近期，蒙娜丽莎发布实控人拟减持的公告。公司实控人之一张旗康先生拟减持不超过 150 万股公司股份。而在发布该公告的当日，蒙娜丽莎的股价创下了年内新高。不过，最近几年蒙娜丽莎的业绩表现不如人意，今年上半年公司净利润更是出现亏损。值得注意的是，张旗康还是蒙娜丽莎的董事会秘书，2021 年至今，其从公司获得的税前薪酬总额一直在上涨。
蒙娜丽莎的净利润为何出现亏损？在业绩表现一般的情况下，公司董秘的薪酬为何持续上涨？接下来每经资本眼专栏记者就来详细探究一番。
三大原因致上半年亏损 应收账款与存货规模持续 " 双降 "
蒙娜丽莎主要从事高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售，拥有佛山、清远、藤县、高安四个生产基地，" 蒙娜丽莎 "、"QD"、" 美尔奇 " 三个品牌，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。公司以 " 大瓷砖、大建材、大家居 " 为发展战略，是行业陶瓷大板、岩板的开拓者和领跑者，属行业头部品牌。
2025 年上半年，公司实现营业收入 19.15 亿元，同比下降 17.96%，其中经销业务收入 15.89 亿元，同比下降 10%；工程战略业务收入 3.26 亿元，同比下降 42.68%；净利润为亏损 566.82 万元，同比下降 106.86%。
蒙娜丽莎 2025 年半年报显示，公司业绩大幅下滑的原因主要有三点：
首先，建筑陶瓷行业市场竞争依然激烈，公司产品平均销售价格同比出现下滑，导致整体销售收入未达预期。
其次，与公司战略工程业务关联度高的房地产行业进入存量时代，瓷砖订单量大幅减少，制约公司战略工程业务的开展，导致工程渠道销售收入同比下降。
最后，公司根据会计准则对截至报告期末存在减值迹象的资产计提减值准备。
2020 年是蒙娜丽莎的高光之年，公司实现净利润 5.66 亿元，创下历史新高。2021 年，尽管净利润同比降幅超过 40%，但公司的营业收入却同比增长超过 40%，达到 69.87 亿元，创下历史新高。由于下游需求变化，2021 年之后，蒙娜丽莎的营业收入开始持续下滑，净利润表现也不如人意。2022 年至 2024 年，蒙娜丽莎的营业收入分别为 62.29 亿元、59.21 亿元和 46.31 亿元，净利润分别为 -3.81 亿元、2.66 亿元和 1.25 亿元。蒙娜丽莎的经营压力也反映到了净利率上，其净利率从 2020 年的 11.65% 降低至 2024 年的 2.81%。
最近几年，蒙娜丽莎的资产负债表也有一些可喜的变化，其应收账款规模和存货规模持续下降。2021 年至 2024 年，公司的应收账款规模分别为 16.77 亿元、11.08 亿元、8.77 亿元和 6.79 亿元，存货规模分别为 20.81 亿元、18.25 亿元、15.09 亿元和 10.04 亿元。
股价年内涨幅超 60% 拟减持董秘薪酬连年上涨
随着业绩增长停滞，蒙娜丽莎的股价也持续走低。以前复权方式计算，2020 年蒙娜丽莎股价最高涨至 47.53 元，随后进入下降通道，2024 年最低跌至 6.53 元。相较于 2020 年的最高价，公司股价最大跌幅达到 86.26%！不过，今年蒙娜丽莎的股价表现非常强势，截至目前，年内涨幅超过 60%。2025 年 9 月 19 日，蒙娜丽莎股价最高涨至 16.70 元，创下年内新高。
然而，在股价创下年内新高的当晚，蒙娜丽莎发布了关于实际控制人减持股份的预披露公告。该公告显示，由于个人资金需求，公司实际控制人之一张旗康先生计划自减持公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内（即 2025 年 10 月 21 日至 2026 年 1 月 20 日）通过集中竞价或大宗交易方式减持其直接持有公司股份不超过 150 万股，占公司总股本的 0.37%。截至目前，张旗康先生合计持有公司股份占公司总股本的 9.79%，其减持股份来源为公司首次公开发行前取得的股份（包括因权益分派实施资本公积转增股本部分）。
在实控人减持计划发布的次一个交易日，蒙娜丽莎的股价继续创新高。2025 年 9 月 22 日，蒙娜丽莎的股价最大涨幅接近 5%，最高涨至 17.05 元，最终收盘涨幅为 2.03%，收盘价为 16.61 元，市值为 67.9 亿元。若张旗康先生以 16.61 元减持 150 万股，那么其套现金额将达到 2491.50 万元。
最近几年，尽管蒙娜丽莎业绩增长承压，但作为公司董秘的张旗康薪酬总额一直在上涨。2021 年至 2024 年，其从公司获得的税前报酬总额分别为 209.21 万元、252.89 万元、259.75 万元和 275.70 万元。2024 年，张旗康从蒙娜丽莎获得的税前报酬总额在所有高管中排名第一。
最近几年，蒙娜丽莎也一直在进行分红。同花顺数据显示，2021 年至 2024 年，蒙娜丽莎的现金分红总额分别为 1.04 亿元、6132.00 万元、1.23 亿元和 8176.13 万元；而张旗康持有蒙娜丽莎的股份比例始终高于 9%，由此计算，最近四年张旗康收到现金分红金额不低于 3300 万元。
在业绩表现较为一般的情况下，蒙娜丽莎董秘薪酬为何还会持续上涨？在分红和薪酬皆不低的情况下，董秘为何还需要通过减持来满足个人资金需求？对此，每经资本眼专栏记者致电蒙娜丽莎证券部，相关工作人员表示采访需要预约，并得到董秘的同意。于是记者将相关问题发送至公司财报上显示的邮箱，不过截至发稿，尚未得到公司的回复。
那么，张旗康是如何看待建筑陶瓷行业的未来呢？2025 年 9 月 18 日，在接待多家机构调研时张旗康表示：" 尽管陶瓷行业近年来随房地产市场进入调整阶段，但国内庞大的房地产存量市场仍蕴含着巨大需求。同样，瓷砖市场虽经历多轮回调，仍保持着相当规模的市场容量。目前，陶瓷头部企业的市场占有率整体仍处于较低水平。因此，公司应坚定从消费需求出发，通过持续的产品创新、品质提升和服务优化，增强品牌吸引力，赢得更多消费者的选择，这正是我们未来应着力推进的方向。"
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