东吴证券股份有限公司陈淑娴 , 周少玟近期对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《石化化工行业稳增长方案推出，民营炼化龙头有望受益》，给予荣盛石化买入评级。
荣盛石化 ( 002493 )
投资要点
事件：2025 年 9 月底，工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》。
工作方案提出严控石化行业供给侧产能，培育新兴应用领域场景：方案指出：1）2025-2026 年，石化化工行业增加值年均增长 5% 以上，经济效益企稳回升。2）增强高端化供给。聚焦集成电路、新能源、医疗装备等重点产业链需求，支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域的关键产品攻关。3）促进供需提质。组织石化化工产品供需对接活动，推动合成树脂、涂料、轮胎等生产企业与建筑、汽车、船舶等下游用户建立长期稳定的合作关系，提高传统领域供需适配性。围绕新能源、低空经济、人形机器人等新兴产业，积极拓展新能源电池材料、碳纤维及其复合材料、特种工程塑料等应用。4）科学调控重大项目建设。加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业 " 减油增化 " 项目。
浙石化炼化一体化项目优势明显，可根据市场情况调整产出产品：浙石化是世界级炼化一体化基地，具备加工 4000 万吨 / 年炼油、880 万吨 / 年对二甲苯、420 万吨 / 年乙烯的处理能力，其中加氢、重整、PX 等多套装置单系列规模为世界最大。浙石化原油适应性强，按轻、中、重、酸分类存储，分输分炼，结合调合手段，可以加工全球 80%-90% 的原油，对油价波动的适应性大大增强，相较于国内其他头部企业，有明显的优势。产品结构灵活、技术成熟可靠，主要装置规模和技术经济指标都代表了全球最先进水平。
持续深化与沙特阿美的合作，推进原材料的稳定供应 & 拓宽销售渠道：公司与沙特阿美在产业上互为上下游，具有良好的合作基础，双方将开展全方位的协商与合作。公司拟收购沙特阿美位于沙特朱拜勒地区全资子公司 SASREF 炼厂 50% 股权，并参与其扩建项目，实现原料供应前移与全球化销售渠道拓展。
盈利预测与投资评级：公司为我国民营大炼化龙头企业，随着石化行业反内卷以及稳增长政策的推进，我们认为公司后续盈利能力有望修复。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 19、29、41 亿元，根据 2025 年 10 月 9 日收盘价，对应 A 股 PE 分别 52、33、24 倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。
风险提示：市场竞争加剧；产品价格波动；原材料价格波动；项目建设进度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
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