2025 年 9 月 22 日，安徽金种子酒业股份有限公司（以下简称 " 金种子酒 "）在上证路演中心举行的 2025 年半年度业绩说明会上，董事长谢金明、代行总经理职责的副总经理刘辅弼等高管集体亮相。
在这场业绩说明会上，金种子酒营收、利润双降的业绩，以及总经理职位空缺、财务总监更迭的管理层动荡等问题，再度进入公众视野。
业绩承压：营收连降、亏损扩大
2025 年上半年，金种子酒的经营数据呈现显著下滑态势。据公司 2025 年半年度报告显示，期内实现营业总收入 4.84 亿元，较去年同期的 6.67 亿元锐减 27.47%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称 " 净利润 "）约为 -7219.68 万元，而去年同期为约 1109.80 万元。从单季度表现看，2025 年第二季度公司营收 1.88 亿元，同比下降 24.16%；净利润约为 -0.33 亿元，业绩下滑趋势未获改善。
不仅如此，金种子酒的核心产品表现同样乏力。作为金种子酒重点打造的高端产品系列，馥合香（含馥 16、馥 20 等单品）上半年销售收入仅 3727.85 万元，虽较上年同期微增 0.64%，但占白酒销售收入比重不足 10%，高端市场影响力极为有限。
更值得关注的是，这一收入数字甚至低于公司同期投入的广告费 4687.11 万元。财报显示，上半年公司销售费用同比增加 18.44% 至 1.51 亿元，其中广告费较上年同期增加约 2768.4 万元，投入与产出形成明显反差。
高端市场突破遇阻的同时，中低端产品的基本盘也出现动摇。财报显示，中档酒（如馥 7、馥 9 等）收入 1.13 亿元，同比下降 19.72%；作为收入主力的低档酒（柔和、祥和系列等）收入 2.51 亿元，同比大幅下滑 32.77%，减少超 1.2 亿元。
白酒的流通渠道在市场销售中扮演着至关重要的角色，但金种子酒渠道端的隐忧同样不容忽视。在业绩会上，有投资者就 " 公司上半年经销商数量仅增加 1 家，合同负债同比下降 35.11%" 等方面进行提问。对此，刘辅弼回应称，公司致力打造厂商命运共同体，扶植大商、优商，严格筛选经销商准入标准，严控经销商质量，一直致力寻求三个认识统一、四个资源匹配的经销商。合同负债相对于其他企业超过 200% 的下降，公司下降符合预期。
不仅如此，费用与现金流的表现进一步加剧了金种子酒的经营压力。2024 年，金种子酒销售费用达 2.95 亿元，较 2023 年增长 25.58%，其中广告费增至 7350.51 万元，营销投入持续加大但未能有效拉动营收增长。现金流方面，2024 年经营活动产生的现金流量净额为 -3.04 亿元，较 2023 年的 8930.70 万元下降 440.35%，主要因销售商品收到的现金减少，公司经营获现能力明显减弱。
在中国酒业独立评论人肖竹青看来，金种子酒业绩持续承压的核心原因在于行业、企业双重困境。
肖竹青指出，金种子酒当前的困境并非单一因素所致，而是行业环境与企业自身结构性问题叠加的结果：从行业层面看，白酒行业正处于深度调整期，消费需求疲软、库存高企、渠道信心不足，尤其是中低端市场竞争异常激烈，区域酒企普遍受到全国性名酒下沉挤压。从企业层面看，金种子酒在产品结构、品牌定位、渠道策略等方面存在明显短板。例如，其高端产品 " 馥合香 " 系列市场接受度低，2025 年上半年销售额仅 3727 万元，甚至低于全年广告投入（4687 万元），出现 " 投入倒挂 " 现象。此外，低端产品提价策略失误，导致销量骤降、库存周转恶化，进一步削弱了渠道信心。
肖竹青认为，金种子酒的亏损扩大趋势短期内难以逆转，除非能在品牌重塑、产品结构优化和渠道关系修复上实现系统性突破。
高管频繁变动，总经理职位 " 悬空 "
众所周知，对于一家依赖渠道建设和品牌积淀的白酒企业而言，管理层的稳定对战略执行、公司发展等有着不容忽视的重要性。但从 2023 年提出 " 高端化转型 "，到 2024 年强调 " 渠道精细化运营 "，再到 2025 年的 " 厂商命运共同体 "，金种子酒的经营策略在三年间多次调整。
与此同时，金种子酒近年来管理层变动频繁，核心管理职位多次出现调整。
2025 年以来，金种子酒已发生两起关键人事变动：7 月 2 日，金种子酒发布公告称，何秀侠因工作调整，请求辞去公司第七届董事会董事、董事会战略与 ESG 委员会委员、提名委员会委员及总经理职务，辞职后不再担任公司及子公司任何职务。为保障运营，公司指定副总经理刘辅弼代行总经理职责。截至 9 月 24 日，总经理一职已空缺两个半月。
肖竹青特别强调，总经理职位的长期空缺与频繁人事变动，对金种子酒的战略执行和组织稳定性造成了实质性冲击。首先，战略连贯性受损：前任总经理何秀侠在任期间推动 " 聚焦白酒主业、推出馥合香新品、剥离医药资产 " 等一系列改革，但业绩未见起色，其提前离职被视为 " 改革失败 " 的信号，也意味着华润系的首次深度改造未能达预期。其次，团队与渠道信心受挫：高管频繁更替容易引发内部管理层动荡，员工对未来方向感到不确定，进而影响执行力与市场响应速度。同时，经销商对品牌未来发展信心下降，表现为上半年经销商数量净增长几乎为零，合同负债同比下降超三成。
在业绩会上，针对投资者提出的 " 新任总经理人选是否空降 " 等问题，谢金明仅表示 " 公司正按相关程序进行推进 "，未披露具体进展。
对于此次调整，谢金明在业绩说明会上回应称，属于正常人事调整，不存在其他特殊情况。
仅八个月后，2023 年 12 月 21 日，据阜阳市财政局官网消息，金种子集团董事会免去陈萌总经理职务，聘任贾光明担任集团总经理。
值得注意的是，贾光明曾担任金种子集团董事长、金种子酒董事长，2023 年 2 月因工作调整辞去公司所有职务，此次属于重返管理层核心岗位。
在 2025 年半年度业绩说明会上，有投资者直接发问：" 是不是因为业绩不佳公司又在进行管理层换血 "。面对市场对人事变动与业绩关联的猜测，谢金明仅以 " 正常人事调整 " 回应关于财务总监一职的变动，但未能打消投资者对管理稳定性的担忧。截至目前，总经理职位的持续空缺，仍在考验着这家区域酒企的战略定力与执行效率。
如今，金种子酒正处于经营与管理的双重挑战期，如何在稳定管理层的基础上推动业绩回升，如何让营销投入转化为实际营收增长，如何重塑高端产品竞争力与省内市场优势，成为摆在公司当前管理层面前的迫切课题。
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