美银美林看好新款问界 M7 强劲订单表现和公司盈利持续扩张前景，大幅上调赛力斯目标价至 190 元。
10 月 9 日，据追风交易台消息，美银美林在最新研报中称，尽管售价区间高于市场预期，但是新款 M7 自 9 月 23 日上市以来订单表现强劲。
据美银美林分析师 Joey Yang 测算，新款问界 M7 自 9 月 23 日上市以来订单表现强劲，两周内不可退订单数量可能达到 7 万台以上，转化率约 30%。
该行认为，AITO 品牌强大的品牌力和稳健的产品组合将推动赛力斯盈利持续扩张。预计赛力斯三季度净利润将达到 30 亿元人民币，同比增长 23%，环比增长 36%。
美银美林上调了赛力斯 2025-2027 年每股收益预期，分别提升 5%、12% 和 11%，将赛力斯目标价从 160 元上调至 190 元，维持买入评级。
美银美林估计，新款问界 M7 在上市两周内获得的不可退订单可能超过 7 万台，这一数字基于此前 23 万台的意向订单和约 30% 的转化率计算得出。
根据新 M7 发布会信息，该车型最大月产能为 3 万台，这一产能水平可支撑四季度达到 9 万台的 M7 销量目标。为进一步刺激销量，赛力斯宣布为 2025 年 11 月 3 日前下订新 M7 的客户提供购置税补贴。
值得注意的是，整个 HIMA 联盟（包括 AITO、智界、上汽、星纪时代、迈巴赫等品牌）在 2025 年国庆节期间共获得 4.85 万台不可退订单，日均订单量同比增长 48%。
三季度业绩预览：单车净利润 2.4 万元
美银美林预计，赛力斯三季度 AITO 销量将达到 12.4 万台，同比增长 12%，环比增长 16%。其中 M9、M8、M7、M5 的销量分别预计为 3.1 万台、6.2 万台、1.7 万台和 1.5 万台。
考虑到 M9 在三季度销量占比从二季度的 37% 下降至 25%，美银美林预期三季度毛利率将环比小幅下滑至 29.1%。但运营费用率有望因更好的经营杠杆效应而边际改善。
综合测算下，该机构预计三季度净利润为 30 亿元人民币，对应 AITO 单车净利润 2.4 万元。分车型看，M9、M8、M7、M5 的单车净利润预计分别为 3.7 万元、2.7 万元、1 万元和 1000 元。
盈利预测全面上调，估值方法双重支撑
盈利预测全面上调，新目标价指向 190 元
基于最新的订单数据和强劲的盈利表现，美银上调了对赛力斯未来三年的财务预测：
营收预测： 分别上调 2025 年、2026 年和 2027 年营收预测 4%、5% 和 4%。
每股收益（EPS）预测： 分别上调 2025 年、2026 年和 2027 年 EPS 预测 5%、12% 和 11%。
最终，美银将赛力斯的目标价（PO）从之前的 160 元人民币上调至 190 元人民币，并重申 " 买入 " 评级。
其投资逻辑在于，问界强大的品牌资产、稳健的产品组合以及领先的智能驾驶解决方案，将持续驱动赛力斯的盈利扩张。
报告详细解释了 190 元目标价的由来，该价格是基于两种主流估值方法的平均值：
现金流折现法（DCF）： 基于 14.4% 的加权平均资本成本（WACC）和 2% 的永续自由现金流增长率假设，得出的公允价值为 190 元。估值提升主要反映了更高的未来现金流预测。
市盈率估值法（P/E）： 将 24 倍的目标市盈率（此前为 23 倍）应用于赛力斯 2026 年的预期每股收益，得出 190 元的目标价。
报告认为，24 倍的市盈率是基于公司过去一年的平均市盈率，这能更好地反映公司在经历了 2023-2024 年从亏损到盈利的转变后，已进入一个稳定增长阶段的现实。
