国金证券股份有限公司孟灿 , 王倩雯近期对广立微进行研究并发布了研究报告《良率管理国产化标杆，硅光设计软件先行者》，首次覆盖广立微给予增持评级，目标价 100.61 元。
广立微 ( 301095 )
投资逻辑
公司软硬件产品均以提升集成电路成品率为发展方向，主要专注于电性测试的 WAT 阶段。目前驱动公司增长的 " 三驾马车 " 分别为 EDA 软件、晶圆级电性测试设备、以及半导体大数据分析与管理系统，这三项业务构成了公司设计、测试和分析的完整业务闭环。2024 年，这三项业务营收分别为 1.21 亿元、3.86 亿元、0.38 亿元，占总营收比重分别为 22%（其中制造类 EDA 占比 16%、设计类 EDA 占比 6%）、71% 和 7%。近年，软件产品正在由制造类 EDA 向设计类 EDA、数据分析产品方向拓展；硬件产品正在由 WAT 电性测试设备，通过 WLR 等多样化设备开始向 CP 环节拓展。远期，公司的增长驱动力为硅光设计软件的发展。
中国加大半导体产业链自主可控，使得国内半导体全产业链迎来重要发展机遇。公司 WAT 设备经过十多年持续研发之后，2020 年通过华虹集团验证，开始稳定量产。2020 年至 2024 年，公司 WAT 测试机销量从 6 台增长至 90 台，实现快速增长，打破了 Keysight 长期垄断的局面。未来公司将开展多种类别的测试设备研发，目前公司已销售 2 台 WLR 设备产品，首台晶圆级老化测试机也已正式出厂。
公司软件产品聚焦良率提升相关软件，并前瞻布局了硅光设计软件。EDA 软件正通过 DFT、DFM 软件切入设计类 EDA 板块；大数据软件主要以离线分析为主，在线分析仍在持续研发。2025 年 8 月，公司宣布以 0.4 亿欧元收购全球硅光芯片设计龙头 LUCEDA100% 的股权，LUCEDA2025 财年（2024 年 7 月至 2025 年 6 月）营业收入为 419.7 万欧元，收购估值约为 9.53 倍市销率。以 LUCEDA 为锚点，公司未来将逐步覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升等系统级解决方案。硅光芯片发展方兴未艾，公司的硅光设计业务有望伴随硅光芯片行业的发展而取得成长，将公司在传统集成电路晶圆测试中的业务在硅光芯片领域再造一遍。
盈利预测：
我们预计 2025~2027 年公司实现营业收入 7.2/9.6/12.5 亿元，同比增长 31.6%/34.0%/29.1%；预计归母净利润为 0.9/1.1/1.4 亿元，同比增长 11.6%/24.5%/23.2%，对应 EPS 为
0.45/0.56/0.69 元。我们采用市销率法进行估值，选取 4 家可比公司，给予公司 2025 年 28 倍 PS 估值，目标价 100.61 元 / 股，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。
风险提示：
半导体行业发展放缓的风险；国际贸易保护政策风险；客户及供应商集中度较高的风险；行业竞争加剧风险；减持风险。
最新盈利预测明细如下：
以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。
