与 OpenAI 达成的里程碑式协议带飞了 AMD 股价。
AMD 本周三收涨 11.4%，股价史上首次收盘突破 230 美元，最近三日累计大涨 43%，创 2016 年 4 月以来九年最大三日涨幅。
分析师普遍认为，这项协议将重塑 AI 芯片竞争格局。瑞穗分析师 Jordan Klein 表示，AMD 的实际财务数据已不再重要，关键在于该公司能否快速扩大 MI450 芯片生产，为 OpenAI 实现 6GW 芯片的完整部署。Gimme Credit 高级债券分析师 Dave Novosel 认为，OpenAI 对 AMD 芯片的认可可能促使其他 AI 龙头认真考虑采用 AMD 的 GPU。
本周已有 26 位华尔街分析师上调 AMD 的目标价，其中最高的目标价预示，将本周三日大涨后，AMD 股价有望再涨近 30%。绝大多数分析师维持买入评级。
AMD 周三成为标普 500 指数表现最佳个股，推动整体 AI 概念股重新活跃，即使是周二被爆云利润率逊色而一度跌超 7% 的甲骨文，也成功扭转跌势，收涨 1.5%。
OpenAI 协议开启 " 股权换采购 " 新模式
根据协议内容，OpenAI 将在未来数年内部署总计 6GW 的 AMD GPU 算力，首批 1GW 芯片将于 2026 年下半年开始部署。作为协议核心，AMD 向 OpenAI 授予可购买最多 1.6 亿股普通股的认股权证，行权价仅为象征性的 0.01 美元。
分析认为，这项协议的精妙之处在于其金融结构。
AMD 的递交监管方文件显示，部分认股权证的行权与 AMD 股价达到特定目标挂钩，在设计上功能等同于一项基于业绩的股权激励，而非传统的股权稀释，AMD 无需放弃治理控制权或董事会代表权。
首批认股权证将在第一个 1GW 算力部署完成时生效，后续权证的逐步解锁与两个动态变量绑定—— OpenAI 后续的 GPU 采购量以及 AMD 的股价。
这种设计创造了一种强大的共生关系。只有在 OpenAI 实际采购并部署了 AMD 的硬件，且有效推动 AMD 数据中心业务增长，进而获得资本市场认可、体现为股价上涨后，OpenAI 才能获得全部股权收益。对 OpenAI 来说，几乎可以零成本获得 AMD 股票，其回报完全取决于运营执行与市场表现。
AMD 的首席财务官 Jean Hu 表示，该协议 " 预计将为 AMD 带来数百亿美元的收入 " 并 " 提升公司的每股收益 "。
若认股权证完全行使，OpenAI 将可能持有 AMD 约 10% 的股份，协议有效期至 2030 年 10 月。AMD 同时保留了反稀释和转让限制条款，确保 OpenAI 不能随意出售或转让该认股权证。
分析师看好 AMD 长期前景
Mizuho 分析师 Klein 认为，虽然长线投资者对 AMD 近期的涨势持 " 怀疑 " 态度且不愿追涨，但未来仍有更多催化剂，包括 11 月有一个重要的 AMD 投资者日活动，预计它将带来利好因素。他强调，现在的关键是 AMD 能多快提升 MI450 芯片的产能，而非当前 MI355 产品线的表现。
资深分析师 Stephen Guilfoyle 表示，同 OpenAI 的协议是 "AMD 追求市场份额过程中最大的胜利 "。他指出，AMD 在 AI 芯片设计领域之前一直是 "（和英伟达）相差远的第二名 "，但 " 从（本）周一早上开始，就没那么遥远了 "。
Guilfoyle 还称赞 AMD CEO 苏姿丰将重点转向推理芯片的战略决策。
Dave Novosel 分析认为，OpenAI 寻求芯片供应商多元化是达成协议的首要原因，还有一个原因是，英伟达可能无法满足 OpenAI 的全部芯片需求。这种 OpenAI 背书的效应可能促使其他 AI 公司认真考虑采用 AMD 的芯片。
华尔街一致唱多 上调目标价最多
本周已有 26 位分析师更新他们的 AMD 覆盖评级或目标价，其中 24 人给予买入评级，仅有 4 位维持持有的评级。
其中，巴克莱分析师 Thomas O'Malley、Melius Research 分析师 Ben Reitzes 和 Jefferies 分析师 Blayne Curtis 给出的目标价最高，均为 300 美元，前两人均将此前 200 美元的目标价上调 50%，Curtis 更是将目标价从 170 亿美元大幅上调逾 76%，为上调幅度最大的分析师。
300 美元的目标价意味着，AMD 的股价将在本周三收盘的基础上再涨逾 27%。
两位分析师还将 AMD 从持有上调至买入评级，其中包括 Jefferies 的 Curtis。另一名分析师是 DBS 的 Amanda Tan，其将目标价从 155 美元提高到 260 美元。
即使是维持持有评级的分析师也都上调目标价。其中，摩根士丹利的 Joseph Moore 将目标价从 168 美元提升 46.4% 至 246 美元，高盛的 James Schneider 将目标价上调 40% 至 210 美元。
