电、黑电及清洁电器三个维度深入剖析，挖掘投资机会！
01
白电板块：国补助力内销增长，
外销受关税及库存影响承压
外销方面，关税与库存构成双重拖累。美国加征附加关税后，2025 年 5 月家电出口增速首次转负，同比减少 2.2%。Q4 空调出口排产同比 -5%，虽降幅收窄，但海外去库存压力仍存。传统市场下滑显著，上半年对北美出口规模下降，新兴市场增势也同步放缓。
02
黑电：内销增长趋势良好，
海外进入大促前备货期
内销市场同样表现不俗，7-8 月彩电线上 / 线下销售额增长势头良好，Mini LED 产品保持 50% 以上零售额份额。据奥维云网，2025 年 7 月，彩电线上 / 线下销售额同比分别 +3.39%/+13.61%；8 月进一步提升至 +8.49%/+25.74%。黑电市场在消费升级和政策刺激下，高端化趋势明显，换新需求持续释放，推动整体销售向好。
03
清洁电器：
持续高景气，头部品牌增速快
分品牌看，科沃斯和石头科技表现突出。7/8 月科沃斯扫地机线上销量市占率均为第一（29%/27%），销售额同比均翻倍以上；石头科技销量市占率从 19% 提升至 27%，销售额同比增速也从 59% 加快至 141%。洗地机领域，添可仍保持龙头地位，7/8 月销量市占率分别为 35%/34%；石头洗地机快速放量，销量市占率从 18% 提升至 23%。
清洁电器的高景气度源于政策、需求与技术的共振。" 以旧换新 " 政策将核心品类纳入补贴，消费升级下换新需求释放，三四线及农村市场渗透率提升提供增量。AI 与物联网技术推动产品智能化，扫地机器人等品类成为增长主力。头部品牌凭借技术壁垒与全渠道布局抢占份额，同时通过全球化拓展海外市场，实现快于行业的增速。
04
投资展望：
多维度布局家电行业标的
1. 内销方面，在国补拉动逐渐减弱的背景下，建议关注渗透率较低的偏刚需产品，如清洁电器品类。行业渗透率提升带来的增长将保障公司收入增速。
2. 外销方面，若对美关税扰动消除，具有产品力的自有品牌和海外产能布局完备的代工企业有望获得更好增速。部分代工企业 3Q2025 开始海外产能放量，收入增速有望同环比加速。
3. 跨界拓展方面，家电企业凭借较强的制造能力和完善的供应链，有能力向具身智能、液冷、AI/AR 眼镜等领域横向拓展，在核心业务稳中有升的同时打开第二成长曲线。
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