撰 文丨陈 桐
编 辑丨美 圻
文娱价值官解读：
ID:wenyujiazhiguan
近日，各大上市影视公司陆续交出 " 年中考 " 成绩单。
尽管市场大环境仍面临挑战，但与去年同期多数公司业绩不佳相比，今年行业整体呈现回暖态势，多家公司交出了亮眼的成绩。13 家 A 股影视上市公司中，7 家预计盈利，6 家预计亏损。各大公司 " 降本增效 " 成效初显，行业分化进一步加剧。
部分公司凭借精品内容、工业化生产与多元化布局实现逆势增长和弯道超车，巩固了自身优势；而内容输出不稳定的公司，则在日益加剧的转型压力中艰难寻找生存空间。与此同时，短剧与 IP 衍生等新兴赛道的崛起，为行业注入了新的增长动力。
2025 年上市影视公司的半年报，既是对过去几年行业调整阶段成果的验收，也为上半年的行业变化提供了最直观的数据印证。市场始终遵循优胜劣汰的法则。复盘赢家的战略布局与运营策略，不仅能为行业整体复苏积累宝贵经验，也是洞察未来趋势的重要风向标。
电影赢家
头部爆款带动业绩起飞
据披露的数据，光线传媒、万达电影、上海电影、猫眼娱乐均实现盈利；中国电影、北京文化、华谊兄弟、博纳影业则预计亏损。其中，博纳影业净亏损扩大至超 10 亿元，成为板块内亏损最多的企业；北京文化净亏损增至 2.33 亿元，经营形势严峻。
上半年，光线传媒营业收入达 32.42 亿元，同比大幅增长 143.00%，主要得益于影视剧收入的提升，尤其是电影及相关衍生业务的出色表现。归属于上市公司股东的净利润为 22.29 亿元，同比增长 371.55%，营收与利润均创历史新高，净利润甚至接近公司过去七年的总和。
在头部爆款带动业绩之后，为持续输出优质内容，光线传媒正以《山海经》为蓝本，计划用十年打造 20 部神话系列电影，构建 " 光线神话宇宙 "。相关衍生品开发也同步加速，覆盖盲盒、手办、文具等 30 余类超 200 款产品，目前总收入已突破 10 亿元。
虽未主投《哪吒 2》，但万达电影作为重要发行与放映渠道，积极参与该片放映及营销，收益显著。此外，公司主投的《唐探 1900》票房达 36.12 亿元，参投的《熊出没 · 重启未来》收获 8.21 亿元票房，两部影片的票房收入及院线分账有效提振了业绩。
猫眼娱乐上半年收入 24.722 亿元，同比增长 13.9%，净利润 1.785 亿元。作为国内电影宣发龙头企业，报告期内公司共参与宣发、出品国产影片 29 部，进口影片 9 部。其中主控发行影片 24 部，开发影片 4 部，数量均创同期历史新高。2025 年上半年国产影片票房前五中，猫眼参与了其中 4 部的发行或出品。
可见，无论布局多广，电影业务仍是出品与发行公司的核心支柱。电影主业的表现，在很大程度上决定了公司全年的业绩走向。电影业务持续下滑、未能押中 " 爆款 " 的公司，其全产业链布局也将举步维维，极有可能迅速 " 掉队 "。
剧集赢家
长剧夯实基础，新业务实现突破
以剧集为主营业务的公司中，华策影视表现最为突出。2025 年上半年实现营业总收入 7.90 亿元，同比增长 114.94%；归属于上市公司股东的净利润 1.18 亿元，同比增长 65.05%。
华策影视表示，营收和净利润增长主要源于电视剧销售规模扩大及算力业务的持续增长。报告期内，《你是迟来的欢喜》《花好》《奉陪到底》《重器》《七月的一天》《奇迹》等 6 部新剧开机，其中 5 部已杀青并进入后期制作。《国色芳华》《锦绣芳华》两部大剧播出后市场反响热烈，头部剧集贡献显著。
《国色芳华》不仅在刷新芒果 TV 历史播放纪录，CSM 平均收视率同时段位居省卫第一，还成功发行至全球 10 余个国家和地区，在海外市场表现亮眼。长剧核心业务稳步推进，带动华策营收与利润双增长，增速领跑行业。
动漫业务方面，华策从动画电影、动画片和线下活动三个维度同时推进。公司与孩之宝国际团队联合出品的《小猪佩奇：完美假期》预计明年上映，这是华策首次参与全球现象级动画 IP 的制作与发行，标志其在动画电影领域的重要突破。此外，根据国产漫画 IP" 一品芝麻狐 " 改编的《芝麻狐狂想诗之笑仙缘》预计 2026 年登陆院线。
值得一提的是，今年 1 月华策将算力业务作为独立单元长期运营，并设立全资子公司发展智算服务。上半年算力业务实现收入 5650.42 万元。随着影视制作数字化、智能化需求不断提升，算力业务有望成为新的业绩增长点，助力公司在科技与影视融合的赛道抢占先机。
除华策影视外，柠萌影业上半年财报也亮点频出。报告期内实现营业收入 4.01 亿元，同比大幅增长 108.5%，更关键的是成功扭亏为盈，经调整净利润达 0.14 亿元。董事会将盈利归因于优质版权剧播出带动收入增长，以及短剧等新业务财务表现的改善。
剧集方面，尽管上半年推出的长剧数量有限，但部分作品影响力显著。版权剧《书卷一梦》以 " 穿书 " 题材和轻喜风格在台网双平台热播，成为爱奇艺 2025 年首播日热度峰值剧集，带动江苏卫视收视率稳居全国网 TOP2，抖音主话题播放量突破 80 亿次，直接推动长剧收入增长。此外，《子夜归》《轧戏》等剧集已进入后期制作或筹备阶段，下半年产能将持续释放。
院线赢家
拓展非票房收入寻求增量
受益于电影市场整体回暖，上半年全国电影总票房达 292.3 亿元，同比增长 22.95%；观影人次 6.41 亿，同比上升 16.93%。这一积极趋势在院线公司的业绩中得到明显体现。
行业龙头万达电影上半年国内直营影院票房报 42.1 亿元（含服务费），同比增长 19.2%；观影人次 8239 万，同比增长 9.6%。在全国票房前 100 的影院中，万达占据 51 席，较去年同期增加 4 席。
横店影视同样表现优异，上半年营业收入 13.73 亿元，同比增长 17.81%；归母净利润 2.02 亿元，同比增长 128.61%。金逸影视与幸福蓝海均实现扭亏为盈，归母净利润分别为 3237.54 万元和 863.42 万元，同比增幅达 146.73%，后者成功扭亏。
除了借助春节档高票房影片的排片优势实现票房与市占率双提升之外，这些盈利的头部院线公司还在加速拓展卖品、广告、会员服务等非票业务，通过多元化经营策略寻求新的收入与利润增长点。
以万达电影为例，公司持续推进 "1+2+5" 战略，以影院为枢纽，联动国内与海外市场，以及院线、剧集、投资、潮玩、游戏五大业务，打造 " 超级娱乐空间 "。旗下潮玩品牌 " 影时光 " 今年六月推出与《光与夜之恋》的联名活动，实现电影文化与游戏 IP 深度融合，吸引大量年轻观众涌入影院，并带动游戏、动漫、潮玩等多类衍生品销量激增。
横店影视的亮眼业绩也离不开非票业务的稳步推进。上半年公司 " 电影 + 美食 " 活动与 IP 衍生品销售取得明显进展。自 6 月起，横店影视旗下 130 多家影城推出自营饮品 " 横店味道 "，并上线京东外卖平台。整个暑期档影城外卖订单超 1.34 万单，饮品服务成功 " 破圈 "，开辟了 " 非票收入 " 新增长点。
上半年各家上市公司业绩可谓 " 有人欢喜有人忧 "，这再次说明，影视行业没有唾手可得的 " 救生圈 "，深耕内容、苦练内功始终至关重要。而在做好主业的基础上，拓展多元化布局，也将成为多数公司能否持续回归增长轨道的关键。
本文为文娱价值官原创作品。
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