周一，美国银行全球商品团队发布贵金属市场乐观展望，将 2026 年黄金目标价上调至每盎司 5000 美元，白银目标价设定为每盎司 65 美元，分别较当前价位暗示约 22% 和 25% 的上涨空间。该行基于投资需求持续增长和结构性供应短缺的判断，维持对贵金属市场的看多立场。
现货黄金日内大涨 2.00%，一度升至 4090.64 美元 / 盎司，再创历史新高。与此同时，白银市场出现更为剧烈的价格波动，现货银价触及每盎司 51.70 美元的纪录高位。
这一轮贵金属涨势反映了投资者对美国财政赤字、通胀预期以及美元走弱的担忧，" 贬值交易 " 概念驱动资金流向避险资产。美银成为首家将黄金目标价上调至 5000 美元的主要投资银行。
黄金：政策不确定性推动避险需求
美银将 2026 年黄金平均价格预测上调至每盎司 4400 美元，峰值目标 5000 美元。该行分析师指出，白宫 " 非传统政策框架 " 将持续利好黄金，包括财政赤字扩大、债务上升、削减经常账户逆差的意图，以及在通胀率约 3% 的环境下推动降息。
黄金今年以来已累计上涨 55%，10 月 8 日首次突破 4000 美元关口。美银认为，若要推动金价升至 6000 美元，投资者需将购买量增加 28%。
关税风险加上市场对美国利率削减的预期，进一步增强了黄金作为避险资产的吸引力。该行承认短期内存在调整风险，但预计 2026 年仍有进一步上涨空间。
白银：供应紧张引发市场功能失调
白银市场面临更为极端的供需失衡局面。美银首席分析师 Michael Widmer 预计，尽管 2026 年实物需求可能下降 11%，但持续的供应短缺仍将推动银价上涨至 65 美元 / 盎司，平均价格预期为 56.25 美元。
伦敦金银市场协会作为全球最重要的白银交易中心正遭遇严重冲击。分析师 David Jensen 在报告中指出，该市场 " 实际上处于停摆状态 "，因为没有足够的实物白银来满足数十亿美元现货合约的交割需求。伦敦白银库存自 2021 年以来已下降三分之一。
市场紧张状态的明显迹象是白银期现结构出现罕见的现货升水。周一早盘，现货银价为 50.21 美元，而 12 月期货价格仅为 48.03 美元。通常情况下，由于存储和融资成本，白银市场呈现期货升水的正向结构。
据媒体报道，交易商正在预订货机舱位，将实物白银空运至伦敦以利用价差套利。最大的白银 ETF 基金 SLV 需要 15415 吨白银支撑其全部份额，相当于全球七个月的产量。
美银指出，预期加征关税但最终未实施的情况下，白银从伦敦转移至纽约的操作显著收紧了伦敦市场，这反映在租借利率急剧上升上。根据白银协会数据，白银市场即将迎来连续第五年的结构性供应短缺。
