投顾周刊：首批基金三季报出炉！

中国 9 月 M2 同比增长 8.4%，M1、M2 剪刀差刷新年内低值

短期狂欢还是 " 超级周期 "？基金解构有色金属

国家医保局：全面推进医保基金即时结算改革扩面提质

首批基金三季报出炉，AI 主题景气延续债基稳中求变

基金连续 5 年正收益，哪家基金公司出品多？

国际金价首次冲破 4300 美元 / 盎司创历史新高

诺贝尔基金会 " 长钱术 " 揭秘

1. 中国 9 月 M2 同比增长 8.4%，M1、M2 剪刀差刷新年内低值。中国 9 月金融数据出炉。据央行初步统计，9 月末，M2 同比增长 8.4%，M1 同比增长 7.2%，M1、M2" 剪刀差 " 刷新年内低值。前三季度，人民币贷款增加 14.75 万亿元；社会融资规模增量累计为 30.09 万亿元，同比多 4.42 万亿元。对于所谓的存款 " 搬家 " 现象，市场权威人士解读指出，本质上是利率机制作用下居民资产的重新配置。今年以来非银金融机构存款增长较快，主要与非银存款定期化、持有同业存单增多有关。

2. 短期狂欢还是 " 超级周期 "？基金解构有色金属。Wind 数据显示，有色金属相关 ETF 仅在近一个月便获得超 200 亿元的资金净流入，紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡等板块内龙头个股的股价更是屡创新高。受访基金经理普遍认为，本轮有色金属牛市的根基，深植于一个更为宏大的宏观背景——全球货币体系与美元信用的长期重估。

3. 国家医保局：全面推进医保基金即时结算改革扩面提质。国家医疗保障局办公室发布《关于全面推进医保基金即时结算改革扩面提质的通知》，2025 年底前全国所有统筹地区均需开展即时结算。各省级医保部门要重点指导未开展即时结算的统筹地区，加强组织协调，加大推进力度，确保如期完成目标任务。

4. 首批基金三季报出炉，AI 主题景气延续债基稳中求变。10 月 15 日，首批基金三季报陆续出炉。不同类型产品在三季度均展现出各自的特色：权益类产品借助人工智能等高景气赛道斩获不错的收益，同时也迎来了规模的稳步增长；债券类产品则在市场波动与利率曲线变化中调整策略，力求在分化格局中稳健前行。华富中证人工智能产业 ETF 是今年首个披露三季报的产品。截至 10 月 14 日，该 ETF 今年以来的收益率为 69.31%，远超同期被动指数型基金的 25.35% 和沪深 300 的 15.35%。

5. 基金连续 5 年正收益，哪家基金公司出品多？基金经理都有一大强项。Wind 数据显示，截至 2025 年 10 月 13 日，2020-2025 年每年均实现正收益且 2025 年收益也为正的权益基金共有 41 只，包含 5 只被动型产品、36 只主动型产品。分基金公司来看，华商基金旗下主动权益基金数量最多达 5 只，华泰柏瑞基金有 4 只，鹏华基金、安信基金各有 3 只。

1. 国际金价首次冲破 4300 美元 / 盎司创历史新高。国际金价涨势延续，现货黄金首次冲破 4300 美元 / 盎司，续创历史新高。面对金价的持续大幅波动，上海黄金交易所、上海期货交易所，以及工商银行、建设银行等多家银行近日接连发布风险提示。不过，世界黄金协会最新认为，从战略层面看，黄金的总体持仓依然处于低位。期货市场的投机性持仓、净多头头寸尚未达到历史峰值，表明市场尚未饱和。

2. 诺贝尔基金会 " 长钱术 " 揭秘。自 1901 年首届诺贝尔奖（单项奖金 15 万克朗）颁发以来，奖金金额曾持续下降。但随着投资自由度的放开以及 1946 年争取到的免税政策，这一趋势得到了扭转，诺贝尔奖金平均涨幅已能够跟上通胀步伐。以克朗计算的奖金实际价值于 1991 年恢复至原有水平。一直以来，诺贝尔基金会自称是 " 谨慎的投资者 "。年报显示，诺贝尔基金会的目标是实现年均至少 3% 的通胀调整后总回报，并强调保持均衡的全面财务风险管理。基金会认为，在该回报水平下，其有能力覆盖各项支出。

最近一周（2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日），全球主要股市涨跌不一。中国市场方面，上证指数、深证成指分别下跌 1.47%、4.99%；美国市场方面，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普 500 指数涨幅分别为 1.56%、2.14%、1.70%；亚洲市场方面，韩国综合指数走势强劲，累计上涨 3.83%；欧洲市场方面，法国 CAC40 指数累计上涨 3.24%。

注：统计区间 2025/10/13-2025/10/17

最近一周（2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日），国债市场表现不一。1 年期中国国债收益率累计上涨 7.43 个 BP，5 年期中国国债收益率与 10 年期中国国债收益率分别上涨 1.05BP 和 0.40 个 BP。10 年期美国国债收益本周累计下跌 3 个 BP。

注：统计区间 2025/10/13-2025/10/17

最近一周（2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日），万得基金指数多数呈下跌态势。具体来看，万得全基指数累计涨幅为 2.07%，万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数分别下跌 3.66%、3.48%；纯债、货币基金指数表现均实现小幅上涨，万得中长期纯债型指数、万得短期纯债型基金指数分别上涨 0.17%、0.08%，万得货币市场基金指数微涨 0.02%。

最近一周（2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日），商品方面，金价继续走强，COMEX 黄金累计上涨 6.69%，COMEX 白银累计上涨 7.15%；国际油价下跌，ICE 布油累计跌幅为 2.22%。外汇方面，美元指数出现下挫，累计跌幅为 0.27%；在岸人民币小幅下跌 0.05%，离岸人民币累计上涨 0.29%。

注：统计区间 2025/10/13-2025/10/17

最近一周（2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日），银行理财发行市场中，固收 + 型与纯债固收型基金占据绝对主导的格局，反映投资者对稳健收益的偏好。具体来看，固收 + 型基金数量为 293 只，占比 50.43%；规模为 619.36 亿元，占比 57.74%，纯债固收型基金数量为 95 只，占比 16.35%，规模为 415.06 亿元，占比 38.7%。

注：新发规模根据理财产品募集公告统计，部分产品未披露

最近一周（2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日），银行理财子公司在理财产品市场中占据绝对优势地位，期间新发产品数量 444 只，占比达 76.42%；规模达到 1060.54 亿元，占全部统计规模的 98.87%。城市商业银行与农村商业银行在融资机构数量上表现活跃，构成银行体系融资的重要补充力量。

基于 2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日的数据，银行理财子公司产品基准收益率表现突出，贝莱德建信理财中位数达 3.81%，高盛工银理财、招银理财中位数均超 3%；整体来看，头部理财子公司凭借投研体系、资产获取与风控能力，在高收益产品中占据领先地位；城市商业银行依托区域资源实现稳健收益；农村商业银行则在普惠金融领域形成稳定支撑。

注：统计新发产品比较基准上下限中值的分布情况，非数值型基准产品不统计

资产管理公司 BK asset management 宏观策略师施罗斯伯格 ( Boris Schlossberg ) 表示，黄金已连续 9 周上涨。自上世纪 70 年代开启自由货币兑换时代以来，这种连续上涨态势在历史上仅出现过 4 次，且从未有过连续 10 周上涨的情况。从 200 周移动平均线来看，当前黄金涨势也已显露出过度迹象，历史上仅在 1980 年出现过一次比这更大的偏离幅度。至少从技术层面而言，市场需要一次调整喘息。

德国贺利氏金属公司（Heraeus Metals Germany）贵金属交易员尊普夫（Alexander Zumpfe）表示：" 当前降息预期、地缘政治风险及持续的银行业担忧因素共同作用，整体环境对黄金仍极具支撑力。考虑到当前超买状态，黄金价格短期内可能出现盘整。"

中信证券首席经济学家明明表示，弱信用、弱地产以及低通胀和高实际利率环境下，我国后续 LPR 降息的必要性仍然较高，幅度上可能在 10 到 20bps。若 10 月 FOMC 会议美联储延续降息决议，中美利差或进一步收窄，而人民币汇率升值压力也可能随之抬升，后续我国降息的必要性可能有所增加，但操作节奏仍然基于我国国内资本市场走势，以及实体经济需求修复斜率。

兴业证券近期报告表示，在全球经济不确定性上升及美国债务压力背景下，黄金的避险与货币属性支撑中长期价格趋势。中国作为全球唯一稀土全产业链覆盖国家，其在稀土储量、产量及产业链优势方面突出，具备战略性重估空间。此外，创新药和新消费板块亦具备结构性机会，创新药 " 创新 + 国际化 " 逻辑未被破坏，新消费中增长逻辑清晰、业绩能见度高的公司有望迎来估值切换。