山西汾酒 9 月 22 日收盘 196 元，跌幅 2%。
9 月 21 日，山西汾酒公告称，华创鑫睿（香港）有限公司（简称华创鑫睿）拟通过大宗交易方式减持不超过 1620 万股，减持比例不超过 1.33%。
华润集团和汾酒集团的合作是通过华创鑫睿来实现的。
其实华创鑫睿已有多次减持记录，如 2024 年 12 月至 2025 年 2 月累计减持 630 万股，套现约 11.4 亿元。目前，华润创业将通过华创鑫睿继续持有山西汾酒，并不改变其二股东地位。但也有股民会担心可能面临的承压风险。
2025 年终于股价回暖，年初至今山西汾酒股价涨幅 10.02%，最新总市值为 2391 亿元。
尽管减持可能对短期股价有一定影响，但汾酒近期业绩保持增长，2025 年上半年营收同比增长 5.35%，净利润同比增长 1.13%。继贵州茅台、五粮液之后，为数不多的营收和净利润均同比正增长的白酒上市公司。
从产品结构来看，山西汾酒的营收高度依赖核心产品汾酒系列。上半年该系列实现营收 233.91 亿元，占总营收比重高达 98%，突显产品单一的隐患。但在行业 " 逆风局 " 里，山西汾酒通过优化产品结构保持业绩增长。
从经销商体系来看，截至 6 月末，公司经销商总数降至 3994 户，较年初净减少 559 户。2025 年上半年山西汾酒的经销商队伍出现显著收缩。
从研发费用来看，上半年费用高达 7518 万元，同比增长 36.43%。这表明汾酒依然选择加大在研发领域的投入，持续提升酒体品质、优化产品结构等。
山西汾酒正行走在 " 机遇与挑战并存 " 的发展赛道上。
来源：星河商业观察
