10 月 10 日，券商股表现活跃，国信证券盘中一度触及涨停，锦龙股份一度涨超 7%，广发证券一度涨超 6%。截至收盘，Wind 券商行业指数收涨 0.37%，个股方面，国信证券、广发证券、湘财股份、华泰证券、锦龙股份等领涨。
当前，券商板块估值依旧处于历史低位，受益于 7 月以来 A 股市场日均成交额、两融余额大幅提升，以及行业转型带来新的业务增长点，市场对券商板块持有较高的业绩预期。
三季度业绩高增长预期强劲
随着 2025 年三季度的收官和业绩披露的临近，机构普遍认为券商板块景气度上行趋势仍将延续。多家券商研报指出，第三季度券商行业将迎来业绩高增长，成为推动板块估值上行的核心催化剂，继续看好券商板块投资价值。
华西证券最新研报显示，2025 年三季度证券市场各项指标逐渐清晰，预计 45 家上市券商在三季度实现调整后营收 1581 亿元，同比增加 50%，环比增加 21%。2025 年前三季度，预计 45 家上市券商实现调整后营业收入 3987 亿元，同比增加 44%。
西部证券非银金融行业首席分析师孙寅也分析表示，在中性假设下，预计证券行业第三季度净利润有望达到 672 亿元，同比增长 87%；前三季度净利润有望达到 1800 亿元，同比增长 55%。从收入分项看，前三季度行业经纪业务净收入有望达到 1364 亿元，同比增长 82.5%；自营投资收益有望达到 1462 亿元，同比增长 14.1%。
这一业绩增长预期主要得益于资本市场交易活跃度的显著提升。据了解，2025 年第三季度前 63 个交易日 ( 截至 9 月 25 日 ) ，A 股成交金额达 132.63 万亿元，第三季度日均成交额为 21053 亿元，同比增长 212%，环比增长 67%。这一数据充分反映了市场交易热情的高涨，也直接增厚了券商经纪业务收入，成为业绩增长的首要驱动力。
两融业务规模的扩大也为券商业绩增长提供了有力支撑。截至 9 月 25 日，两融余额达 24443 亿元，其中融券余额 169 亿元，第三季度两融日均余额约 21056 亿元，同比增长 48%，环比增长 16%。两融余额的稳步增长与市场活跃度的提升形成良性互动，为券商业绩的持续增长奠定了坚实基础。
开源证券非银首席分析师高超表示，市场活跃度仍在较高水平，低利率环境下机构和居民资金入市趋势有望延续，三季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数效应，券商三季报业绩同比增速有望进一步扩大。
权益市场的出色表现则进一步推动了券商自营业务的盈利增长。第三季度，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨 12.73%、29.25% 和 50.4%，核心指数方面，科创指数领涨，科创 50 涨幅达 49.02%，科创 100 上涨 40.6%，创业板综上涨 30.01%，中证 1000 上涨 19.17%。权益市场的良好表现不仅提振了投资者信心，也提升了券商自营投资的收益水平。
除此之外，值得注意的是，随着资本市场改革的深入推进，券商行业正加速向财富管理、机构服务等高价值领域转型，这一转型不仅优化了券商的收入结构，还增强了其盈利的稳定性。申万宏源研究非银首席分析师罗钻辉指出，证券行业经营提质增效，板块基本面无虞，2025 年上半年保持利润同比双位数高增长。随着居民财富管理需求不断释放，三季度券商板块有望保持利润同比双位数高增长态势。
券商股投资价值逐步确认
当前，券商板块的估值水平仍处于历史低位，为投资者提供了较好的配置机会。中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，年初以来，权益市场整体表现向好，但券商板块指数修复力度仍落后于大盘，大型券商估值目前仍处于历史中低位水平。展望全年，资本市场预计将保持稳步向上趋势，证券行业业绩增长的可持续性有望增强，板块具备估值修复潜力。
国泰海通非银首席分析师刘欣琦也指出，上市券商三季度业绩或成为重要的板块催化剂，继续看好低估值的券商板块。
Wind 数据显示，目前 A 股券商行业共有 53 家上市公司。截至 10 月 10 日收盘，有 11 家总市值超过 1000 亿元，包括中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、中信建投、广发证券等。其中，中信证券和东方财富总市值突破了 4000 亿元，国泰海通超过了 3000 亿元，华泰证券也达到了 2000 亿元。
从估值方面来看，华泰证券、招商证券、国信证券、国泰海通、国元证券、广发证券等 17 只券商股市盈率 ( TTM ) 不足 20 倍，其中华泰证券最低，仅 11.9 倍。
据中原证券分析，上半年华泰证券证券经纪及财富管理业务整体表现稳健，投行业务主要指标排名继续保持行业头部，私募基金、另类投资业务聚焦服务战略新兴产业，经营业绩显著改善，投资交易业务表现强劲推动整体业绩明显修复。
回顾 2025 年上半年业绩表现，53 家上市券商中 52 家归母净利润都实现了正增长，其中华西证券、国联民生、国盛金控、锦龙股份、哈投股份、东北证券等 13 家同比增长率超过 100%，华西证券和国联民生更是分别高达 1195.02% 和 1185.19%。
具体来看，华西证券上半年实现总营业收入 20.73 亿元，同比增长 46.72%；实现归母净利润 5.12 亿元，同比增长 1195.02%。公司各项业务中，代理买卖证券业务净收入持续保持行业前 20 名，截至二季度末，公司融资融券余额 ( 不含利息 ) 189.7 亿元，市场份额 1.07%；资产证券化业务已经具备了较强的行业竞争力和一定的品牌影响力，存续规模 521.8 亿元。
国联民生实现总营业收入 40.11 亿元，同比增长 269.4%；实现归母净利润 11.27 亿元，同比增长 1185.19%。上半年，公司经纪业务净收入 9.05 亿元，同比增长 224% ( 受益于市场交易活跃以及并表后客户增加 ) ；新增客户数 11.76 万户，累计总客户数达 345.59 万户；基金投顾业务继续保持行业领先，业务规模持续增长，基金投顾保有规模 97.08 亿元。
开源证券表示，国联民生发行股份收购民生证券于 2025 年 1 月 3 日完成过户，收入实现跨越式增长，看好公司整合民生证券后的协同效应。
