最新一波赴港递表的 4 家机器人公司中，只有合肥优艾智合机器人股份有限公司（以下简称 " 优艾智合 "）处于亏损状态。9 月 26 日，优艾智合向港交所递表，冲击 " 工业移动操作机器人第一股 "。9 月下旬的机器人企业赴港潮中，天津望圆智能科技股份有限公司（以下简称 " 望圆科技 "）靠泳池清洁机器人实现持续盈利，广州极飞科技股份有限公司（以下简称 " 极飞科技 "）和 FJD（丰疆智能）凭借农业无人机等扭亏为盈。专注工业场景的优艾智合，正陷入 " 技术领先者 " 与 " 商业变现者 " 的身份撕裂。
净亏损扩大 96.1%
2017 年，优艾智合核心团队在西安交通大学组建，创始人是因学术合作相识的五人，次年公司开发的 Fusion SLAM 基础技术架构交付商用。2025 年 9 月 26 日，这家公司向港交所递交了招股书，成为 9 月 25 日— 28 日赴港递表的 4 家机器人公司之一。
和其他 3 家一样，优艾智合营收保持增长，2022 — 2024 年分别是 7789.6 万元、1.08 亿元、2.55 亿元，2025 年上半年的 1.27 亿元营收较上年同期的 9955.1 万元增长 27.6%。以最近这半年为准，优艾智合的营收是望圆科技的 33.5%、极飞科技的 17%、FJD 的 35.5%。以 2024 年营收计，优艾智合拿下全球工业移动操作机器人市场头把交椅。
论资历，优艾智合和 FJD 同年创立，运营历史明显不及成立 20 年左右的望圆科技和极飞科技。优艾智合和 FJD 在 2022 — 2024 年也均未实现盈利，到了 2025 年上半年，FJD 经调整净利润 2193.4 万元，同比扭亏；优艾智合经调整净亏损 6457.2 万元，同比扩大 96.1%。
招股书中，优艾智合更多谈及的是净亏损数据，" 我们于 2022 年、2023 年、2024 年以及 2025 年上半年的净亏损分别为 2.35 亿元、2.6 亿元、2 亿元及 1.4 亿元 "。
不论是净亏损还是经调整净亏损，优艾智合都处于同比扩大状态。对此，优艾智合方面通过招股书解释：" 主要由于公司处于爬坡阶段，在此期间我们集中精力进行产品创新、技术提升、扩大规模化生产，以及持续拓展客户群。未来我们可能会持续亏损。"
" 盈利是商业模式闭环能力的直接验证。" 天使投资人、资深人工智能专家郭涛向北京商报记者表示，" 部分企业的亏损需置于‘战略性布局’框架下审视：工业移动机器人领域需前期重资产投入，‘短期亏损换长期市场份额’的逻辑具备合理性，但核心在于单位经济模型的优化进度。"
研发涨营销也涨
开支数据反映了优艾智合侧重规模的策略。
2025 年上半年优艾智合研发开支从上年同期的 2339.2 万元涨到 4264.2 万元。优艾智合通过招股书表示，公司有 144 名研发雇员，将继续投资专有核心技术开发，在具身智能机器人关键零部件，如核心控制器、多模态感知技术、轮式与双足具身智能机器人、适用于具身智能机器人的软件进行投资。
2025 年上半年，优艾智合销售及营销开支从上年同期的 2688.3 万元涨到 3752 万元，并预计这项开支未来的绝对金额将会增加。
招股书显示，按 2024 年营收计，优艾智合在工业移动操作机器人公司排名全球第一，公司的机器人解决方案主要应用于半导体、能源及化工产业，在中国半导体产业排名第一，在能源及化工产业排名第二，2024 年客户复购率超过 70%。
产品层面，优艾智合营收来自于工业物流解决方案和巡检运维解决方案，2025 年上半年二者营收占比分别是 61.3% 和 38.7%。截至 2025 年 6 月 30 日，累计服务超过 300 名客户。
2025 年上半年公司客户数量有何同比变化？北京商报记者就此问题邮件采访优艾智合相关人士，但截至发稿，对方未予回应。
有关这 300 多名客户，优艾智合的介绍有限。根据招股书，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年上半年，优艾智合分别服务 58 名、76 名、99 名及 87 名直销客户，在渠道销售方面，仅披露了渠道销售伙伴数量，但未公开通过这种模式服务的客户数量。
外界能获得的客户信息，更多是最大客户的营收贡献。2022 — 2024 年，向最大客户的销售额分别占优艾智合营收的 5.7%、10.5%、7.2%，2025 年上半年增长到 25%。
赎回负债 16.47 亿元
在机器人这个大范畴下，优艾智合看中的是工业场景，这也是不少同行的选择。
在与千寻智能副总裁孙荣毅交流时，他就提到：" 千寻智能的商业化总体思路是先进入工业领域，再进入商用领域，最后拓展到家庭场景，主要采取大客户策略。"
工业领域、大客户策略，这和优艾智合的想法类似。具体到优艾智合强调的移动操作机器人赛道，这种机器人是指兼具操作和移动能力的具身智能机器人。弗若斯特沙利文报告显示，全球移动操作机器人解决方案市场规模在 2024 年达到 92 亿元，预计将进一步增长至 2030 年的 1569 亿元。
" 虽然近期 4 家赴港的企业都将自己描述为机器人公司，但它们的产品、应用场景差异很大。" 比达分析师李锦清提醒北京商报记者，" 其实是不是机器人，或者什么形态不重要，重要的是找到真需求，并在满足客户需求的过程中形成商业闭环。"
郭涛从财务分析的角度表示：" 观察企业需遵循明确的决策优先级：首要通过毛利率判断企业在价值链中的地位，其次以现金流验证需求刚性，最终通过研发投入产出比评估技术优势，尤其要警惕实验室数据与实际现场落地脱节的‘技术空转’现象。"
按照观察人士提出的几组数据，优艾智合毛利率在 2022 — 2024 年分别是 11.2%、26.1%、35.2%，2025 年上半年增长到 38.1%。现金流方面，2022 — 2024 年，公司现金及现金等价物分别是 8331.5 万元、7583.2 万元、1.31 亿元，2025 年上半年是 1.77 亿元。
值得注意的是，2022 — 2024 年三年间，优艾智合赎回负债从 10 亿元增长到 14.56 亿元，2025 年上半年又增长到 16.47 亿元。" 增加的主要原因是新增股权融资。" 优艾智合方面解释。
北京商报记者 魏蔚
